金融界基金11月05日讯 招商安裕灵活配置混合型证券投资基金（简称：招商安裕灵活配置混合C，代码002658）11月02日净值上涨2.83%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0243元，累计净值为1.0243元。

　　招商安裕灵活配置混合C基金成立以来收益2.43%，今年以来收益0.72%，近一月收益-0.43%，近一年收益0.82%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为侯杰，自2018年10月30日管理该基金，任职期内收益4.68%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有春秋航空（持仓比例5.14%）、生物股份（持仓比例5.04%）、东方国信（持仓比例4.86%）、三环集团（持仓比例4.71%）、大族激光（持仓比例4.68%）、晶盛机电（持仓比例4.52%）、东睦股份（持仓比例4.42%）、温氏股份（持仓比例4.28%）、完美世界（持仓比例4.14%）、中信证券（持仓比例3.76%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　宏观与政策分析：2018年3季度，经济增长继续放缓，其中投资增速继续回落，消费和工业生产地位企稳。投资方面，3季度固定资产投资增速延续了年初以来持续下滑的趋势，1-8月份，全国固定资产投资415158亿元，同比增长5.3%，增速较前两季度回落0.6%，其中制造业固定资产投资增速加快0.7%至7.5%；房地产固定资产投资增速小幅加快0.2%至7.9%的水平；基建投资成为了拖累经济的主要因素，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降11.4%，降幅较1~6月扩大1.1%；交运仓储投资增长3.10%，增速大幅回落3.2%；水利环保市政投资增长3.40%，增速回落2.9%。消费方面，4月份以来社零增速继续徘徊在个位数增长，1~8月社零累计增速9.30%，继续创下累计同比新低，但单月增速已经企稳回升至9.0%。房地产下游行业的疲弱是社零下滑主要原因之一。工业生产方面，6月份以来工业生产季节性回落，1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，基本与6月持平，但好于上年同期水平。在经济增速回落的情况下，社会融资增速也继续呈现下行的趋势，但下行趋势有所减缓。其中8月新增社融15215亿元，同比少增376亿元。从结构上来看，表外非标融资继续萎缩，8月委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别减少1207亿元，688亿元和779亿元，同比少增3978亿元，依然是社融增长的主要拖累。但得益于债券融资的反弹，社融增速下行趋势有所放缓，当月新增债券融资3377亿元，同比多增2239.15亿元。贷款方面，8月新增人民币对贷款13140万亿，同比多增1674亿元，但贷款结构仍然反映出银行风险偏好并没有回升，首先从贷款主体来看，银行仍然更偏好居民贷款，8月新增企业贷款从7月的6501亿继续下行至6127亿，新增居民贷款则从7月的6344亿上升至8月的7012亿。其次从企业贷款形式来看，目前银行更为偏好票据融资。8月新增企业票据融资较7月大增1711亿，连续5个月扩张，短贷和长贷则有所减少。表明在资金面宽松的背景下，银行风险偏好仍弱，倾向于以票贴的形式填充额度。最后从贷款期限来看，银行贷款久期仍表现出缩短的趋势。8月企业新增中长期贷款占新增企业的比重为55.9%，为2016年11月以来的最低值。尽管监管机构同时通过上浮存款利率上限、降准、MLF担保扩容等手段，堵“后门”的同时开“正门”，支持实体贷款和债券融资，但在严监管的背景下，原有的非标融资转至表内贷款、债券的过程存在一定难度，整体社融增速仍将趋于下行。2018年3季度通胀压力有所显现。7月、8月CPI都维持在2%以上的水平，分别为2.1%和2.3%，目前猪肉价格仍然在低位徘徊，未来需要关注人民币汇率波动和国际油价飙升带来的输入性通胀压力。债券市场回顾：2018年3季度，经济持续回落，货币政策边际放松，同时在外部因素的冲击下，利率债市场收益率震荡下行，期限利差有所走扩，收益率曲线呈现陡峭化趋势。随着金融去杠杆接近尾声及经济下行压力显现，2018年货币政策基调也有所变化，从2017年的实质偏紧回归到中性稳健再到中性偏松。但央行近期重启的定向降准和置换降准，主要目的还是为了引导资金投向小微、三农领域，而不是转向全面的宽松。后续央行的态度仍向边际宽松继续转向，但短期来看政策目的还是以缓解小微企业融资难融资贵为主，如继续实施定向降准、置换降准等，市场资金面受益波动性会降低。信用债方面，受益于资金面的宽松，3季度信用债收益率正当下行，存单的制约因素减弱后，短端下行空间打开，收益率曲线有所陡峭化。但市场风险偏好回升缓慢，中低等级信用债无论是一级发行还是二级成交活跃度都有待提升。后续要关注贸易战对国内经济、对政策决策是否会产生重大影响。预计利率债和信用债仍有下行空间。股票市场回顾：2018年3季度股票市场震荡下行，指数权重板块低位震荡，成长板块估值持续回落，整体来看市场表现以强势品种补跌和超跌品种反弹为主。3季度股票市场的低迷表现受中美贸易摩擦预期、市场情绪悲观预期等因素共同作用，市场估值对负面因素也有所反应，但经济下行压力仍在，压制指数表现的中期隐忧暂未消除。展望四季度，部分行业景气度开始下行，预期市场仍需时间对负面因素消化整理。基金操作回顾：回顾2018年3季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在具体投资上，根据市场行情的变化及时进行了组合调整。

　　报告期内基金的业绩表现

　　报告期内，本基金A类份额净值增长率为-0.21%，同期业绩基准增长率为-0.15%，C类份额净值增长率为-0.37%，同期业绩基准增长率为-0.15%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望（点击查看更多基金异动）

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