金融界基金10月09日讯 银华鑫锐定增灵活配置混合型证券投资基金（简称：银华鑫锐定增灵活配置混合，代码161834）10月08日净值下跌1.75%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.7850元，累计净值为0.7850元。

　　银华鑫锐定增灵活配置混合基金成立以来收益-21.50%，今年以来收益-15.77%，近一月收益-1.75%，近一年收益-22.89%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金不开放申购。

　　基金经理为王鑫钢，自2016年08月01日管理该基金，任职期内收益-21.50%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有新兴铸管（持仓比例9.05%）、博世科（持仓比例7.85%）、新澳股份（持仓比例6.06%）、棕榈股份（持仓比例5.32%）、楚江新材（持仓比例5.17%）、万马股份（持仓比例4.52%）、清水源（持仓比例4.25%）、北京银行（持仓比例3.31%）、南京港（持仓比例2.93%）、农业银行（持仓比例2.93%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　报告期内，国内宏观经济总体运行平稳，上半年实际GDP增速为6.8%。结构上，在基建增速下滑超10个百分点的情况下，超预期的出口以及由棚改拉动的地产投资为经济平稳提供了强劲支撑。以猪肉为代表的农产品价格低迷，通胀温和可控，CPI上涨2.0%。报告期内，宏观政策和外围环境成为主导市场走势的核心因素。严厉的去杠杆紧信用政策使得低信用企业融资困难，部分企业信用违约，无论在股市还是信用市场都大幅打击了市场风险偏好，信用收紧又进一步触发了股权质押的风险。海外方面，中美贸易摩擦不断恶化，升级到贸易战的可能性在增大。美元加息周期中，经济结构较差的新兴经济体风险持续加大，阿根廷、土耳其等国已经出现了货币大幅贬值的迹象。为支持经济结构转型，证监会推行CDR引导小米、BAT等新经济龙头回归A股市场，但引发了市场对于其抽血效应的担忧。在以上诸多不利因素叠加的背景下，上半年A股市场整体表现低迷，上证综指下跌13.90%。定增市场在“减持新规”后，市场担心流动性问题导致投资者减少，上市公司也更多考虑通过其他方式融资，定增模式急剧冷却。2018年上半年A股市场定向增发募集资金规模2974.37亿元，较去年同期4120.69亿元同比大幅下滑27.8%，募集资金规模进一步减少。定增市场参与者受到“减持新规”影响后减少，上半年全部定向增发项目增发价较当日收盘价平均折价91%。考虑到封闭期和流动性问题，本基金暂停了项目的报价。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本基金份额净值为0.826元；本报告期基金份额净值增长率为-11.37%，业绩比较基准收益率为-4.19%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　我们认为宏观经济层面的重点不在于总量，而在于结构变化。习近平主席在十九大提出“新时代中国特色社会主义”和“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分发展之间的矛盾”表明政策主线已转向鼓励产业升级和高质量发展，对金融杠杆依赖度较高的投资增速大概率会放缓。此外，我们对于流动性的看法相对中性，尽管CPI中枢上行是大概率事件，但预计上行幅度较为温和，不会导致政策取向进一步收紧。总体来看，我们预期2018年的A股市场主要仍以存量资金为主，大概率依然是结构性的市场机会。由于金融去杠杆的实质是主动降增速调结构，而非被动应对滞胀风险，因此金融和制造业等板块中仍有望涌现大量投资机会，并且消费、新能源和互联网等成长行业受益于经济结构调整也孕育着丰富的投资机会。但是，中美贸易摩擦有持续升级的态势，给全球经济和资本市场带来巨大不确定性，其进展与影响须持续跟踪与评估。经过上半年的大幅调整，市场对于金融去杠杆、中美贸易摩擦等方面的风险担忧已经得到充分释放，并且这两大因素已经出现阶段性缓和的迹象。展望未来，在宏观经济转型背景下，所谓加杠杆的间接融资的渠道来加速发展已经进入瓶颈期。新兴产业的快速发展快速崛起，以及传统产业的转型升级都离不开这个增发并购这个直接融资的一个渠道，上市公司增发和并购的需求非常旺盛。定增和并购市场监管是不断趋严，经过过去几年的快速发展，定增和并购市场确实出现了众多乱象，监管更多是为了防范风险，监管趋严，从来都是一个短空长多的影响，有助于整体市场长久的发展。在此背景下，下半年本基金对于目前的持仓定增项目，仍然会继续做好紧密跟踪。二级市场部分，一方面通过自下而上的基本面研究优选具有优秀管理团队、业绩确定并且估值相对合理的行业龙头公司，主要聚焦在先进制造、环保、生物医药等领域。另一方面，重点关注受益经济复苏，供需格局边际改善的行业投资机会，比如有色金属、航空、酒店等领域。风险层面，密切跟踪国内金融去杠杆、中美贸易摩擦与证券市场政策的动向。（点击查看更多基金异动）

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