博时价值增长混合基金最新净值跌幅达1.99%

  金融界基金11月21日讯 博时价值增长证券投资基金(简称:博时价值增长混合,代码050001)11月20日净值下跌1.99%,引起投资者关注。当前基金单位净值为0.6400元,累计净值为3.1420元。

  博时价值增长混合基金成立以来收益238.86%,今年以来收益-17.95%,近一月收益4.06%,近一年收益-18.58%,近三年收益-28.25%。

  博时价值增长混合基金成立以来分红7次,累计分红金额40.65亿元。目前该基金开放申购。

  基金经理为金晟哲,自2017年11月13日管理该基金,任职期内收益-19.60%。

  最新基金定期报告显示,该基金重仓持有太阳纸业(持仓比例4.85%)、华泰证券(持仓比例4.32%)、光环新网(持仓比例2.98%)、中国太保(持仓比例2.96%)、平安银行(持仓比例2.74%)、宝信软件(持仓比例2.71%)、中信证券(持仓比例2.63%)、格力电器(持仓比例2.55%)、农业银行(持仓比例2.49%)、贵州茅台(持仓比例2.35%)。

  报告期内基金投资策略和运作分析

  报告期内,组合主要从A股纳入MSCI的大背景出发,针对MSCIA股国际通指数进行了仓位和结构调整。2018年三季度,A股再次经历了极端复杂的内外环境的考验。二季度表现优异的医药/消费等板块遭遇大幅回撤,而市场主线则转回了金融/石化等权重板块。市场变化的原因,是内外环境在一个季度间发生了微妙变化,这也是2018年A股市场高波动的一个重要因素。对内,去杠杆政策自6月后发生了微调。去杠杆对于经济发展、企业融资的影响,已经引起决策层的重视。这是三季度以来建筑、钢铁等周期板块表现较好的主要原因。但同时,经济下滑的压力也在越来越多的方面体现。如果说周期股在二季度的杀跌反映了市场对未来宏观的悲观预期,那么三季度市场看到了在微观层面越来越多的证据。白酒的库存、定制家居的订单、家电的排产、工业自动化企业的订单波动,都不同程度反映了经济增速走弱的事实。我们担心,对于某些消费品企业、特别是高端消费的企业,“杀盈利”的过程才刚刚开始。对外,贸易冲突的演绎继续展开。关税征收范围的扩大、税率的一再提升,不断挑战市场的心理防线。对于直接相关的科技企业而言,贸易冲突一方面叠加了较为疲弱的“苹果周期”和开始转头向下的半导体周期,使得电子等板块继续下杀,另一方面也持续刺激市场对于5G、自主可控等板块的热情。而对于整个市场而言,人民币汇率是体现市场是否还对贸易冲突下的中国有信心的最好指标。8月以来决策层的乐观表态一定程度上坚定了市场信心,而9月以来汇率的稳定,构成了包括金融板块在内的权重板块反弹的最重要基础。同时,外资在中国资本市场上的力量也不可忽视。有报道称,截至7月底,外资持有A股自由流通股市值已占全部流通股市值的6%,而国内公募基金和保险占比约为8.4%、6.7%。随着MSCI等指数进一步提升A股权重,外资的行为对A股市场会产生越来越深远的影响。展望四季度或更长的时间,我们有如下几点看法。第一,经济下行周期刚刚开始,企业盈利的下杀也才刚刚开始。我们关注的最重要指标是M1增速和社融增速,根据历史经验,这两个指标自年初恶化以来,至少需要1-2年的时间才有望逆转,所谓逆周期政策也无法阻挡周期本身的力量,或者至少需要一段时间才能把周期火车头的力量扭转过来。在这个下行的趋势中,绝大部分公司在经历了过去半年的“杀估值”后,将陆续进入“杀盈利”的过程,而这个过程中估值中枢可能进一步下移。这对于市场而言是一个痛苦的过程。即便是龙头公司,也将面临考验:究竟经济下行的beta更大、还是龙头的alpha更强?特别是估值尚在历史中上区间的龙头个股。对此,我们能做的,是潜心研究、耐心等待,这些公司在熬过熊市后,会是下一轮超额收益的最重要来源。第二,外部环境的不确定性也将日渐加剧。贸易冲突演绎到这个级别,本质上是中美两国发展到这个位置的必然,无论美国政坛谁当政,迟早会发生、也将是持久战。而这是大部分市场参与者从未经历的,未来会对企业盈利产生何种级别的影响,尚未可知;此外,油价强势、美国加息背景下美元指数持续走强,对新兴市场的通胀和汇率都带来巨大压力。当下最优的选择,是回避直接相关的品种,哪怕表观估值很低,因为我们无法确认在这类股票上的胜率;相反,对于有助于稳定内需、且在可见的未来2-3年内有可能看到变化的细分领域,是我们持续关注的对象。第三,外资对A股市场的影响将会越来越强。我们看待外资持股比例的增加,并不简单看做是投资者结构的变化,而看成是A股市场在理念、机制上日渐成熟的标志。这个变化带来的难处,是我们的对手越来越专业、系统性的超额收益越来越难获取,但对我们而言,更大的好处在于,我们可以更加专注于我们的价值评估体系,更加专注于质地优秀的公司,这对于我们的投研而言是一大福音。第四,今年以来市场的高波动,与政策预期的高波动有关。政策制定不再落入资本市场所熟悉的、过去十余年的“套路”,很多“自下而上”的选股,事后被证明有着极强的“自上而下”的宏观和政策假设。这不禁让我们去思考一个更根本的问题:当前政策制定的核心逻辑是什么?这是一个宏大的、未来我们将持续思考的问题,但至少当前我们可以清晰地看到一个大方向,那就是社会公平相对于发展效率的重要性在明显上升。发展的不平衡问题、社保支付问题、减税问题,都是衍生出来的内容,而以此为出发点,为什么环保如此坚决和彻底、为什么医保要做带量采购,似乎都显得非常清晰。基于这些判断,未来一段时间我们构建组合时,首先会控制仓位;其次,自上而下的政策、趋势、和盈利方向判断将成为不可绕过的大前提;再次,持仓将向估值合理的优质个股集中。希望通过更加严苛的标准,与投资者一起渡过熊市。

  报告期内基金的业绩表现

  截至2018年09月30日,本基金基金份额净值为0.658元,份额累计净值为3.160元。报告期内,本基金基金份额净值增长率为-5.60%,同期业绩基准增长率-1.02%。

  管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望(点击查看更多基金异动)

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