金融界基金09月18日讯 信达澳银新财富灵活配置混合型证券投资基金（简称：信达澳银新财富混合，代码003655）09月17日净值下跌1.58%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8700元，累计净值为1.0670元。

　　信达澳银新财富混合基金成立以来收益3.83%，今年以来收益-12.03%，近一月收益-3.44%，近一年收益-8.52%，近三年收益--。

　　信达澳银新财富混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.39亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为冯士祯，自2016年11月10日管理该基金，任职期内收益3.83%。

　　唐弋迅，自2016年11月25日管理该基金，任职期内收益3.31%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有恒瑞医药（持仓比例5.34%）、乐普医疗（持仓比例4.23%）、伊利股份（持仓比例3.78%）、双汇发展（持仓比例3.58%）、长春高新（持仓比例3.47%）、复星医药（持仓比例3.37%）、中国平安（持仓比例2.98%）、潍柴动力（持仓比例2.97%）、长江电力（持仓比例2.74%）、上海医药（持仓比例2.43%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　上半年利率债收益率持续回落，信用利差拉大。今年新的变量是美国发动的贸易战，在造成对美出口增速实质性放缓的同时，也动摇了国内的情绪面。当下，围绕加息和全局性的贸易战，美国当下政策加剧全球风险资产的波动，避险情绪一直贯穿其中。在国内，基本面下行的趋势继续得到确认。经过了近一年的金融去杠杆，自资管新规4月份实施起，政策开始逐步进入实体去杠杆。广义信贷收缩，既形成了针对房地产、基建和“僵尸国企”等好的去杠杆，也波及了部分实体企业，其中对民营企业的再融资，产生较大冲击。5月份社融的大幅下滑，新增多起民营企业的债券违约事件，反映出去杠杆环境压制经济的一面。不过，从部分微观数据来看，在生产、地产销售和开工以及消费方面反映出的较好情况来看，今年上半年的经济并未出现失速风险。在去杠杆的同时，国内给予流动性适当放松，分别在4月份和6月份宣布定向降准以缓解金融市场压力，平缓冲击，货币条件较之去年大幅改善。除了国内经济边际走弱，海外因素的发酵更是雪上加霜。基本面边际、叠加宽货币再叠加避险情绪，利率债因此走出了相对表现，上半年，10年国债下行40bp至3.48%，10年国开债下行57bp至4.25%，同期，沪深300指数下跌12.9%,创业板指数下跌8.3%。由于资管新规及相应政策地持续推进，广义信贷收缩导致多数信用债发行主体融资难度加大，提升特别中低等级发行的违约风险，信用风险并未随利率中枢下行，以3年期不同评级的中债信用债估值减去对应期限国开债的利差来衡量，AAA的信用利差微幅上升4bp至0.54%，AA的利差则上升53bp至1.48%。本基金上半年净值增长率为-0.71%。整体来看，本基金上半年业绩表现略逊色于同期业绩比较基准。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至报告期末，本基金份额净值为0.982元，份额累计净值为1.179元；本报告期内，基金份额净值增长率为-0.71%，同期业绩比较基准收益率为-5.15%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望后市，权益市场仍有待风险进一步释放，看多利率债市场趋势向下，谨防信用风险，权益市场仍有待风险进一步释放。权益方面，经历了上半年的下跌调整，目前权益市场整体估值，不可谓贵，部分板块的相对价值逐步体现，但广义去杠杆对盈利仍存在加剧的可能，海外风险事件也有进一步发酵的可能，风险偏好的下降，可能导致权益短期不会麻烦反弹。大小票的分化继续演进，防守性板块及真成长有关在洗练后脱颖而出。利率方面，反观生产微观数据保持较好态势，和今年会期延长导致开工放缓，冬季后或开启环保限产，生产时间或集中在二、三季度有关。全年来看，在宏观去杠杆方向不动摇的前提下，如果国内经济仍具有韧性，政策倾向托而不举，如果海外情况迅速恶化，或者国内去杠杆引发区域性、系统性的信用风险，托底政策可能加码。无论哪一方面，货币政策保持宽裕流动性的状态不太会改变，对于利率债来说，宽松的资金面将压低短端利率，在经济进一步下台阶的节奏得到确认，或者更大规模贸易战等其他风险事件发生时，向长端传递。下半年可能引发利率反弹的因素，包括利率债供给节奏，以及海外加息所影响的汇率关系上，但整体来看，利多因素更加占优。信用方面，三季度信用债集中到期，包括地产债、城投债两个前期未出现违约，并未打破刚兑的品种，如果发生违约案例，势必引发信用利差更大幅度的上升。这一过程存在从边缘企业在龙头企业蔓延的可能，但积极管理人认为短期龙头行业发行主体风险不大，超调将创造买入机会。下阶段，考虑到全年权益波动加大的情况，本基金在配置上将从去年配的白马蓝筹部分向计算机、医药等板块做切换，并且灵活地把握市场风格转变带来的机会。（点击查看更多基金异动）

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