建信瑞丰添利混合A基金最新净值跌幅达1.65%

  金融界基金10月09日讯 建信瑞丰添利混合型证券投资基金(简称:建信瑞丰添利混合A,代码003319)10月08日净值下跌1.65%,引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0161元,累计净值为1.0161元。

  建信瑞丰添利混合A基金成立以来收益1.61%,今年以来收益-4.59%,近一月收益-2.17%,近一年收益-3.61%,近三年收益--。

  本基金成立以来分红0次,累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

  基金经理为朱建华,自2016年11月01日管理该基金,任职期内收益1.61%。

  最新基金定期报告显示,该基金重仓持有富安娜(持仓比例1.07%)、华兰生物(持仓比例0.78%)、罗莱生活(持仓比例0.47%)、信立泰(持仓比例0.45%)、新北洋(持仓比例0.20%)、美年健康(持仓比例0.11%)、东方财富(持仓比例0.01%)。

  报告期内基金投资策略和运作分析

  上半年国内宏观经济形势复杂多变,从微观层面看,上半年受供给侧改革的影响工业企业利润维持较高增速,大宗商品价格高位运行,但因宏观整体需求下降潜在的增长动力受到抑制,除地产投资外基建投资、制造业投资增速均出现下降,在房价高企的背景下社会消费者零售增额增速也显示出一定疲态。此外,上半年随着去杠杆的深入,社融与M2的增速均大幅走低,盈利上升带来的结果是企业财务费用增加、现金流开始出现恶化,而信用收缩所导致的债务违约也变得更加频繁,此时再叠加国际环境的不确定性国内中期经济下行压力明显增大。通胀方面,上半年CPI总体处于较低水平,猪价依然在低位徘徊。虽然受油价上扬的影响,但在总需求下降的情况下输入性通胀压力并未有效传导。货币政策方面,上半年虽然美国开始进入加速加息周期但中国的长期利率方向在二季度已经出现拐点,最初只是下降的幅度较慢,这和国内率先去杠杆信用紧缩有关。为配合金融去杠杆让银行表外资金回表,央行从四月份以来连续两次定向降准,特别是美国加息后国内的公开市场操作利率并未上调,而随后的货币政策执行报告也将货币政策的基调变为保持流动性充裕。种种迹象均佐证了货币政策的转向,这也是为对冲去杠杆的过程中出现系统性金融风险起到了稳定剂的作用。汇率方面,二季度以来人民币汇率在美元加速升值的背景下出现贬值,但前期的贬值更像是主动调整的结果,从银行代客结售汇和收付汇净值看非常稳定,这跟三年前的情况截然不同。虽然进入七月以来受外部环境的影响人民币汇率的波动加剧,但考虑到汇改后人民币国际化程度的提升目前的波动总体上处于合理水平。而随着未来人民币国际化进程加速汇率的波动有可能将变得更加频繁。债券方面,上半年债券市场收益率先上后下。其中年初的收益率上行主要是市场对流动过紧的担忧。随着二季度市场流动性趋缓债券市场收益率出现震荡下行,特别是在四月份定向降准后打开了收益率的下行空间。虽然期间受资管新规等政策出台的影响收益率曾一度出现一定上行,但随着社融数据不及预期,宏观经济的下行开始逐步得到市场的共识。由于上半年的利率债市场尚缺乏足够的配置盘,收益率的下行主要来自交易盘以及部分避险资金,叠加货币政策的转向使得利率债成为上半年配置价值最高的品种。相对利率债,上半年信用风险频发,信用息差在上半年呈现扩大并伴随着流动性明显变差。转债方面,受权益市场下跌影响进入二季度转债出现了明显的调整,虽然五月份转债的溢价率估值已经到达历史20%分位值水平,但因六月份权益的下跌其溢价率再次出现上升。从到期收益率看,截止6月底转债的平均收益率不到3%,防御性离历史高点还有一定距离,由于后续转债发行放量,存量转债市场的流动性变差,转债市场依然处于存量博弈阶段,但部分债性较强的转债在利率下行的背景下已经出现了一定配置价值,而对于股性较强的转债则仍需要观察。权益方面,上半年权益市场相对2017年波动明显加大。虽然企业ROE增速依然较好,但去杠杆的大环境影响下A股估值水平呈现下降,再叠加贸易摩擦风险的不确定性权益市场进入二季度明显回调,特别是进入六月份市场在跌破3000点后下跌加速。估值看,当前上证的整体估值水平已接近过去的历史底部区域,考虑到前期跌幅较,大权益市场在这个位置出现反弹属正常现象。但另一方面,这次与以往不同的是目前我们还看不到能够支撑A股出现明显上涨的因素,去杠杆与贸易摩擦的影响将可能是长期的,内部改革的效果仍未体现,现在仍属于权益市场的左侧位置,而历史上看越是底部其实个股的波动会越大,同时底部的确认也需要一个较长的过程,因此目前的位置应减少风险敞口并密切观察外部环境的变化。上半年,建信瑞丰添利规模继续缩小,导致单只债券与股票的比例被动提高。同时由于上半年权益占比较高,六月份以来权益市场波动的影响本基金净值出现下降,为规避上证在跌破3000点后波动所带来的不确定性本基金选择了大幅减持权益类资产并适度提高了债券比例与久期。因基金规模有限,目前持仓债券主要为利率债,信用违约风险很低。权益的操作主要以超跌反弹的操作为主。

