金融界基金09月17日讯 博时睿利事件驱动混合(LOF)基金09月14日上涨8.21%，现价0.78元，成交0.87万元。当前本基金场外净值为0.7810元，环比上个交易日下跌1.26%，场内价格溢价率为8.07%。

　　本基金为上市可交易型混合型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值下跌7.57%，近3个月本基金净值下跌12.93%，近6月本基金净值下跌22.90%，近1年本基金净值下跌21.66%，成立以来本基金累计净值为0.7810元。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为金晟哲，自2017年12月24日管理该基金，任职期内收益-21.74%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有太阳纸业（持仓比例5.83%）、扬杰科技（持仓比例5.17%）、搜于特（持仓比例3.83%）、联美控股（持仓比例3.63%）、阳光电源（持仓比例3.48%）、锦江股份（持仓比例2.95%）、通润装备（持仓比例2.48%）、长春高新（持仓比例2.46%）、精测电子（持仓比例1.87%）、透景生命（持仓比例1.73%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　报告期内，权益部分在部分定增项目已经解禁的情况下，进行了二级市场的波段操作和部分标的的大宗买入操作；固定收益部分则继续配置了高信用评级的同业存单。2018年二季度的A股行情更加极端，呈现出除了“喝酒吃药”以外的大部分板块均单边下跌。我们认为对外的“贸易战”和对内的“去杠杆”是发生这一现象的最重要宏观背景。“贸易战”影响了全球宏观和中国出口的预期，同时市场预期中国的科技产业将遭受冲击；“去杠杆”对政府业务占比高的企业、对大量有融资需求的民企都造成了负面冲击，进而带来了对整个宏观经济的担忧，并进一步通过股权质押的问题影响到了股票市场的流动性。这一外一内两个因素，导致了A股板块中如通信、电子、建筑环保、金融、地产、周期、新能源、传媒等，以及股权质押比例高的小盘股，在二季度出现了大幅下挫。而另一方面，以白酒为代表的消费品，由于景气周期向上、商业模式天生创造现金，则得到了市场青睐；特别在A股纳入MSCI的大背景下，A股稀缺板块的估值得到进一步抬升。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2018年06月30日,本基金基金份额净值为0.873元，份额累计净值为0.873元。报告期内,本基金基金份额净值增长率为-12.96%,同期业绩基准增长率-4.68%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望下半年，我们认为有几个现象值得重视：其一是上半年的金融数据，从M1与M2的增速差看到，企业花钱的意愿和经营活动活性的在下降；从社融与M2的增速差看到，总需求边际上在变得更加疲弱。而金融数据往往是经济数据的领先指标。其二是贸易战愈演愈烈。越来越多的迹象表明，贸易战的最终目的并非经济上解决贸易赤字，而是遏制中国的产业升级和持续崛起。其三是年初提出的“三大攻坚战”中，“防风险/去杠杆”已经得到了充分执行，但上半年“污染防治”相较去年的边际力度增加还不明显。其四是宏观政策方面，从银行间利率看，货币政策的实际执行效果是“宽货币”，但从金融机构到实体经济链条上，却出现了“紧信用”的情况；另外上半年财政收入增速明显高于支出，5月单月甚至出现了财政支出零增长的情况，财政政策实际上并不“积极”。这些现象对我们组合的启示是：其一，周期不是今年市场的主战场，更多的机会蕴藏在成长和消费中。而整个经济紧信用的环境，对于现金流充裕的消费品公司来说更加受益。但这并不意味着我们要抛弃所有周期股、拥抱所有消费和成长。一方面，供给侧改革和生态文明对许多周期行业的竞争格局、供应曲线都带来了不可逆的变化，小企业持续退出，周期龙头将面临量持续增加、价高位稳定的局面，假以时日，市场最终将对其盈利的韧性做出反应，比如我们持续看好的文化纸行业。另一方面，许多消费品公司已经经历了估值的大幅提升，需要一段时间的盈利增长来消化；而一旦经济下行影响到消费品基本面，可能造成估值崩塌。相对来说我们更加关注其中估值透支不明显、景气周期刚过半的酒店、啤酒等细分领域。其二，创新仍然是贯穿全年的主线。供给侧改革“补短板”和贸易战争端加剧，将加大国家对新兴产业的支持力度。创新药、半导体、5G等，依然是持续会有新的正面信息的行业。但同时我们也要看到，当前的经济环境、补贴政策导向和资本市场流动性，并不支持“鸡犬升天”类的主题炒作，而是会呈现资源和资金向创新龙头集中的“真创新”。我们将在创新药、电子等领域，挑选主业扎实、有能力持续投入研发、且估值合理的龙头企业并持有。其三，上半年我们在建筑环保板块上遭受了一些损失。虽然“环保大会”出现了许多对生态文明极高的定调、对环保投入前所未有的表述，但由于“紧信用”和“去杠杆”的环境，以及缺乏财政上实质的支持，整个行业、尤其是民企的投资环境实质上在恶化。但我们仍然相信生态文明的重要地位，一旦“去杠杆”达到阶段性目标、财政政策真正转向积极，生态文明方面的投入将加大，我们选择的对外具备规模化扩张能力、对内具备优异管理能力的标的，将最终从中获益。整体而言，2018下半年，整个组合的配置将更为均衡。但无论“旧经济”还是“新经济”，基本面和盈利驱动依然是我们的基本准绳，我们的仓位将更多向行业龙头集中，为持有人创造良好的回报。（点击查看更多基金异动）

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