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公募FOF资产配置策略周报:2018年第44周

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2018-11-09 10:31:15 来源:国金证券研究所

  金融产品研究中心-于鹏】

  基本结论

  过去一周,上证综指收益率2.99%,深证综指收益率4.69%,上证50收益率2.99%,沪深300收益率3.67%,中证500收益率4.82%,中证800收益率3.94%,中证1000收益率4.70%中小板指5.78%创业板指6.74%债券市场来看,各类债券指数全部上涨。国债指数的收益率最高为0.1553%,短融债指数的收益较低为0.047%

  上周各二级分类的基金类别中,国内权益类基金普遍取得了一定的正收益,债券基金整体较为稳定。具体来看,权益类基金中,股票型、混合各配置型、被动指数型和量化选股的平均收益较高,港股收益也较高。债券类基金方面,可转债基金收益较好,其他基金比较平稳,取得了一定程度的正收益。货币市场型及理财型基金整体表现依旧稳定,周平均收益为0.04%

  最新公募FOF基金建议的资产配置方案为:股票基金配置比例为24.64%,债券基金配置比例为41.38%货币市场基金配置比例为33.98%。与上期配置方案相比,股票基金减少2.28%,货币市场基金增加1.1%,债券基金则增加1.18%,变动不大。上周该配置组合收益率为1.34%。组合在2018年以来超越中国基金总指数3.96%,波动率高于债券和货币资产,但明显低于股票资产,在风险类资产配置方面各期具有一定的选择性,当风险资产表现较好时获得的收益超越债券和货币资产,当风险资产表现较差时又能够适当的回避,从而体现了资产配置的优势。

  一周市场回顾

  

  股票市场:全面上涨

  过去一周,上证综指收益率2.99%,深证综指收益率4.69%,上证50收益率2.99%,沪深300收益率3.67%,中证500收益率4.82%,中证800收益率3.94%,中证1000收益率4.70%,中小板指5.78%,创业板指6.74%

公募FOF资产配置策略周报:2018年第44周

  过去一周申万行业指数全部上涨,涨幅较大的前四个行业分别是休闲服务、电子、计算机和医药生物,涨幅较小的后三个行业是采掘、银行和食品饮料

公募FOF资产配置策略周报:2018年第44周

  各申万一级行业指数相对沪深300的超额收益率来看,有17个行业超过沪深300指数,其他11个行业涨幅都落后于沪深300

公募FOF资产配置策略周报:2018年第44周

  债券市场:全面上涨

  债券市场来看,各类债券指数全部上涨。国债指数的收益率最高为0.1553%,短融债指数的收益较低为0.047%

公募FOF资产配置策略周报:2018年第44周

  基金市场:权益基金转好,固定收益类较稳定

  上周各二级分类的基金类别中,国内权益类基金普遍取得了一定的正收益,债券基金整体较为稳定。具体来看,权益类基金中,股票型、混合各配置型、被动指数型和量化选股的平均收益较高,港股收益也较高。债券类基金方面,可转债基金收益较好,其他基金比较平稳,取得了一定程度的正收益。货币市场型及理财型基金整体表现依旧稳定,周平均收益为0.04%

公募FOF资产配置策略周报:2018年第44周

  

  公募FOF资产配置建议及跟踪

  本报告旨在为公募FOF型基金的配置提供参考,鉴于国内可投基金资产的类别,我们选择wind股票基金总指数(885012)、wind债券基金指数(885005)和wind货币市场基金指数(885009)作为股票基金、债券基金和货币市场基金三大类别基金资产的可投资标的并由模型生成配置方案,并每周给出配置方案建议。

  最新公募FOF基金建议的资产配置方案为:股票基金配置比例为24.64%,债券基金配置比例为41.38%,货币市场基金配置比例为33.98%。与上期配置方案相比,股票基金减少2.28%,货币市场基金增加1.1%,债券基金则增加1.18%,变动不大。上周该配置组合收益率为1.34%

公募FOF资产配置策略周报:2018年第44周

公募FOF资产配置策略周报:2018年第44周

  模型介绍

  传统量化配置模型往往以波动率作为风险的度量,由此造成模型过多地倾向于配置地波动率的资产,而低估了高波动率资产的收益特性。由于不同资产的特性差异很大,单纯使用波动率无法统一度量各资产的风险特性,为此我们使用一种概率形式来统一描述各种不同的资产风险,之后基于这种风险和预期的收益进行资产配置。具体应用时我们使用人工智能的模式识别理论,定义一些模式后统计历史上这些模式发生的概率作为风险的度量,很明显如果某一模式经常出现,那么我们认为未来可能会频繁重复历史上的情形,具有一定的可参考性,因此这类资产的风险较小,反之某些模式在历史上很少出现,甚至一次都没有,那么未来的市场几乎不具有任何可参考性具有很大的风险。此外,投资市场非常复杂即便是历史上较高概率发生的情况,未来也未必一定发生,尤其是我们定义的这种风险度量方法在所有资产风险相近时,我们不盲目的配置预期高收益的资产,而是强调风险高于收益,从而采用等权重配置各资产,以弥补市场未来的不确定性。

  组合自2018年模拟至今,与wind股票基金指数、wind债券基金指数、wind货币市场基金指数和中国基金总指数,四个资产的走势对比如下:

公募FOF资产配置策略周报:2018年第44周

  组合的绩效指标情况如下:

公募FOF资产配置策略周报:2018年第44周

  组合在2018年以来超越中国基金总指数3.96%,波动率高于债券和货币资产,但明显低于股票资产,在风险类资产配置方面各期具有一定的选择性,当风险资产表现较好时获得的收益超越债券和货币资产,当风险资产表现较差时又能够适当的回避,从而体现了资产配置的优势。

  特别声明

  国金证券(行情600109,诊股)股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。

  本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

  本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。

  本报告中的信息、意见等均仅供参考,不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

  在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。

  本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。

  根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级)的投资者使用;非国金证券C3级以上(含C3级)的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。

  此报告仅限于中国大陆使用。

 

关键词阅读:公募FOF

责任编辑:Robot RF13015
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