岁末年初之际，投资者正展开新春布局。2019年应如何投资已成为投资者关心的话题。对此，南方基金经理应帅表示，经过近一年的调整，当前股市已进入股市底部区域，尽管熊市不言底，但对比历史及国际横向比较来看，A股目前的投资价值已经明显，市场短期内看好高股息标的和基建产业链，中长期看好大消费，建议投资者重点关注成长股风格的转换。

　　回顾2018年，A股持续震荡，各大股指一路走低。从历年上证综指的涨跌幅来看，2018年近25％的下跌幅度仅次于2008年的金融危机时期，是历史上的次惨年度。谈及下跌原因，应帅认为这主要是受中美贸易关系、去杠杆等综合因素的影响，但在应帅看来，这轮股市下跌主要是在杀估值，因为A股业绩依然保持着增长态势。

　　应帅认为，经过近一年的调整，当前股市已进入股市底部区域，尽管熊市不言底，但对比历史来看，无论是下跌幅度还是持续时间上，这一轮熊市都已得到较大调整。目前时点，无论是PE还是PB均处于历史低位。即便与国际横向比较，当前A股的估值水平也处于全球较低水平，A股的投资价值已经明显。

　　但这轮股市是否到达底部，应帅认为还需要反复确认。他指出，从股市规律来看，政策底一般要早于市场底，市场底要早于业绩底。市场底何时到来还需要等待基本面的触底和政策有效性的确定。“中美贸易摩擦的实际影响已经显现；尽管地产投资和制造业投资部分对冲了基建投资的下滑，但2019年两者均面临下滑的压力；尤其是房地产回落将是2019年最大的风险因素”，应帅指出，宏观周期向下已经成为共识，但向下幅度以及对公司利润的影响，目前有分歧，且短期都无法证明，未来市场关注焦点将转向宏观经济何时探底。

　　“一旦经济回落，也许就是股市长期投资的开始，美、日股票市场的大牛市就恰恰发生在经济增速下台阶之后，这一点已经在经济发达国家身上得到了验证”，应帅介绍，在经济探底过程中看好股票资产的配置价值，“对比美国居民的金融资产配置结构，中国居民的股票配置空间还有很大，尤其是在地产面临调控政策，外汇遭遇管制，存款理财收益率维持低位背景下，股票、基金等权益类资产在居民资产配置中的占比将会继续上升，养老金改革也将促使家庭资产配置的转移”。

　　具体到2019年的投资方向，应帅表示短期内看好高股息标的和基建产业链。他解释，当前市场仍然处于弱势中，风险偏好持续低迷，缺乏明确主线。年报将近，高股息标的具备较为确定的股息收益。另一方面，通过类比2011年到2012年的宏观形势，2019年确定性向上改善的行业就是基建，因此这两个方向短期内或有较好的投资机会。从中长期来看，看好大消费板块，这主要是因为消费将取代投资、出口成为推动经济发展的主要力量，未来我国居民消费支出仍有很大的发展空间，尤其是外资的长期流入将成为推动大消费板块上涨的主要动力。除此外，应帅还建议投资者2019年要高度重视成长股风格的转换，未来可关注半导体、新能源汽车和5G板块。

　　应帅先生，北大光华管理学院管理学硕士，具有基金从业资格。曾担任长城基金管理公司行业研究员，2007年加入南方基金，2007年5月至2009年2月，任南方宝元基金经理；2007年5月至2012年11月，任南方成份基金经理；2010年12月至2016年3月，任南方宝元基金经理；2012年11月至今，任南方稳健基金经理；2012年11月至今，任南稳贰号基金经理；2016年3月至今，任南方驱动基金经理。2017年8月至今，任南方智造股票基金经理。