2018年是信用债频繁违约的一年，回顾这一年的市场违约情况，违约呈现出主体多、涉及资金量大、分布行业广、违约民企和上市公司显著增多的特点。

　　违约主体数多、涉及金额大

　　2018年全年新增违约主体43家，涉及债券119只，涉及金额1166.51亿，约是2017年3.5倍，超过2014年~2017年违约金额的总和。

　　2018年的债券违约从季度分布看，一季度、二季度、三季度和四季度新增违约主体分别为1家、8家、15家和19家，明显集中于下半年，且环比呈增加趋势。考虑到2018年7月下旬起宽信用政策出台、以及10月份包括CRMW、纾困资金等支持民企政策密集出台后，四季度违约的债券总规模仍然比较大，一方面与下半年低资质信用债（特别是非公开公司债）集中到期回售有关，另一方面也反映出宽信用政策并未缓解资质较差企业的融资问题，信用债市场仍然明显的信用分层问题，投资人信用资质下沉意愿不足。

　　涉及行业广

　　2018年43家信用债违约发行人的行业分布看，除6家非公开债无行业分类外，其余发行人行业共分布于18个申万行业，涉及行业分散，且没有明显行业特征。2014年~2017年违约主体涉及的行业数量分别为4、12、15和7个，违约一般具有典型的行业特征，与经济下行、行业景气度较差相关性较高：如2014-2015年违约主体多为新能源行业，与行业前期过度投资以及外部需求恶化有关；2015年底-2016年新增违约多以产能过剩行业为代表，产能过剩且需求不足，发行人持续巨亏导致违约。2018年以来新增的违约发行人行业共性主要是现金流较差、前期过度投资、对非标和债券等再融资依赖性强，从2018年初开始，这些主体遭遇了再融资收紧、投资人风险偏好下降的情况，违约主体涉及行业明显广泛分布。

　　违约民企、上市公司增多

　　民企和上市公司是2018年违约主体的关键词之二。

　　2018年非国企违约主体共37家，涉及债券103支、金额1072亿，违约金额占全市场违约的9成以上，与非国企信用债2.8万亿的存量相比（WIND口径剔除同业存单6.1万亿、金融债3.09万亿、ABS1.36万亿等），违约率约3.8％，远高于国企违约率约0.77％。2018年违约集中于非国企，内部原因源于公司治理不规范、内控薄弱和过度投资等问题，外部可能由于严监管背景下非国企再融资环境更容易受到影响。

　　另外，2018年违约主体中上市公司数量15家明显高于以往，而2014~2017年一共只有4家。2018年债券违约的上市公司涉及9个行业，主要是环保（4家）、地产（3家）、传媒（2家）、商贸、农牧等行业。