金融界基金11月20日讯 新华鑫回报混合型证券投资基金（简称：新华鑫回报混合，代码001682）11月19日净值上涨1.74%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8760元，累计净值为0.9860元。

　　新华鑫回报混合基金成立以来收益-2.89%，今年以来收益-16.81%，近一月收益11.03%，近一年收益-15.77%，近三年收益-6.89%。

　　新华鑫回报混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.06亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为姚秋，自2015年09月02日管理该基金，任职期内收益-2.89%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有建设银行（持仓比例4.48%）、保利地产（持仓比例4.01%）、招商蛇口（持仓比例3.99%）、金融街（持仓比例3.92%）、国药一致（持仓比例3.82%）、荣盛发展（持仓比例3.69%）、工商银行（持仓比例3.56%）、兴业银行（持仓比例3.44%）、金地集团（持仓比例3.35%）、羚锐制药（持仓比例3.30%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2018年三季度，经济数据总体延续上半年的回落趋势，消费边际增速下降，基建投资低迷，地产数据开始转弱。资产配置方面，我们维持股债并重、回避转债的策略，注重股票估值与公司基本面的匹配度、注重债券收益率与宏观基本面的匹配度，着力防范信用风险。股票方面，我们坚持区间低估策略，即根据行业和个股的相对估值水平，对观察池内的标的进行排序，根据排序结果作为配置与调仓的依据。我们适当增配了一些前期受市场关注度较低但发展前景较好且业绩增速平稳的标的。分行业看，我们适当降低了地产行业持仓比例，适当增加了银行行业、弱周期必选消费行业的持仓比例，并在医药行业内部进行了一定的结构调整。三季度我们的组合未能实现超额收益，但我们相信，逻辑清晰且经过时间验证的区间低估策略能够在中长期实现较好的风险收益比。债券方面，我们维持中短久期策略，以高等级债券作为主要标的，回避存在潜在信用风险的个券。转债方面，由于优质标的稀缺、部分新上市的大盘转债转股溢价率仍然较高，我们依然没有参与二级市场投资。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2018年9月30日，本基金份额净值为0.877元，本报告期份额净值增长率为-5.39%，同期比较基准的增长率为-0.69%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2018年四季度，对经济构成负面影响的因素仍在积聚。国内方面，供给侧改革、棚改货币化等因素对经济的边际影响将趋弱，中上游周期性行业的业绩改善接近景气高点。地产投资和基建投资越来越难以维持此前的增速水平。尽管消费相对于投资有更好的韧性，但随着基数的增加，消费增速的小幅下滑对GDP增速的影响也会变得越来越大。棚改货币化的逐渐退出与三四线城市地产销售的走弱将对经济增速形成明显的负向拉动。国际方面，贸易战的阴霾近期一直萦绕，随着中国产业结构的变化，中国与发达国家之间的贸易冲突可能会对经济增长带来更多的不利影响。过去两年对经济增长贡献明显的出口拉动，在未来几年可能会变弱，同时部分出口导向型企业可能面临经营困境。与此同时，与出口间接相关的产业、产业链对海外依赖度高的产业也将面临考验。总体而言，拉动经济增长的旧动能越来越难以持续，新的增长引擎已经暂露头角，但仍难以扛起大旗。随着美国对中国的对抗立场越来越明显，中国经济能否成功转型的不确定性在增大。经济边际走弱需要货币政策、财政政策、产业政策的适当调整来进行对冲。随着降准周期的开启和减税呼声的高涨，国内政策将成为呵护经济的重要力量，但由于地产、基建的基数过大，政策宽松也仅能对冲一部分增速下行的力量，政策的边际效果可能会明显弱于此前数次。股票市场估值水平接近历史底部，反映了较多悲观预期，因此，市场对利空的反应会逐渐钝化，而在利好来临、或者利空低于预期时，会有明显的向上空间。债市虽然受益于经济走弱，但受制于中美利差和输入性通胀预期影响，长端收益率短期内大幅下行的概率不大，但仍具较好的风险收益比。对于转债，我们持续关注后续供给放量带来的配置机会。（点击查看更多基金异动）

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