金融界基金12月17日讯 国泰央企改革股票型证券投资基金（简称：国泰央企改革股票，代码001626）公布最新净值，下跌2.13%。本基金单位净值为0.966元，累计净值为0.966元。

　　国泰央企改革股票型证券投资基金成立于2015-09-01，业绩比较基准为“中证中央企业综合指数*80.00% + 中证综合债指数*20.00%”。 本基金成立以来收益-3.40%，今年以来收益-27.15%，近一月收益-0.72%，近一年收益-26.65%，近三年收益-6.67%。近一年，本基金排名同类（383/525），成立以来，本基金排名同类（260/656）。

　　金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为-18.00%，近两年定投该基金的收益为-16.19%，近三年定投该基金的收益为-8.70%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

　　基金经理为饶玉涵，自2016年01月08日管理该基金，任职期内收益4.77%。

　　最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为桐昆股份（持仓比例8.11% ）、华泰证券（持仓比例5.85% ）、双汇发展（持仓比例5.68% ）、新华保险（持仓比例5.09% ）、恒生电子（持仓比例4.52% ）、春秋航空（持仓比例4.35% ）、云南白药（持仓比例4.16% ）、中兴通讯（持仓比例3.63% ）、生益科技（持仓比例3.09% ）、海油工程（持仓比例2.98% ），合计占资金总资产的比例为47.46%，整体持股集中度（中）。

　　最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为美的集团（持仓比例8.12% ）、桐昆股份（持仓比例7.53% ）、天齐锂业（持仓比例5.73% ）、洋河股份（持仓比例4.29% ）、双汇发展（持仓比例3.96% ）、星网锐捷（持仓比例3.91% ）、仙琚制药（持仓比例3.89% ）、三一重工（持仓比例3.54% ）、中国石化（持仓比例3.11% ）、首旅酒店（持仓比例2.67% ），合计占资金总资产的比例为46.75%，整体持股集中度（中）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　三季度市场有所分化，资金从前期机构抱团的消费白马中回流到绝对低估值品种。以金融为代表的上证50领涨，以钢铁、采掘为代表的周期也有正收益，当然也有受益于政策放松以托底经济的因素。前期机构抱团的消费各有行业利空，出现分化，如家电销量增速下行，医药则是有疫苗事件、带量采购等负面事件的催化。内部有经济下行、外部有贸易战及全球经济复苏进程放缓等压力，进入三季度后，决策层频繁释放出呵护经济与市场信心的政策信号，如扩内需调结构、基建补短板、去杠杆避免一刀切、减税、降准、信贷窗口指导等，然而股市不涨反跌，背后隐含的是对中长期前景的高度悲观。这种悲观从某种程度上来说是全方位的，既包括宏观杠杆率居高不下，新旧动能转换迟缓，有制度性原因也有结构性原因；也包括信用收缩背景下微观结构恶化，不仅是中小企业面临更困难的融资与竞争环境，还有部分民营企业在以往经济周期中持续加杠杆已成习惯，而旧经济增长模式的“刚兑”迟早要打破，导致上市公司与控股股东的资产负债表都面临压力，有些企业甚至出现控制权易主，特别是出让给国企或国资委，加剧了市场对国进民退带来效率损耗的担心。我们在三季度的操作以结构性调整为主，主要减持了景气度低于预期的家电、新能源汽车上游，同时重新评估了持仓品种的核心竞争力，对存在不确定性的品种做了降仓。出于中长期布局的考虑，增持了券商、保险、金融IT。同时我们也开始布局管理层优秀、经营稳健、前期持续调整、估值回落到合理区间的个股，努力寻找阿尔法收益。

　　报告期内基金的业绩表现

　　国泰央企改革在2018年第3季度的净值增长率为-8.58%，同期业绩比较基准收益率为1.89%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2018年至今的行情是多年未见的熊市，各项因素在短期内密集发酵共振所致，既有基本面因素，也有情绪因素。无论是塔西佗陷阱，还是修昔底德陷阱；无论是国内的周期性、结构性与制度性问题，还是海外贸易战升级、主要经济体货币政策步入收缩期带来的外围压力；未来去向不可妄断，唯一需要恐惧的是恐惧自身，最强大的敌人不是别人正是自己。如今固然面临许多问题，但中国现在所具备的可用于解决问题的客观条件又确是历史最佳，妄自菲薄与妄自尊大都不可取。在经历持续下跌后，大部分股票的绝对与相对估值都处于较低位置，站在中长期角度，没有必要再过于悲观。在又一个历史的十字路口，中国经济发展的下一阶段必然是转型，转型并不局限于新兴产业，即使是传统行业也需要重新思考未来的生存与制胜之道，也有可能焕发新生。能明确的是，转型不会一蹴而就，要有耐心与韧性。在下一阶段，我们会淡化行业配置，更注重个股选择，重点关注具备深厚护城河、同时经营务实稳健的企业，这些企业有能力在即将到来的转型期经受考验，守护住甚至进一步强化现有的竞争优势。其次，我们也会一如既往地关注行业增长前景良好，受益于政策扶持的新兴行业，主要方向是消费升级与制造升级。我们会在注重控制风险的同时保持开放心态，把握投资机会，努力做到自上而下和自下而上相结合。本基金下一阶段将关注以下几个方面的投资机会：（1）央企及国企改革推进受益的蓝筹板块和个股，包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革的非国企；（2）符合经济结构转型方向、代表中国新兴制造能力的行业，如民营炼化、工程机械、新能源汽车、通信等；（3）享受人口红利与消费升级趋势、业绩增长确定性强、估值合理的行业，如品牌消费、医药生物、低成本航空等；（4）受益于供给冲击的大宗商品，如石油产业链。本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，勤勉尽责，保持积极心态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，争取在有效控制风险的情况下为投资者创造最大的价值。