金融界基金09月21日讯 招商标普金砖四国指数(QDII-LOF)基金09月19日上涨0.41%，现价0.976元，成交1.39万元。当前本基金场外净值为0.9900元，环比上个交易日上涨1.75%，场内价格溢价率为-1.41%。

　　本基金为上市可交易型QDII基金、股票型基金、指数型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值下跌0.40%，近3个月本基金净值下跌1.00%，近6月本基金净值下跌8.08%，近1年本基金净值上涨0.10%，成立以来本基金累计净值为0.9900元。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为白海峰，自2016年11月08日管理该基金，任职期内收益22.98%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有阿里巴巴（持仓比例10.02%）、腾讯控股（持仓比例9.71%）、建设银行（持仓比例8.71%）、工商银行（持仓比例5.90%）、百度（持仓比例4.81%）、中国移动（持仓比例3.65%）、中国平安（持仓比例3.40%）、VALE SA-SP ADR（持仓比例3.26%）、HDFC银行（持仓比例3.22%）、SBER LI（持仓比例2.84%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　上半年，在全球贸易战阴云逐步发酵、欧洲、中国经济增速放缓等背景下，全球资产呈现剧烈波动。今年以来，美国经济基本面总体上继续乐观，就业状况继续保持相对良好。其中，1季度美国GDP最终增长了2.3%，由于减税对消费者和企业的刺激，2018年2季度，预计美国经济增长速度将超过4%。但由于市场对中美贸易战、中东地缘政治、美元指数上行、美国加息过快等担忧，全球市场波动剧烈，贸易摩擦、政治风险、以及新兴市场大跌轮番冲击市场，导致风险偏好持续遭受重创，全球股市几乎悉数下跌而债券则多数上涨，因此整体上呈现避险资产表现好于风险资产的局面，仅因地缘风险推升的油价和部分市场例外。总体而言，今年以来围绕着中美贸易战、欧美贸易纠纷的未来走势，依然成为左右市场风险偏好和未来走向的最重要因素。若下半年全球“贸易战”开打，可能将会影响全球经济复苏的节奏，也将改变全球大宗商品的运行格局。上半年，大宗商品表现相对分化，原油较强势，国际油市虽有波动，但整体延续相对乐观情绪，主要受到需求端和供给端的双重利好：一方面需求增长预期改善，另一方面供给端传来继续减产的利好消息，全球原油市场继续在博弈中进行供需再平衡。从6月EIA发布的月度数据来看，目前世界石油供需处于紧平衡状态。全球原油库存已降至五年平均水平，温和增产下，原油供需基本面向好，6月底，美国宣布继续制裁伊朗，全面限制伊朗石油出口，以自身原油增产填补供给缺口，为未来的国际油价提供支撑。预计2018年国际石油价格会维持在80美元左右的水平并上下波动，考虑到美国页岩油生产后油井在一年之内快速衰减，以及美国石油运输能力存在较大瓶颈，预计2019年油价将进一步上升，油价中枢有望维持在90美元左右。但从基本面因素来看，未来国际能源价格仍然要相对谨慎。从需求方面看，世界石油需求总体上呈现小幅上涨态势；从供给方面看，OPEC国家及以俄罗斯为首的非OPEC国家达成的减产协议的执行情况、美国制裁伊朗的后续结果，将成为影响世界原油供给的关键变量。黄金方面，因美元指数持续上扬，强势美元使得国际黄金价格总体上相对弱势，表现一般。俄罗斯经济方面，总体上继续企稳，上半年受世界杯举办的提振比较明显，但中长期看俄对“石油美元”的依赖难以改变，结构性经济顽疾根深蒂固，受西方制裁的持续影响，俄罗斯经济增长短期内难有起色。未来几年俄罗斯的经济增长将主要取决于经济是否有能力摆脱对石油收入的依赖，目前石油收入占据俄GDP的30%和国家预算的50%。上半年巴西的国内经济有所稳定，但货币表现和经济状况总体仍然疲软，且受国内政局不稳影响较大。相比较俄罗斯、巴西，印度经济在金砖四国中仍然相对看好，2018年上半年，印度的经济增速继续改善。2018年上半年，港股市场自1月末创下历史高点后，大幅回撤。前6个月，恒生指数和恒生国企指数分别下跌3.2%和5.4%，表现在全球主要市场居后。市场表现较去年比有四个特点，一是小盘股补涨，二是防御型行业补涨，三是医药行业继续表现抢眼，四是大部分行业盈利向上估值向下，医疗是唯一一个连续两年大幅估值提升的行业。上半年主要的市场驱动因素来自于几个宏观风险：1）10年期美债收益率快速上行，成为市场下跌的导火索；随后美联储加息步伐加快，造成全球流动性收紧步伐加快的预期上升，压制港股市场估值。2）美元指数自4月中旬走强，造成资金从新兴市场股市流出，6月人民币加速贬值，对海外上市的中资企业带来压力。3）港币兑美元汇率不断挑战7.85，带来市场对港币，香港楼市，以及香港市场流动性的担忧。4）国内金融降杠杆，暴露信用风险和融资困难问题，打击风险偏好，并且直接影响市场流动性。5）贸易战不断发酵，打击投资者信心。6）国内经济韧性在投资放缓、消费减速、融资受限和贸易战的影响下受到市场质疑。本基金上半年继续维持了严格复制跟踪指数策略。

　　报告期内基金的业绩表现

　　报告期内，本基金份额净值增长率为-1.95%，同期业绩基准增长率为-0.63%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2018年下半年，预计全球市场会继续呈现多样化和分化的市场表现。2018年上半年金融市场表现一直与2017年形成鲜明对比。从票面价值来看，资产类别表现显示环境与去年相似，但上半年全球各类资产波动较大，尽管12月和1月的资产回报强劲，但接下来市场在2月和3月急剧下跌，且此后一直相对区间震荡。其中，对美股维持中性偏谨慎。尽管美国基本面短期仍然强劲，但估值在美联储加快加息步伐的情况下将面临压力。从基本面来看，一方面税改的利好、金融领域放松监管和消费的强劲可能继续支持企业盈利短期保持较快的增长。但利率曲线较为平坦，说明市场对增长的可持续性存疑。另一方面，贸易战的发展可能不断扰动市场情绪，并且可能进一步推升美国的通胀，对消费增长带来负面冲击。若贸易战持续发酵，造成“类滞胀”，则会伤害全球经济复苏，并且可能对各大央行的货币政策带来挑战。其次，尽管美股的估值有所下调，但是依然在历史长期均值以上，纳斯达克指数以及部分行业，例如互联网、公用事业、医疗器械、零售等估值都在历史高位，市场估值仍有进一步下调的必要性。最后，美联储加息步伐加快，会对部分估值较高的行业带来冲击。总体上看，预计下半年美国经济会保持强劲势头，美元延续涨势；欧元区经济则会持续颓势，干扰欧洲央行货币政策收紧节奏。同时，中美贸易战会继续掣肘全球经贸及风险偏好，下半年主要风险点或仍来自贸易争端及全球贸易景气度过快收缩的风险。贸易问题在全球范围内升级的可能性依然不能排除，一旦该因素超预期，则全球经济及市场风险偏好会继续受到掣肘。因此，以金砖四国为代表的新兴市场在下半年依然承受着考验。（点击查看更多基金异动）

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