上周，国际股市大幅下跌，新兴市场股市跌幅略小。国际局势导致欧美日发达股市大幅调整，新兴市场如巴西因大选预期而略有上涨。A股港股上涨，但后半周随外围股市下跌而回调，全周A股小涨而港股下跌，A股消费板块跌幅明显。国内货币市场保持宽松，债市持续小幅上涨。强劲基本面和避险情绪支撑美元上行，人民币小幅贬值，金价受益避险情绪而略有反弹。商品方面，油价持续回调，铜铝锌因美元走强、国际股市恐慌下跌而走弱，国内黑色商品因旺季需求及限产逐步落实而稳步上涨，农产品如油脂价格仍受库存压制。

　　展望本周，海外经济方面，美国三季度GDP实际环比增速3.5%，高于预期，但结构上存在隐忧，如固定资产投资、耐用品消费增速都在走弱。。欧元区制造业PMI继续创新低。预计全球经济差异将趋于收敛并有同步下行的压力，美元指数上行也将缺乏动力。国内经济方面，根据9月固定资产投资细分行业的数据，基建投资环比首次出现改善。9月规模以上工业企业利润季节调整后延续下滑， 9月人民币有效汇率较8月有所升值。基金三季度调仓增持金融、食品饮料，减持医药、家电与电子，对金融、食品饮料持仓处近5年高位，地产处中位，医药、家电和餐饮旅游处中位偏高，TMT偏低，周期里钢铁、交运和石油石化偏高，建筑、化工持仓处历史相对低位。

　　具体来看，A股方面，资金面改善，A股有望走出流动性危机，但外部环境恶化可能抑制市场情绪，短期仍以调整蓄势为主。结构方面，关注估值和景气匹配较好的金融、周期和公用事业，科技成长有交易型机会。

　　港股方面，人民币汇率企稳，港股通资金连续数周保持流入，港股政策面、资金面向好将缓解外围股市下跌的情绪冲击。对港股保持积极，结构上关注恒生国企与中小型股指。

　　债券方面，央行降准与市场避险情绪推升国内债市上涨，但长债收益率下行有限，通胀预期与基本面仍有制约。短期看，股市可避免流动性危机，对债市的避险需求或将弱化，债券利率短期将保持震荡，其后视基本面变化而选择方向。结构方面，中高等级信用债相对占优。

　　原油方面，10月以来油价回调幅度较大，随着国际局势变动，供需两端对油价的压力将有所减少，预计油价或将止跌企稳。黄金方面，海外通胀有上行风险，短期国际事件，可能推升全球市场避险情绪，金价或有小幅震荡反弹空间。