  报告期内基金的业绩表现

  本报告期建信瑞丰添利A净值增长率-1.57%,波动率0.34%,建信瑞丰添利C净值增长率-1.68%,波动率0.34%;业绩比较基准收益率-3.96%,波动率0.46%。

  管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

  展望下半年,我们认为进入七月份以来随着一系列稳杠杆举措的出台,之前一刀切似的去杠杆方式将得到了明显缓解,这对社融企稳、地方投融资平台风险化解、保增长等将起到积极作用,去杠杆的周期亦将变得长期化。这些将在短期内利好权益和信用债,并对利率债形成一定冲击。从进一步的演变看,未来可能的趋势是随着稳杠杆的推进,信用将呈现分化,更加积极的财政政策意味着基建领域的投资增速将出现拐点,经济年内预期企稳是大概率事件。货币政策方面,下半年货币政策总体上预计将维持宽裕,短期利率的快速下行将形成一致预期。但另一方面,由于对房地产的调控目前看不到放松的迹象,而目前国内宏观的环境相比2014年其实已经有了明显改善,加之资产价格的高位,在稳杠杆的背景下相比于2015年的宽财政与宽货币政策,这次的货币政策放松与财政刺激效果大概率将打折扣,所有的政策只是为了稳定经济预期,由于经济弹性的变弱,最终的效果还取决于去杠杆的实际效果以及对贸易摩擦的后续进展。债券方面,由于当前去杠杆政策的缓和导致银行间市场出现一定程度的流动性泛滥并带动短期利率的快速下行,信用息差明显收窄、期限息差呈现走扩。由于信用环境已经从全面紧缩开始出现分化,目前银行间市场全面的流动性宽松的持续效果可能有一定反复。另外还值得注意的是,汇率的贬值导致市场已经看不到通缩的压力,反倒在货币政策相对宽松的背景下长期输入性通胀的可能性在变大,这也可以在一定程度上解释利率债目前较高的期限息差。接下来我们将密切关注总需求的变化以及商品价格的波动。考虑到目前债券市场已经包含了未来流动性持续宽松以及对接下来总需求走扩、通胀上行的预期,因此一旦经济数据出现反复将带来期限息差走平的交易性机会。考虑到一系列稳杠杆政策的出台,从趋势上债券的行情大概率已经进入下半场。转债方面仍主要将以防御为主,行情主要取决于权益资产的表现。展望下半年的权益市场,我们认为目前市场依然处于下跌的左侧区间,短期内的企稳或反弹并不能带来明显的赚钱效应,同时虽然去杠杆的节奏放缓但趋势没有变化,降低杠杆就是降低整体估值的过程,这对小市值股票影响更明显。基于对市场的判断,考虑到债券市场的不确定性增加,本基金将在接下来适当考虑降低组合久期,长期利率债方面观察10年国开4%左右的压力位,同时密切关注总需求变化和供给收缩所带来的工业品溢价的持续性以及通胀预期的变化。因本基金目前规模较低价值当前信用溢价已经持续走低,当前位置并不打算增持信用债仓位。转债方面本基金目前亦没有参与的打算。权益方面虽然市场可能有超跌后的反弹但没有确认底部前不会大仓位参与,更多精力放在个股研究上并适当增持因前期板块大幅下跌导致错杀的个股,同时重点继续关注银行、通胀相关板块中个股的交易性机会。(点击查看更多基金异动)

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