金融界基金11月21日讯 银华体育文化灵活配置混合型证券投资基金（简称：银华体育文化灵活配置混合，代码003397）11月20日净值下跌1.59%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8670元，累计净值为0.8670元。

　　银华体育文化灵活配置混合基金成立以来收益-13.30%，今年以来收益-21.75%，近一月收益2.48%，近一年收益-24.15%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为王翔，自2017年03月02日管理该基金，任职期内收益-13.99%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有平治信息（持仓比例4.95%）、中国国旅（持仓比例4.22%）、三七互娱（持仓比例3.86%）、贵州茅台（持仓比例3.71%）、视觉中国（持仓比例3.54%）、完美世界（持仓比例3.41%）、宝信软件（持仓比例3.04%）、恒生电子（持仓比例3.04%）、亨通光电（持仓比例2.99%）、超图软件（持仓比例2.98%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　我们认为2018年国内经济应维持震荡偏弱格局，进入下半年后经济下行趋势比较明显,虽然政府的货币政策有所宽松,但紧信用的大背景下,整体权益市场的流动性还是偏紧。在流动性偏紧的背景下,股票更多反应基本面走势，我们预计全年指数空间有限，市场以震荡格局为主,但振幅比以往偏大。且与2008年经济下行周期不太相同的是，这次中国的经济周期与全球并不同步，在中国经济有压力的同时，美国经济数据不断超预期，这就使得国内投资者可能会对国内的政治体制略显悲观，对国内的政策制定更加忧虑，使得市场风险偏好明显下行，权益市场压力更大。在各个投资方向中，需要更加甄选,优选那些在经济下行周期中基本面影响不大的子行业或龙头公司,我们认为必需消费品和与外贸无关的科技类行业,可能是相对较好的方向。回顾三季度，市场分化比较明显，以大盘股为主的上证指数基本是振荡格局，不再下行，但以小盘股为主的创业板则继续下跌，不断创新低。究其原因，我们认为二季度引发市场大幅下跌的两个因素“国内去杠杆”和“国际贸易战”已有充分预期，资管新规正式文件并没有更加严厉，反而给了理财产品投资权益市场明确通道，而贸易战虽然还在持续，但市场基本已有预期。但在紧信用的背景下，小公司的质押风险还在逐步释放，很多资管产品到期不得展期，大股东只能通过减持来降低质押比例，给股价带来持续压力，且经济下行背景下，小公司的基本面压力更大。三季度市场仍然延续上半年的暴涨暴跌行情，上涨和下跌都很迅速，我们认为市场波动率提升是今年的主要特征，去年的低波动率情况其实在历史中并不常见。在高波动率的情况下，要求投资者对于持仓股票的基本面有信心，要在下跌过程中敢于加仓，在急涨过程中注意减持。针对本基金的三季度操作。我们仍维持之前对消费升级主线和科技强国主线的看好，但结构也有所调整。在消费升级主线中，我们更加偏向必需消费品，因为在经济下行背景下，必需消费品的需求影响不大，且尽量规避地产产业链上的消费品，因为地产销量逐步下行应是大概率事件；科技强国主线方面，我们尽量规避外贸相关和政策不友好的子行业，偏向国内需求为主的计算机和通信子行业，以及部分没有政策打压的传媒子行业。展望2018年四季度及2019年，我们认为经济会持续有下行压力，从历史来看，经济下行周期至少持续一年半以上的时间，这次经济下行周期是从2018年中开始显现的，没有那么快结束。为了对冲经济下行影响，之前市场预期的货币宽松已经兑现，年内已经有四次降准，且力度在不断加强，货币政策宽松已经比较明显了，但后续财政刺激政策能否跟上，以及减税政策能否落实，是市场关注的重点。而财政刺激和减税政策相比，市场更加希望看到有持续性的减税政策，而不是短期的财政刺激。落实到具体投资层面，虽然宏观经济下行有一定担忧，但股价也基本充分反映了这种担忧，我们还是坚持优选个股，这是我们创造超额收益的源泉。我们看好的两条主线没有变化，结合公司三季报的情况进行调整。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本基金份额净值为0.919元；本报告期基金份额净值增长率为-8.74%，业绩比较基准收益率为-0.98%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望（点击查看更多基金异动）

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