金融界基金09月14日讯 东方利群混合型发起式证券投资基金（简称：东方利群混合C，代码002193）09月13日净值上涨1.52%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1895元，累计净值为1.1895元。

　　东方利群混合C基金成立以来收益-1.37%，今年以来收益-4.15%，近一月收益2.68%，近一年收益-6.35%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为朱晓栋，自2016年04月20日管理该基金，任职期内收益-1.37%。

　　黄诺楠，自2017年04月12日管理该基金，任职期内收益-3.66%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有顺鑫农业（持仓比例1.85%）、长生生物（持仓比例1.37%）、伟星新材（持仓比例1.14%）、双汇发展（持仓比例0.96%）、格力电器（持仓比例0.83%）、涪陵榨菜（持仓比例0.79%）、天虹股份（持仓比例0.64%）、建设银行（持仓比例0.57%）、宇通客车（持仓比例0.51%）、中国神华（持仓比例0.49%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2018年上半年，债券市场整体上分化行情，利率债和高等级信用债经历了幅度较大的一波牛市行情，但AA等级资质的信用债收益率却先下后上，整体收益率并未出现下行，10年期国开债半年内下行超过60bp，自去年年底国开通过置换债券、停发10年期债券始，市场和政府能切实地感受到政策性银行以及企业的融资压力，跨过新年后，整体的资金面以及公开市场投放力度都比之前的预期更乐观，特别是两会之前及两会期间，央行异常慷慨，投放的流动性超出市场期望，且年后更多地通过公开市场抚慰情绪，整体风格较去年明显改变，4月后，随着中美贸易战的发酵，市场悲观情绪蔓延，股市自春节后继续大幅回调，政府“稳”字当头，对市场的呵护多于呵责，虽然5月末有小幅的流动性压力，但6月的流动性补充则非常到位，特别是用降准置换MLF，再次给市场传达了强烈的维稳信号，同时，资管新规达标再次被推后也给了市场喘息之机，虽然有6月份的美联储加息、有6月下半月的汇率大幅贬值，均未能抵御大家对利率债和高等级信用债的看多做多。与之形成明显对比的是，AA及以下评级的债券遭到市场抛弃，收益率不降反升，对违约风险的担忧使低评级债券流动性溢价和信用风险溢价大幅上升，这更多的反应在短久期上。A股市场受到金融去杠杆和中美贸易摩擦等多种因素的影响，市场整体成交萎缩，持续震荡下行。年初虽延续上一年度大盘蓝筹的上涨趋势，但随即股价开始大幅回调，而创业板在一季度经历一轮触底反弹后，也难抵市场整体回调持续走低。上证综指下跌13.90%，深证成指下跌15.04%，创业板指下跌8.33%，沪深300指数下跌12.90%。行业方面，上半年只有休闲服务、医药生物和食品饮料三个板块实现正收益，其余板块均有大幅回落。报告期内，本基金有大规模赎回，在未赎回之前，基金有一定的利率债波段操作，赎回之后进行了大量的卖券操作。股票操作上，考虑到今年以来的A股市场整体下跌态势及外围市场负面冲击的影响，基金持有的股票仓位相对保守，并保持相对稳定水平。选股方面，重点配置现金股息率高、分红比较稳定的大盘蓝筹股。报告期内，本基金的投资组合满足基金合同的有关约定。

　　报告期内基金的业绩表现

　　2018年1月1日起至2018年6月30日，本基金A类净值增长率为-4.78%，业绩比较基准收益率为2.85%，低于业绩比较基准7.63%;本基金C类净值增长率为-4.92%，业绩比较基准收益率为2.85%，低于业绩比较基准7.77%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2018上半年的各项经济数据显示，我国宏观经济运行情况整体保持稳定，无疑是对我国供给侧改革、优化经济结构及金融去杠杆阶段性成果的肯定。展望2018年下半年，就经济和CPI而言，从目前国务院及各部委发布的政策来看，经济整体或保持稳定，CPI或继续超越2%，整体的经济形势和CPI与美国对华贸易战、我国对其贸易战的反击、整体外围的经济形势走势关联更大，从“去杠杆”到“稳杠杆”再到“结构性去杠杆”的措辞，表明政府对经济下滑的担忧以及坚定走新发展道路的决心，后续我们并不悲观；就央行而言，汇率在上半年有大幅度贬值，迅速弥补来自于美国贸易战可能造成的关税差异，外汇管制依然保持了较强力度，资本外流压力暂时不大，但仍是央行的关切之一，如果贸易战升级，汇率或构成对债市的持续威胁，在外部环境不容乐观的情形下，央行难以任由利率下行；而资管新规或延缓出台，则是监管层给市场的一剂安慰剂，以防市场出现大幅波动，对外稳汇率，对内稳利率，或是央行在3季度或之后的最大政策诉求，因此，即使目前的回购利率非常低，并不意味着市场会持续宽松；就债市供求而言，目前配置需求因品种而定，对利率债和高等级的追逐使得一级新发在近日不断被打开下限，而对AA评级债券，市场依然乏人问津，大部分机构都调高了信用债的入库门槛，在本轮利率债行情中，海外机构的配置力量不断涌现，带动利率债收益率下行，且可能继续带动后市行情，就国内机构而言，大量的到期以及大量平台类机构无法续发导致可能出现欠配，需求大量涌入一级投标，信用债市场的违约或继续发酵；就海外而言，美国3、6月份已经加息，市场预期今年仍可能有2次加息，10年期美债或可能走高至3.20%的水平，目前所处点位为2.92%附近，短期内向下的概率低于继续向上的概率，这仍然是我国国债收益率下行的硬约束，目前我国10年期国债为3.5%左右，利差60bp，考虑汇率贬值因素，进一步向下的空间非常有限；就整体估值而言（2010年以来），目前估值水平分化明显，利率债的配置价值已然不高，但利率绝对水平依然处于历史较高分位，信用债中，AA收益率的绝对水平回归到中位数水平，AA+则处在1/4分位数和中位数之间；就目前的利差而言，利率债期限利差空间再次被打开，10-1Y利差扩大至130bp，信用债以企业债和公司债AA、AA+为例，2、5年期信用债期限利差出现了一定程度分化，企业债AA等级目前处在中位数之上，AA+则处在3/4分位数水平，利差约为50bp，但由于整体收益率下行较快，这一利差并不足以弥补久期风险，因此，站在3季度已过去40天的位置，估值已经成为压制债市的因素之一。综上，预计2018年下半年利率债可能会是区间震荡格局，往下的空间相当有限，信用债或可能回调，但流动性在政府的态度有所缓和的情况下或有改善。A股市场中，业绩稳定增长、企业信用优质、估值合理且具有行业优势的蓝筹股和新兴成长企业的投资价值会愈发凸显。本基金将继续坚持通过自上而下的行业配置与自下而上的个股精选相结合的研究方法进行股票筛选和市场择时，同时，需要密切关注企业动态，规避“黑天鹅”发生概率高的行业或企业。顺应市场的变化，在严格控制下行风险的情况下，力求获取相对业绩比较基准更加稳定且可观的超额收益。下半年本基金将清盘，届时将不再继续操作。感谢基金持有人对本基金的信任和支持，我们将本着勤勉尽责的精神，秉承“诚信是基、回报为金”的原则，力争获取与基金持有人风险特征一致的稳健回报。（点击查看更多基金异动）

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