金融界基金10月12日讯 新华惠鑫(LOF)C基金10月11日上涨0.00%，现价0.999元，成交0.0万元。当前本基金场外净值为0.9363元，环比上个交易日下跌1.75%，场内价格溢价率为6.70%。

　　本基金为上市可交易型债券型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值下跌1.31%，近3个月本基金净值下跌3.92%，近6月本基金净值下跌9.23%，近1年本基金净值下跌8.85%，成立以来本基金累计净值为0.9363元。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为于泽雨，自2014年01月24日管理该基金，任职期内收益71.59%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有海航控股（持仓比例9.29%）、福田汽车（持仓比例8.91%）、中信银行（持仓比例7.78%）、百隆东方（持仓比例0.01%）、双星新材（持仓比例0.01%）、天津港（持仓比例0.01%）、南山铝业（持仓比例0.00%）、山东高速（持仓比例0.00%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2018年上半年，经济增速整体上出现短期回落。固定资产投资增速持续下滑，房地产投资增速在土地购置费支撑下稳中向好，工业企业利润增速较前期小幅回升，内生经济仍旧具备韧性；进出口增速整体延续震荡复苏态势，出口略有萎靡，进口持续扩张，但中美贸易争端影响开始显现，对美出口增速下降；受食品项拖累，CPI同比增速处于偏低水平，油价推动PPI超预期回升，上下游企业盈利能力继续分化；货币政策开始强调“松紧适度”，对流动性表述有所放宽，央行两次定向降准，银行间市场流动性宽裕，R007下降至2.5%。债券市场方面，在“去杠杆”和商业银行“表外业务收缩”的双重影响下，实体经济活跃度有所回落，融资需求受到抑制，特别是在中美贸易战逐步升级后，市场对经济前景的预期更加悲观，长久期利率债受到市场追捧；表外业务收缩使得企业的融资环境变差，违约风险增加，市场对信用债的投资趋于谨慎，利率债投资需求结构性增加。具体看，利率债收益率大幅下行，短端下行约50-80bp，长端的10年期国债下行43bp至3.47%，10年期国开债下行62bp至4.25%，期限利差小幅走阔。信用债收益率走势严重分化，高评级信用债收益率下行约50bp，中低评级信用债收益率持续上行。基金操作方面，本基金对表外业务收缩带来的影响估计得比较重，认为在融资环境收紧的情况下，利率下行的可能性不大，可以利用偏紧的融资环境享受更高的利息收益，于是侧重于投资短期企业债以获得利息收益。但实际上，由于经济回落压力和风险偏好降低，利率债收益率明显下行。本基金欠配长期限利率债而没有享受到价差收益。股票投资方面，本基金对经济长周期不悲观，并且认为投资的低估值品种估值并未完全修复，所以在过去数月采取持有不动的策略。但因为市场在利空因素和悲观预期影响下出现了调整，该策略使基金净值出现了较大回撤。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2018年6月30日，本基金份额净值为0.9820元，本报告期份额净值增长率为-5.21%，同期比较基准的增长率为-0.47%

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望下半年，国内宏观经济大概率面临较大压力，房地产销售同比增速持续放缓，地方政府债务严查和城投平台融资缩紧制约基建投资效率，中美贸易战持续升级或对进出口产生负面影响。宏观去杠杆任务已取得阶段性成效，货币政策边际放松将成为下一阶段主导债市的关键。另一方面，我们认为需要关注政策对冲措施发力后经济和市场环境的变化：首先，在表外业务收缩导致社融增速断崖式下降的情况下，预期表内贷款业务将明显扩张，债券发行也有可能提速；其次，“去杠杆变为稳杠杆”后，实体经济的投融资活动也可能恢复活跃。债券投资方面，未来一段时间本基金还是以持有短期限企业债获取利息收益为主。考虑到资金成本持续下降，同时部分中等评级信用债被错杀，短端中等评级信用债估值和安全性更具吸引力，有相对稳定的套息空间。重点关注国资委百分之百控股、负债率相对适中、有一定竞争力的国有企业与行业龙头企业发行的债券。同时，将继续关注长久期利率债的收益率出现阶段性冲高的机会，本基金将逢高参与长久期利率债，合理控制杠杆，在充分保证组合流动性的同时提高收益。股票投资方面，由于持有的标的总体上属于低估值、类债券品种，且企业未来经营向好，对估值修复有支持和保障，所以本基金接下来主要选择继续持有这些品种。在市场已经调整到较低位置的情况下，结合持有品种的低估值属性，持有策略面临的潜在风险有限。未来主要靠时间来消化目前的调整。（点击查看更多基金异动）

　　我要购买：新华惠鑫(LOF)C（164302）

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