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养老目标基金真能防老么?

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2018-11-01 07:44:21 来源:中信证券

  目前,市场上有多只FOF型养老目标基金陆续启动发行,“投资养老”成为热议的话题。

  为了解答大家的疑惑,小编已在《普通上班族,如何优雅地老去?》一文中,对养老金的缺口、FOF基金的前世今生做了分享。

  本文就聚焦您最关心的问题:养老目标基金真能防老么?

  特别邀请信投顾团队首席市场策略师继续为您答疑解惑。

  ——

  本 期 作 者

  养老目标基金真能防老么?

  养老目标基金有何特点?

  资产配比会根据时间推移动态调整。

  养老目标基金主要针对个人的养老投资需求,以养老资产的长期稳健增值为目的。

  采用目标日期策略的基金,主要根据生命周期假说等构造下滑曲线。

  由于投资者的风险偏好会随着年龄增长逐渐降低,因此,随着所设定目标日期(通常代表预计退休年份)的临近,目标日期基金会逐渐降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置比例。

  相应地,基金在成立前期风险收益水平相对较高,投资相对进取;随着时间推进,风险收益水平逐渐降低,投资趋于稳健。

  以南方养老2035为例,如下图随着时间推移,基金会自动增加低风险资产的配置。

  南方养老2035下滑曲线

  养老目标基金真能防老么?

  资料来源:南方基金中信证券(行情600030,诊股)市场研究部

  注:基金管理人可以对招募说明书中披露的下滑曲线进行调整,实际的下滑曲线可能与招募说明书披露的情况存在差异

  基金运作相对透明

  国家基本养老金、企业年金、职业年金、商业养老保险金等通常只披露投资结果。

  养老目标基金不仅对其运作形式、投资策略、期间收益有披露要求,对其资产配比的调整过程也给出了详细说明。

  有望被纳入个税递延范围

  我国今年5月启动个人税收递延型商业养老保险试点,试点结束后,将根据有关情况扩大参与的金融机构和产品范围,将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。

  虽然政策尚未落地,但若养老目标基金被纳入个税递延范围,将有更多投资者享受税收优惠,亦有助于我国养老金市场的发展壮大。美国在1978年推出401k计划之后,养老金规模开始大发展,而401k的主要特点就是有税收递延的个人账户。

  此外,根据税延养老保险试点的通知,取得工资薪金、连续性劳务报酬所得的个人,税前扣除限额按当月工资薪金、连续性劳务报酬收入的6%和1000元孰低确定;在达到规定条件领取商业养老金时,25%部分予以免税,75%部分按10%的税率缴纳个人所得税。从节税角度出发,相比于一次性投资,每月定投的优势更大。

  美国养老金规模在推出401k计划后迅速发展

  (单位:十亿美元

  养老目标基金真能防老么?

  资料来源:wind,中信证券市场研究部

  养老目标基金收益如何?

  本文提到的FOF型养老目标日期基金属于业内首发,因此并无历史收益可参考。我们不妨以之前市场已经发行的类养老基金进行收益测算,以求给您一个相对理性的参考。

  我们基于投资策略的相似遴选出汇丰晋信2016汇丰晋信2026、大成财富管理2020三只类养老基金。它们与养老目标日期基金在投资策略上相近,均会随着目标期限的临近,逐步降低权益类资产比例,增加非权益类资产比例。不同的是,并未以FOF形式运作。

  此外,我们将中证指数有限公司编制的中证目标日期指数,包括目标2025、目标2035和目标2045一并纳入研究测算。如下为三只目标日期基金及中证目标日期指数的基本信息。

  三只目标日期基金

  及中证目标日期指数信息

  养老目标基金真能防老么?

  资料来源:wind,中信证券市场研究部

  三只目标日期基金

  及中证目标日期指数的表现

  养老目标基金真能防老么?

  资料来源:wind,中信证券市场研究部

  通过测算,我们可以看到,尽管不同基金以及指数的成立时间/基期、资产投资情况等有所不同,但是长期来看:

  •   现有的三只目标日期基金年化收益率均在6%以上,平均年化收益在7%左右;

  •   中证目标日期指数的年化收益均在5%以上,平均年化收益约为6%。

  这也说明目标日期基金的长期投资有望带来较为稳健的投资回报。

  三只目标日期基金净值

  养老目标基金真能防老么?

  资料来源:wind,中信证券市场研究部

  中证目标日期指数走势

  养老目标基金真能防老么?

  资料来源:wind,中信证券市场研究部

  养老目标基金对股市有何影响?

  短期来看,养老目标基金将从股市抽走部分资金。

  但由于这是我国首批养老目标基金,投资者的接受需要一个过程,因此预计影响有限。

  中长期看,养老目标基金将为股市带来稳定的资金供给。

  养老目标基金旨在引导投资者进行长期养老投资,其追求稳健回报的特点有助于为资本市场引入长线资金,提高市场的稳定性,利好股市的中长期发展。此外,养老目标基金若被纳入个税递延范围,将进一步壮大我国养老金市场,进而为股市引流。

  写在最后:

  通过收益测算,养老目标日期基金的长期投资有望带来稳健的投资回报,叠加考虑其所享有的费率优势,对于长线配置型投资者而言,可根据个人退休日期等情况积极选择买入并持有。

  但需注意的是,养老目标日期基金有一年以上锁定期的要求,而且,基金主要针对养老需求,以养老资产的长期、稳健增值为目的,严格控制组合风险,这些都决定了养老目标日期基金更多具有的是配置价值。

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