1、为什么要降准？

　　一是经济下行压力较大。二是央行认为短期通胀、汇率以及资产价格泡沫等问题压力可控。

　　今年1~8月，宏观经济稳定的重要支撑在于出口和地产产业链，但房地产调控较严均意味着未来支撑力量的减弱，而被寄予厚望的基建投资，考虑到地方政府的融资意愿和融资能力、对相关产业链的拉动力等因素对整体经济支撑力可能有限。

　　此外，作为领先指标的社融增速持续下行，都意味着未来经济有一定下行压力。经济下行压力叠加前期稳信用效果不佳，货币政策再度出手调控。

　　2、本次降准的意义？

　　继续改变基础货币的投放结构，对应央行缩表但增强金融机构的扩表能力。增强银行体系资金的稳定性，有利于稳信用政策的落实（银行放贷对应中长期的流动性需求）。

　　用无成本的降准替换高成本的MLF，降低银行资金成本进而降低实体企业的融资成本。央行强调货币政策稳健中性的取向未变，增量资金与10月中下旬的税期对冲（历史同期10月财政存款增加约5000~6000亿），对应央行可能会相应减少公开市场净投放规模。

　　3、对人民币汇率有何影响？

　　国庆期间，美债利率明显上行，中美国债利差再度压缩至经验底部位置，而央行此次在美联储加息后选择降准表明国内货币政策独立性，可能进一步加大人民币汇率的贬值压力。

　　另一方面来看，前期央行上调外汇风险准备金、重启逆周期因子工具以及发行离岸央票等表明政策拐点已经出现，且广义货币增速未出现明显超越名义GDP增速的增长，人民币贬值压力应该可控。

　　4、对债券市场有何影响？

　　此次降准对货币市场和中短端利率是较确定的利好，长端利率仍有扰动。

　　受益于货币政策宽松的进一步推进，货币市场利率和中短端利率较为收益，不过考虑到短端市场利率与政策利率之间利差空间有限，对短端利率的下行可能有一定约束；长端利率方面，美债明显上行、油价冲高市场通胀预期难以消退，都将对长端利率形成扰动。