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固收配置加入新兴债 会有什么奇妙反应?

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2018-09-20 11:47:47 来源:博时投资汇

  对于国内的投资者来说,投资新兴市场似乎比较陌生。即日起,博时基金(国际)特别邀请安本标准投资管理团队,为国内投资者带来一连十期的新兴市场介绍及其债市投资潜力挖掘,深度讲述一个真正的新兴市场。

  安本标准投资管理是领先的环球资产管理公司,是安本资产管理和标准人寿投资旗下的投资业务品牌,坚持采取以基本面研究为基础的主动型投资管理策略,致力为客户缔造长远价值,是欧洲规模最大的主动型投资管理公司之一。其总部标准人寿安本集团(Standard Life Aberdeen plc)拥有逾1,000名投资专才,在世界各地管理的资产总值达7,788亿美元(5,757亿英镑)。

  值得一提的是,博时基金(国际)与标准人寿安本一直以来都保持着密切的战略合作。2016年5月,博时与英国标准人寿合作设立“博时-标准人寿投资精选新兴市场债券基金”(现已更名为“博时-安本标准精选新兴市场债券基金”),基金美元份额成立以来累计收益率9.4%,2018.07.31)。今年,博时正在积极进行该只基金的香港互认申报,力求为国内投资者提供更多的海外资产配置工具。

  近期新兴市场再成焦点,引发避险情绪升温,乃市场颇常见的现象。作为长线投资者,我们必须认清风险、避免盲目抛售之余,更要学习分散风险,不要因风险而完全放弃投资。

  本周我们透过以下三个问题来探讨新兴市场债券何以令投资组合更多元化,兼如何提升风险调整后的长线回报。

  Q1:为何要在固定收益配置中加入新兴债﹖

  新兴市场在彭博巴克莱全球综合指数的占比估计不足2%,远低于其占MSCI世界指数的12%。

  就新兴市场国家对全球经济的贡献或新兴债相对于全球债市规模而言,明显见到现时债券指数严重低估了新兴市场的重要性。

  虽然一些新兴市场已经发展得相当成熟,并成为固定收益指数的组成部分,但某些发行人因资格规则而未被纳入基指,例如外国投资者容易参与的程度、投资级别评级或最低发行规模亦或成为不少国家的障碍。

  因此,对于有意加强全球债券于组合内的投资者,可选择在其投资组合中增持特定的新兴市场债券,透过新兴债的配置以涉足不同国家、公司或货币,从而增强组合的多元性。

  Q2:新兴债市蕴藏着多大的机遇?

  新兴债指数中的各类发行人其实比大家想象中更稳健,且提供不少良机以捕捉高收益债券的投资潜力。

  以摩根大通全球多元新兴市场债券基金指数为例,称得上以美元计价的新兴主权债券的旗舰基指。此指数涉足67个不同国家,涵盖的债券种类繁多,例如美元计价的中国政府债券,其评级达A+、平均收益率为4.8%,这无法与委内瑞拉债券进行比较,因其违约率和平均收益率均超过60%。

  此外,美元计价的新兴市场企债提供更多元化的配置——如摩根大通新兴市场企业债券指数投资于645个不同的公司发行人,覆盖51个国家;若想再进一步加强组合多元性,则可选择当地货币计价的新兴国债

  过去几年,多只新编制的指数诞生,容许投资者更针对性地进行地区配置,当中以亚洲优质债券特别受欢迎,又比如前缘市场债券,摩根大通于2011年推出NEXGEM指数追踪35个更小的国家。

固收配置加入新兴债 会有什么奇妙反应?

资料来源:安本标准投资管理、摩根大通、美银美林、彭博/2018年8月

  Q3:如何更有效地配置新兴债券﹖

  新兴债的可投资领域在过去几十年不断扩大,不但为固定收益组合提供更多机会,而且有助改善长线回报,即投资者承受差不多或更低的波幅却获得更高或近似的回报。

  虽然当地货币计价的新兴市场债券在过去10年蒙受损失,特别受2013年至2015年期间及今年来的货币贬值所累,但以美元计价的新兴债同期表现却非常出色(见图)。

  追踪彭博巴克莱全球综合指数的投资者,若在过去10年中将投资组合的 10%配置于美元计价的新兴市场政府债券,其累积回报可能增加5.93%,但此期间的组合年度波幅则会高出9个点至 5.77%。

  不过,如果投资者将 10%的资产分配至美元计价的新兴企债,10年累计回报可增加5.24%之余,又可降低组合的年度波幅。由此可见,新兴市场债券种类繁多,根据不同市况配置合适债券,可为组合带来更佳的风险调整后回报。

于过去十年,投资者如将10%至30%的资产

分配至新兴市场美元债券

有助于在无大幅增加风险的情况下提升回报

关键词阅读:新兴市场 固收

责任编辑:王妍
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