金融界基金10月12日讯 天治研究驱动灵活配置混合型证券投资基金（简称：天治研究驱动灵活配置混合A，代码350009）10月11日净值下跌3.31%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0520元，累计净值为1.2210元。

　　天治研究驱动灵活配置混合A基金成立以来收益23.09%，今年以来收益-15.37%，近一月收益-3.49%，近一年收益-13.27%，近三年收益0.96%。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为TIAN HUAN，自2018年08月07日管理该基金，任职期内收益-7.48%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有农业银行（持仓比例5.13%）、中国银行（持仓比例4.95%）、工商银行（持仓比例4.91%）、建设银行（持仓比例4.76%）、恒瑞医药（持仓比例3.81%）、交通银行（持仓比例3.33%）、海螺水泥（持仓比例3.24%）、上海机场（持仓比例3.22%）、美的集团（持仓比例3.20%）、长江电力（持仓比例3.07%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2018年上半年权益市场显著回落，主要是金融去杠杆、政策收紧、中美贸易战等加重了市场投资者对于经济前景和企业盈利的担忧。在金融去杠杆环境下，股票市场自身也在去杠杆，部分公司的股权质押压力骤增，平仓风险显著上升，加重了市场的担忧。债券市场，可转债受到正股影响大幅下跌，投资者趋于谨慎，市场风险偏好显著回落，市场流动性显著恶化，一级市场发行情况转差。在这样一个市场环境和宏观背景下，研究驱动2018年上半年的投资运作基本按照这一市场情况进行资产配置，继续优化了组合持仓标的，以配置绩优股、低估值股、行业龙头、稳定经营企业为主要投资标的，债券方面，调整了可转债的持仓结构，适时减持可转债，并在部分品种具备投资价值时加仓。

　　报告期内基金的业绩表现

　　报告期末，本基金A类份额净值为1.152元，C类份额净值为1.054元；报告期内本基金A类份额净值增长率为-7.32%，业绩比较基准收益率为1.24%，低于同期业绩比较基准收益率8.56%；C类份额净值增长率为-7.46%，业绩比较基准收益率为1.24%，低于同期业绩比较基准收益率8.7%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2018年上半年的宏观情况变化较大。金融进入全面收缩状态，广义流动性趋紧，显著影响了实体融资，“宽货币紧信用”的货币政策格局对于实体融资构成显著分化，映射到资本市场上，市场也出现较大分化。但总的来看，广义信用收紧的格局对于资产的估值的负面效应非常显著。从周期的角度看，本轮金融扩张期已经见顶，宏观负债率已经达到较为罕见的程度，进一步通过拉升杠杆来保持经济高速增长的空间正在显著消失，本轮的金融周期已经到顶，金融收缩周期大概率已经开启。今年上半年另外一个意外因素是中美贸易战的开启，由于中美成规模的贸易战史无前例，市场对其本身和影响的认识也是逐渐加深的，它很有可能将是中期持续存在的一个宏观压制性因素。在我们的宏观分析及资产定价系统中，是不能不将其纳入进去的。综上，2018年宏观及市场方面的变化显著超出预期，我们也在根据新的情况不断修正宏观分析及资产定价系统。展望下半年，不稳定因素仍然较多，政府宏观调控的变化也是其中重要不确定因素之一，如果政府宏观调控的重点从“去杠杆”转为“稳增长”，且重启2008年-2009年大量投资之故事，在全球流动性趋势性收紧的背景下，汇率、利率以及通胀都会出现显著的压力，对权益及固定收益的资产估值带来显著的压力，这将是下半年宏观分析中我们重点关注的因素，我们将根据情况的变化做出适时的调整。（点击查看更多基金异动）

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