金融界基金09月20日讯 建信改革红利股票型证券投资基金（简称：建信改革红利股票，代码000592）公布最新净值，上涨2.19%。本基金单位净值为1.777元，累计净值为1.777元。

　　最新定期报告显示，本基金规模为1.70亿元，上期规模为39.06亿元，减少95.66%。

　　建信改革红利股票型证券投资基金成立于2014-05-14，业绩比较基准为“沪深300指数*85.00% + 中债综合财富(总值)指数*15.00%”。 本基金成立以来收益77.70%，今年以来收益-22.47%，近一月收益0.23%，近一年收益-20.70%，近三年收益17.45%。近一年，本基金排名同类（333/523），成立以来，本基金排名同类（31/636）。

　　金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为-16.90%，近两年定投该基金的收益为-11.96%，近三年定投该基金的收益为-8.69%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

　　基金经理为陶灿，自2014年05月14日管理该基金，任职期内收益77.70%。

　　最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为工商银行（持仓比例8.61% ）、中国国旅（持仓比例6.36% ）、贵州茅台（持仓比例4.99% ）、格力电器（持仓比例3.71% ）、恩华药业（持仓比例3.32% ）、伊利股份（持仓比例3.30% ）、恒信东方（持仓比例3.12% ）、蓝焰控股（持仓比例3.11% ）、美的集团（持仓比例3.06% ）、锦江股份（持仓比例3.06% ），合计占资金总资产的比例为42.64%，整体持股集中度（中）。

　　最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为恒信东方（持仓比例5.90% ）、中国国旅（持仓比例4.44% ）、隆平高科（持仓比例4.37% ）、亨通光电（持仓比例4.21% ）、贵州茅台（持仓比例3.96% ）、通威股份（持仓比例3.79% ）、宝钢股份（持仓比例3.21% ）、中国平安（持仓比例3.13% ）、伊利股份（持仓比例3.10% ）、格力电器（持仓比例3.01% ），合计占资金总资产的比例为39.12%，整体持股集中度（低）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　宏观经济方面，18年上半年GDP为41.9万亿元，同比增长6.8%。其中，二季度同比增长6.7%，比一季度稍微回落0.1个百分点。GDP增长的贡献率上看，最终消费支出占比78.5%,资本形成总额占比31.4%,而货物与服务净出口贡献率为-9.9%。上半年从投资端看，固定资产投资增速整体趋势走低，但结构呈现优化态势，高技术制造业投资增长13.1%，快于全部投资的增长，制造业投资和民间投资增速回升，分别增长6.8%、8.4%。基建投资由于财政纪律的约束出现了较为明显下滑，回落至7.3%。房地产投资上半年同比增速9.7%，同时库存去化良好，但投资数据中土地购置费用仍然贡献显著。18年上半年，国内股票市场整体表现低迷，其中上证综指下跌13.9%，沪深300指数下跌12.9%,创业板指数下跌8.3%。同期，信用债市场亦先扬后抑，但与之鲜明对比的是，利率债市场经历了一轮较为明显的牛市。在“宽货币+紧信用”的流动性格局下，风险资产整体承压，利率债表现优异。从股票市场结构来看，今年上半年的市场呈现出较为典型的后周期特征。年初，金融、地产等价值板块领跑；2-3月，医药、信息技术等成长板块反弹较好；4-6月，消费、医药等大消费后周期板块取得超额收益。回顾风险资产调整的原因，国内信用体系收紧，约束地方财政纪律以及贸易摩擦带来的偏空预期，在较大程度上降低了市场参与者的风险偏好，导致避险资产表现优于风险资产。在上半年，本基金在基金合同基础上，基于国企改革、供给侧改革以及资源要素价格改革等因素，从全面深化改革的大趋势着手，聚焦于有质量增长个股的筛选。从三个维度上来衡量增长的质量。第一个维度是，未来收入增速要超越行业增速，实现市场份额的提升；第二个维度是，投入资本回报率或者净资产收益率超越市场平均水平，实现资源有效配置；第三个维度是，利润创造现金流，具备自我造血能力。在外部信用环境偏紧张的背景下，具备自我造血能力是企业生存的核心保障。落实到具体的组合资产配置上，本基金维持较高的股票资产配置比例，在行业和个股上，保险和航空板块配置效果差强人意。另外，从半年维度来看，股票估值的波动往往大于基本面因素的影响，导致基金整体回报欠佳，这是管理人需要反思的地方。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期基金净值增长率-14.88%，波动率1.38%，业绩比较基准收益率-10.33%，波动率0.98%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望下半年，在改革开放40周年的今天，我们依然致力于对全面深化改革开放，改革带来的短期阵痛和长期红利，将从时间维度上考验二级股票投资的耐力。从操作上，我们依然从股票收益率的来源上把握投资思路。股息率、估值波动、以及净资产增长率是股票投资收益率的三大来源。股息率和净资产增长率是基本面因素，是阿尔法收益的来源，估值波动受公司和所处行业成长阶段、宏观信用环境的影响，是贝塔收益的来源。总体上，我们判断市场处于底部震荡的阶段，但结构上存在较大的机会，我们依然聚焦于有质量的增长，通过三个维度筛选出优质公司，再结合公司股票收益率来源，筛选出其中的较好标的构建基金组合。

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