金融界基金09月24日讯 泰康新回报灵活配置混合型证券投资基金（简称：泰康新回报灵活配置混合A，代码001798）09月21日净值上涨2.43%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9424元，累计净值为0.9424元。

　　泰康新回报灵活配置混合A基金成立以来收益-5.76%，今年以来收益-11.04%，近一月收益-1.58%，近一年收益-10.82%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为蒋利娟，自2015年09月23日管理该基金，任职期内收益-5.76%。

　　陈怡，自2017年11月28日管理该基金，任职期内收益-10.29%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有森马服饰（持仓比例7.45%）、首旅酒店（持仓比例4.04%）、顾家家居（持仓比例4.03%）、大族激光（持仓比例3.96%）、伊利股份（持仓比例3.82%）、横店影视（持仓比例3.51%）、涪陵榨菜（持仓比例3.47%）、海天味业（持仓比例3.45%）、贵州茅台（持仓比例3.38%）、美年健康（持仓比例2.92%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2018年上半年，宏观经济走势平稳，结构上有所分化。1-5月工业增加值累积同比6.9%，较去年有所回升，冬季采暖限产导致企业加速赶工，生产较为旺盛。从三大需求来看，外需持续保持高位，出口表现强劲；消费一季度表现平稳，但二季度有所下滑；投资增速下滑明显，其中主要受到基建投资的影响，房地产和制造业投资仍然得以支撑。受到结构性去杠杆的影响，表外非标快速萎缩，社融增速有所下滑。货币政策有所调整，以对冲基本面下行的担忧，流动性也保持合理充裕。物价方面总体平稳，通胀压力不大。汇率方面，人民币先升后贬，总体变动不大。权益市场方面，受中美贸易摩擦，国内信用紧缩和市场避险情绪升温等因素影响，上半年权益市场整体下行明显，上证综指下跌13.90%，沪深300下跌12.90%，中小板指下跌14.26%，创业板指下跌8.33%。从行业来看，食品饮料、医药生物、计算机及家用电器板块表现相对较好，传媒、电力设备、建材机械等行业表现不佳。债券市场方面，1月初受金融监管政策影响、利率有所上行，此后呈现震荡下行的走势。一月末以来，银行间资金面保持相对宽松，短端利率明显下行；叠加社融增速下行、贸易战等因素引发市场对基本面的担忧，带动长端利率下行。4月17日，央行宣布降准置换MLF，带动利率快速下行；但随后随着资金面紧张，叠加油价快速上行，美债突破3%，国内利率有所回调。5月下半月以来，国内信用风险频发又带来市场对紧信用的担忧，同时央行的货币政策明显调整，先是不跟随美联储加息、然后又进行降准，利率震荡下行。上半年来看，10Y国债下行41bp，10Y国开下行57bp。权益投资方面，本基金开局延续了低估值蓝筹的配置，自3月份起，在中美贸易摩擦和去杠杆的双重压力下，中国经济数据持续低于预期，配置逐渐转向向防御和真成长，主要配置食品饮料、医药生物、纺织服装等板块。固收投资方面，基金维持了中性偏低的久期，主要配置短久期的利率债、CD、信用风险可控的中高等级信用债等，以获取相对稳健的持有期收益，注重保持组合较好的流动性。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末泰康新回报A基金份额净值为1.0621元,本报告期基金份额净值增长率为0.25%；截至本报告期末泰康新回报C基金份额净值为1.0672元,本报告期基金份额净值增长率为0.09%；同期业绩比较基准增长率为-1.48%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望下半年，基本面存在一定的下行压力，但在货币政策转向宽松、财政政策强调更加积极的政策组合下，下行的幅度总体可控。上半年社融增速下行向经济的传导作用，将会逐渐体现；居民的消费倾向受到房地产市场的挤压，消费增速也难以回升；外部环境受到中美贸易战的影响，不确定性也快速上升。但是，货币政策转向的政策思路将得以延续；财政政策下半年也有一定的发力空间。这一政策组合下，社融增速有望企稳，经济下行的压力可控。权益市场方面，短期严峻的经济形势和中美关系摩擦仍将对企业盈利造成压制，但权益市场的估值已经较为充分地反映了上述风险，前期偏紧的监管政策也已做出调整，我们认为权益市场已经进入较佳的布局区间。市场在经历了一个季度的回调之后，国内的货币和财政政策已经有了较为积极的调整，有利于投资者风险偏好提升，市场有望在三季度出现情绪上的修复，政策放松的效果最快能在四季度得到验证。从估值上看，当前A股市场的估值仅次于2013年，处于历史估值底部区间，继续下探的空间的有限。长期而言，中国经济的增长韧性依然较强，城镇化进程推进、居民消费升级、乡村振兴等依然是经济增长的动力。我们认为现在是权益市场较好的布局时点，在标的选择上倾向于自下而上挑选价值被错杀的个股，以及业绩确定性高增长的成长股。债券市场方面，在结构性去杠杆的方针不变的情况下，债券市场的牛市仍将持续，利率仍然存在一定的下行空间，但不宜盲目追涨。信用债仍需防范信用风险，同时积极挖掘个体的超额收益。我们将紧密跟踪经济和市场的动态变化，力争把握机会、规避风险，为基金持有人取得较好回报。（点击查看更多基金异动）

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