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富兰克林邓普顿:美股牛市有望持续 科技股估值仍属合理

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2018-10-10 11:40:41 来源:国海富兰克林基金

  富兰克林股票团队副总裁兼基金经理Grant Bowers讨论美国经济表现及为什么他认为美股牛市会持续到2019年,以及科技股及创新如何支撑美市。

  1、为期长短并不决定牛市延续与否

  历史上,一般预示牛市结束的历史诱因包括猛升的通货膨胀率或利率、过度投机或泡沫的累积、或影响需求的地缘政治冲击。当中经济衰退往往是终结牛市的最大诱因。

  尽管美国当前的经济增长持续了一段时间,但与过去的经济增长时期相比,这种增长不但范围不大,而且速度不算快。除了十年前的全球金融危机外,导致增长率较低的原因还有其后的低通胀、低利率环境。目前,我们并没有发现任何经济周期转向或衰退即将来临的典型迹象。

  未来几年美国经济会保持强劲,而且股市有出色表现的潜力。我们关注于追求业务拓展且高质量的企业,特别是具备优势竞争地位、财务稳健和管理团队锐意创新的企业。这类优质企业能够在经济周期中跑赢市场,而且随着时间的推移,它们在结构上更有可能成为赢家。

  2、科技股估值仍属合理

  目前美国股市的估值似乎合理,反映出利率持续上升后强劲的经济与正面的企业盈利背景。

  当中科技股行业占美股一定的比重,对整体贡献及影响也较大。科技股标准普尔500指数市盈率约为18.6倍,略高于为16.5倍的整体市场水平。1科技企业过去三年实现最快速增长,而且其强劲增长预料能够持续到未来几年。此外,科技行业利润率领先市场,并拥有表现最好的资产负债表,2因此我们认为其高估值仍属合理。

  如今的科技企业利润丰厚,杠杆率也较低。收入更集中在软件和服务上,对经济的敏感度更低。在经济低迷时期,预计软件和服务或可带来更稳定的经常性收入。

责任编辑:时洁
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