金融界基金09月20日讯 华宝港股通恒生中国25指数(LOF)A基金09月19日上涨2.20%，现价1.137元，成交1.81万元。当前本基金场外净值为1.1573元，环比上个交易日上涨1.56%，场内价格溢价率为0.41%。

　　本基金为上市可交易型股票型基金、指数型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值上涨2.60%，近3个月本基金净值上涨0.00%，近6月本基金净值下跌5.68%，近1年本基金净值上涨5.64%，成立以来本基金累计净值为1.1573元。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金不开放申购。

　　基金经理为周晶，自2017年04月20日管理该基金，任职期内收益15.72%。

　　俞翼之，自2017年04月20日管理该基金，任职期内收益15.72%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有腾讯控股（持仓比例9.82%）、中国移动（持仓比例9.12%）、建设银行（持仓比例9.09%）、工商银行（持仓比例9.02%）、中国平安（持仓比例8.05%）、中国银行（持仓比例6.60%）、中国海洋石油（持仓比例5.14%）、中国石油化工股份（持仓比例3.80%）、中国人寿（持仓比例3.20%）、中国石油股份（持仓比例2.68%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　本基金采用全复制方法跟踪恒生中国（香港上市）25指数。2017年4月20日本基金成立，随后利用二季度市场利率上行整体利好金融板块的机会完成了建仓，随后便将仓位一直维持在95%左右。未来，本基金也将尽量将仓位维持在这一水平线附近，以减少跟踪误差。二季度，国内整体经济依然延续了一季度的良好走势，呈现出较强的韧性。PPI由3月的低点出现回升，4-6月PMI均值达到51.6，好于1季度平均51.4的水平，也高于去年同期51.3的水平。但国内去杠杆导致融资环境趋紧及中美贸易战升温，严重抑制了市场的风险偏好。南下资金由前期的净流入变为净流出，二季度南向沪深港通资金已累计流出约120亿人民币。市场风险偏好的下降也使板块的表现分化明显。资金对成长确定性的要求更高，消费、医药板块受到资金的追捧，而与宏观景气度关联较大的大部分周期股，及受中美贸易战影响明显的电子、汽车等板块则出现了大范围的抛售。大盘基金中以金融股权重最大，占比超过50%。金融股中，又以银行股为主，整体估值不高。因此，在6月上旬前，指数整体表现较为抗跌，仅在一个小范围内呈震荡走势。但进入6月下旬，受中美贸易战升温影响，市场风险偏好急剧下降，导致指数在6月最后的9个交易日中出现快速下挫。跟踪标的指数上半年下跌3.79%（港币计价，下同），而恒生指数期间下跌3.22%。表现弱于恒生指数的主要原因在于恒生指数中成分股板块权重相对分散所致。日常操作过程中，人民币汇率方面，2018年上半年人民币汇率呈先扬后抑走势。上半年人行港币中间价从0.8358小幅贬值至0.8431，相对于港币贬值0.87%。汇率上半年的表现整体而言对基金的人民币计价业绩有正面影响。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末，本报告期内基金份额净值增长率为-1.22%，同期业绩比较基准收益率为-2.74%，基金表现领先业绩比较基准1.52%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　在当前时点展望2018年下半年，我们对港股市场走势持相对谨慎看法，预计恒生及恒生国企指数将呈区间振荡态势。就基本面而言，美国经济增长强劲且持续超预期，而相较而言，日本、欧洲经济虽仍在扩张区间但未持续超预期，欧央行首次加息时点甚至更可能延后至2019年的夏季；美强欧弱的格局将使美元指数维持强势。同期，国内经济则受中美贸易战及国内去杠杆的影响，预计下半年大概率下行。在美联储持续加息而中国央行未选择进一步跟进的背景下，人民币汇率明显承压，6月兑美元出现大幅贬值。因此，下半年看，宏观经济层面对市场走势的支撑将明显弱于上半年。然而，下半年市场也并非全无看点。政策层面，尤其是财政政策的及时转向，由此前的相对稳健变得更为积极将对经济的下行起到对冲作用，从而扭转此前过度悲观的市场预期。政策的转变及落地将是市场下半年关注的重点。从估值看，港股经过6月下半月的快速回落，当前恒生指数的PE,PB估值均已回落至2017年6月水平，但当前估值离2016年1月市场最悲观时的水平仍有相当的空间。未来是否还有持续回落的空间还是已然触底将更多依赖下半年政策的正确应对及国内经济的整体表现。当前的能见度并不高。就恒生25指数而言，由于金融股在指数中的权重超过50%，而金融股由于其顺周期性，在整体经济下行周期中也将难免受到整体市场走势的影响，我们对指数未来走势也持谨慎态度，预计将呈振荡态势。从中长期来看，我们对港股的整体走势依然持乐观态度。主要基于，1）国内经济在经历了去杠杆后，经济增长的可持续性将进一步增强，有助于提升投资者的信心；2）港股市场对上市规则的修订有利于更多代表中国经济未来发展方向的优质公司在香港上市，增加港股市场的长期吸引力；3）港股通机制的设立，为香港市场带来可持续的国内增量资金，使港股的定价水平进一步合理，反过来吸引更多的资金介入。（点击查看更多基金异动）

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