距离2018年收官只有1个月，回顾今年以来市场走势，从年初触及3587点以后，上证综指一路震荡向下，截至11月27日，跌幅达22.15％。2019年A股市场是否会迎来曙光，当前权益市场配置价值如何？

　　近日，中庚基金首席投资官、中庚价值领航基金拟任基金经理丘栋荣接受了记者采访，他表示，未来牛市概率可能比熊市概率要大，但谈不上黄金时期。能满足黄金时期必须具备三大条件：低风险、高回报、低波动性，而当前市场基本面风险不小，但估值低、隐含收益率较高。

　　A股的风险和机会在哪里？

　　第一，从风险来看。相较于2016年1月熔断之后，当前A股基本面风险和预期收益都比较高。目前A股风险的核心还是周期性的高位、高基数和结构性（典型的地产产业链风险、供给侧风险），这三个方面，导致未来下行概率比较大。另外，叠加贸易战等因素风险可能会更高。

　　第二，从风险补偿和潜在收益来看。A股的隐含收益率上升到了一个典型高位，相当于典型的大熊市水平，极具吸引力。

　　第三，对比其他资产来看。由于利率水平下降，货币供应充足，导致其它类别资产的收益率水平都很差。而权益资产相对便宜，隐含回报率高，流动性高，因此相比之下，A股现在的性价比不错。

　　如何降低风险，获得更高风险补偿？

　　我们希望符合“承担较低的风险、获得较高的预期回报”这两个特征。

　　具体来说，一要基本面好、风险小，最好跟地产产业链、供给侧改革、宏观周期的下行、贸易战等不相关；二要估值便宜，最好具备成长性。由于对市场风格偏好、大股东股权质押的担忧等原因，市场通常不喜欢小盘股这种跌幅较多的股票。但是，这个时候，可以承担小盘的风格风险、流动性风险和大股东质押的风险，获得较好基本面、较高成长性、较低估值、较高预期回报的小盘股。

　　投资者现在合不合适入场？

　　决定入场的原因只有两个，第一，这种风险资产的吸引力到底有多大；第二，你的风险承受能力够不够。

　　现在市场最大的不确定性和最确定的事情是什么

　　整个经济体的盈利情况，基本面未来的不确定性是非常大的。最确定的是A股的风险补偿足够高，因为价格便宜的，这是最明确的。

　　我们可能尽量去选择价格便宜、风险补偿高的股票。如果风险不发生，可能赚得多，如果风险发生了，可能跌得没那么多。

　　绝对不是说现在很安全，又好又便宜。现在市场风险很高，但是估值便宜，风险补偿很高，同时，别的资产类别性价比并不理想。

　　更重要的是，我们要发挥专业投资的优势，从自下而上层面找到风险没那么高，同时估值又很便宜、隐含收益率高的公司来构建高性价比组合。

　　一个好基金的标准是什么？

　　很多基金都可以称之为好基金，但它最重要一个特征是什么？一定是能满足客户的投资目标。这个目标至少包括三个方面：第一，要有超额回报，第二，风险管理是满足目标风险的。第三，一定要在一个特定时间周期内满足目标，在不同的市场环境下都能满足投资收益和风险目标。