金融界基金10月12日讯 建信恒稳价值混合型证券投资基金（简称：建信恒稳价值混合，代码530016）10月11日净值下跌1.77%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.8350元，累计净值为1.9350元。

　　建信恒稳价值混合基金成立以来收益99.99%，今年以来收益-15.55%，近一月收益-0.76%，近一年收益-10.05%，近三年收益7.56%。

　　建信恒稳价值混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.06亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为吴尚伟，自2017年01月24日管理该基金，任职期内收益9.29%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有伊利股份（持仓比例8.60%）、贵州茅台（持仓比例6.44%）、五粮液（持仓比例5.86%）、重庆啤酒（持仓比例5.18%）、口子窖（持仓比例3.88%）、老白干酒（持仓比例3.86%）、恩华药业（持仓比例3.70%）、我武生物（持仓比例3.16%）、上海医药（持仓比例3.16%）、中炬高新（持仓比例3.08%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　回顾2018年上半年，宏观经济总体继续保持稳中向好的态势，增速小幅回落。上半年实现国内生产总值418961亿元，同比增长6.8%，比17年同期小幅回落0.1个百分点。内需对于经济拉动的作用不断提高，统计显示最终消费支出对GDP增长的贡献率为78.5%，表明消费已经是拉动我国经济增长的最重要引擎；投资受到基建投资增速下滑的影响对经济的拉动有所减弱；受到贸易摩擦等因素影响，净出口对于GDP增长的贡献由正转负。整体看，虽然上半年外部环境不确定性增多、国内处于新旧动能转换的过程中，但是国民经济总体仍保持较为平稳增长态势。上半年物价水平总体运行平稳，CPI温和上涨，PPI稳中有涨。上半年，全国CPI上涨2.0%，涨幅比去年同期扩大0.6个百分点。食品价格涨幅相对较低为居民消费价格总体平稳奠定了良好的基础，非食品项中油价和服务项向上拉动较为明显。工业品价格指数上半年同比增长3.9%，涨幅比去年同期回落2.7个百分点，受国内供给侧改革和国际原油等大宗商品价格回升影响，重要生产资料价格如石油和钢铁等多数呈现上涨态势。上半年货币政策维持了稳健中性的主基调，同时更加强调灵活适度。从货币操作上看，上半年人民银行又进行了两次定向降准操作，此外央行还通过中期借贷便利和逆回购等操作向市场投放流动性，整体来看上半年资金面情况较为平稳，多数时间资金利率持续维持较低水平。政策利率上看，人民银行在三月份紧随美联储加息动作，对逆回购利率加息5BP。此外上半年人民银行和银保监会陆续颁布了《资管新规》正式稿和《理财新规（征求意见稿）》等重要监管文件，并结合实体经济情况做出补充意见。上半年人民币兑美元贬值程度较大，中间价从年初的6.5342贬值到二季度末的6.6166，且贬值预期有所加强。今年以来股票市场表现低迷，各类市场指数均有所下跌，其中上证综指下跌13.90%，沪深300指数下跌12.90%，创业板指数下跌8.33%。从板块和风格轮动看，今年以来的市场呈现出典型的后周期特征。年初以地产、金融为代表的价值板块阶段性表现最佳；2-3月，医药、信息技术等成长性较高的行业反弹，带动创业板取得阶段性收益；4-6月，消费、医药等后周期行业持续取得超额收益。整体来看，行业绝对收益的持续性不强，后周期、防御板块相对占优，仅医药、食品饮料、旅游板块取得正收益。上半年市场下跌的影响因素较多，全球经济复苏力度减弱，各国进入加息周期是大的外部环境；就我们国内而言，去杠杆过程带来的信用紧缩导致流动性压力，对贸易摩擦的担忧也越发显著，股票市场的风险偏好有所下行，这些都直接或者间接影响了二级市场表现。在市场下跌过程中，主流赛道上的优质公司取得较好的超额收益，行业空间大、增长趋势明确、业绩可预测性强的个股被给予估值溢价，立足于产业β基础上的优质α成为核心选股思路，这与2017年大市值个股普涨的主线有所不同。本基金在上半年继续持有估值与成长基本匹配的稳健类个股，主要聚焦在了消费品行业，包括食品饮料、医药、轻工、服装等板块，个股选择上综合考虑了潜在收益空间和未来景气度的变化。回顾上半年基金的操作，组合的仓位中性稳健，并且期望通过仓位适当调整规避净值的大幅波动，但是6月初以后对市场的结构性行情过度乐观，仓位较高导致阶段性回撤较大。具体持仓来看，本基金主要投资在了食品饮料、医药、智能制造、精细化工等细分行业。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期基金净值增长率-7.59%，波动率1.21%，业绩比较基准收益率1.39%，波动率0.01%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　下半年经济短周期处于下行通道，企业盈利承压。宏观经济趋于疲软在2018年上半年的部分数据中已经有所表现，基建投资下行较多，房地产投资增速乏力，消费数据在6月份超预期下滑，短周期经济运行压力增大成为市场的一致预期。从宏观经济向微观企业利润的传导普遍有1-2个季度的时滞，这意味着当前企业利润增速处于顶部区间。我们预计在经济进入可能的衰退时，应该会出现宏观政策的对冲。面对贸易摩擦及去杠杆过程的冲击，保持就业的稳定越来越重要，宏观政策已经做出部分调整，政策组合向“紧信用、松货币、宽财政”转变，有助于防范局部危机的发生，实现平稳去杠杆。我们预计在政策的微调下，下半年经济将不会出现重大风险，且有助于改善目前悲观的增长预期。估值层面，目前A股估值已经跌至几次历史低点附近，而且与债券比较股票市场的收益率已经具备足够吸引力。综上，我们对下半年的市场保持谨慎乐观，看好经济预期改善带来的低估值蓝筹估值修复，持续保持对未来空间较大的消费品板块的关注。组合将继续持有估值与成长基本匹配的稳健类投资品种，仓位保持相对灵活，并主动参与结构性机会，尽力为基金持有人创造回报。（点击查看更多基金异动）

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