近期市场关于底部的多空分歧日渐增多。

　　看多派：逻辑聚焦于多重见底信号的叠加。

　　看空派：逻辑在于担心经济下行，市场缺钱，贸易摩擦压制情绪提升。

　　两派看似都有理！

　　前者看重的是企业的长期价值回报，后者更多关注的是短期的情绪指标和博弈价值。

　　而这种分歧恰恰是将“价值投资”重新放上了辩论席。

　　客官或许会说，笔者，你是又想说服我做“价值投资”吗？！

　　那，我们先来看看大多数人以为的价值投资是什么——

　　估值便宜就是价值投资？长期持有就是价值投资？

　　而这些恰恰是价值投资的误区，或者说以偏概全。

　　那到底何为价值投资？

　　一言以蔽之，就是选择最优质的公司，以合理的价格买入、分享公司价值的提升。

　　广告法教导我们，“最”字不能乱用。

　　什么是最优质公司？如何在厚重的财务年报中纲举目张，找寻出代表企业盈利质量的关键指标？

　　净资产收益率(ROE)无疑就是这个制胜点。

　　看企业，我最看重的是ROE指标，能维持高ROE特性的股票，才是我最终的选择标的。——沃伦·巴菲特

　　ROE越高意味着企业的盈利能力越强。而巴老爷子的这番话还有个关键词—— “维持”。长期ROE越稳定，意味着在漫长的运营里，企业经营越稳定，是理想的投资标的。

　　那如何为持续的高ROE指标来定量？笔者先卖个关子，放在后文来解释。

　　但是再好的公司如果股价过高，也只可远观。

　　所以，挖掘出好的公司只是第一步，如何在合适的价格切入也是至关重要。

　　那有没有这样一个指数，能集结上述所言的价值投资理念，网罗优质标的？

　　国信价值指数(931052)聚焦具有长期稳定盈利能力的标的，同时注重企业的估值水平，以合理价格介入。

　　下面，笔者四步法为你解析

　　国信价值指数投资理念

　　Step1:

　　甄选连续三年ROE(扣非净利润)大于10%的公司，并对时间点做出严苛要求——要求中报和年报ROE均大于10%。也就是要求你在每次考试中都名列前茅。

　　Step2:

　　剔除连续两个时点中滚动ROE均下降的股票。对于那些业绩存在翻船可能性的个股 say NO！

　　关键词就在于——长期、稳定、高！

　　Step3:

　　第三个要解决的问题是性价比，不但买的好，还要价格合理。国信价值指数将公司按照“扣非后ROE(TTM)除以市净率”进行从高到低的排序，选取排名前100家公司作为指数的最终样本，解决“估值陷阱”问题。

　　Step4:

　　最后也是不能忽视的一点，国信价值指数是等权重计算指数收益率，规避大市值公司权重过大的问题。

　　四道关卡，严格把控，这样精挑细选出的个股怎么能不是“尖子生”呢？

　　有客官说，这个指数编制看起来并不复杂嘛，我也能依样画葫芦炮制一个出来。的确，对于投资“老法师”来说，构建这样一个投资组合并不复杂。但是指数编制后需要定期对样本成分股进行更替和权重调整，这其中的工作量并非所有人能完成。

　　回到指数本身，那“尖子生”的过往回溯成绩到底如何？

　　国信价值指数自基日以来(2007年6月29日)累计回报达111.33%，同期沪深300指数跌幅-10.03%，上证综指跌幅为-27.52%。

　　国信价值指数自基日以来与主要指数走势比较图

　　数据来源：wind，2007/6/29-2018/8/29

　　国信价值指数犹如孤悬在上空的银河带，两个字，完胜！

　　从年化收益率和年化波动率的角度来看，国信价值指数在收益率显著领先于其他主要指数的情况下，并没有显现出更高的波动率。

　　数据来源：wind，2007/6/29-2018/8/29

　　美股市场最令国内投资者艳羡的就是十年长牛。不要羡慕，在A股市场里，或许我们也能做到。

　　同样是从国信价值基日起(2007年6月29日)计算，累计回报达111.33%，同期标普500指数累计回报为93.84%，当然标普500在走势上更为稳健。

　　国信价值指数自基日起与标普500指数走势比较

　　当下美国经济处于美林时钟的“过热阶段”，OECD综合领先指标已经开始走向下行通道。美股是否能迎来下一个十年长牛尚未可知，但是美股估值攀上历史高点已是不争的事实。而中证国信价值指数当下市盈率(PE(TTM))仅为7.2倍，并显著低于上证180、沪深300等规模指数。

　　目前无论从估值、风险定价、杠杆资金量还是换手率来看，A股市场都处于最低迷的状态。而在市场回归盈利驱动的阶段，估值修复将让长期投资回报可期。