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MOM产品指引征求意见稿发布 基金最全解读

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2019-02-22 19:02:35 来源:金融界基金 作者:编小Q

  今天,证监会发布《证券基金经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(征求意见稿)》,向业内公开征求意见。MOM产品指引作为资管新规发布后的配套管理法规备受业内关注,指引的发布实施,将进一步加速构建我国资本市场差异化竞争格局的进程。

  MOM产品指引征求意见稿发布,资产管理机构差异化竞争时代来临!

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  易方达基金管理有限公司副总裁、首席大类资产配置官汪兰英表示,MOM产品虽然在境外属于一类成熟的资管产品,但在国内仍然属于新兴的创新业务。在资管新规禁止资产管理产品多层嵌套投资的背景下,本《指引》为资管新规下MOM业务的开展明确了可行的业务模式,对于MOM这一创新产品的投资者教育以及业务推广是极大的促进,以大类资产配置、优选管理人为核心策略的管理人也有了明确的开展业务的依据,可以充分发挥其了解投资者、了解管理人、了解资产配置的优势,将MOM产品向更多投资者进行推广,让投资者更加深入的认识、理解MOM产品。

  MOM产品能够承接较大体量的资金,可以通过较少的产品数量管理较大规模的资金,这对于管理资金庞大但投资管理人员稀缺的银行、保险等机构而言是十分重要的。因此,MOM产品可以很好地满足机构理财客户的转型需求,十分适合作为基金公司与机构理财客户合作的抓手与工具。作为以投资研究见长的资产管理机构,基金公司可以通过MOM产品与银行、保险等机构开展协作,发挥其资产配置、管理人研究、证券研究的优势,助力大资管行业的净值化转型。

  据汪兰英介绍称,易方达基金已在大类资产配置、管理人研究、产品开发、系统开发等环节做好了准备。(查看易方达基金解读全文

  南方基金认为,大资管格局下,资管行业竞争格局日趋严峻,银行理财子公司的设立,给公募资产管理公司带来前所未有的挑战,基金管理公司需要在复杂的竞争环境中探索业务转型方向和发展模式。证监会此时推出MOM产品指引,恰逢其时,不仅对于公募基金行业来讲是具有重要意义的创新产品,也是我国资产管理领域运作模式的重大创新

  一、指引的推出有利于我国资管行业的规范发展。现阶段,虽然 MOM资产管理模式在国内已有一定范围的业务实践,但投资运作过程一直以来缺乏法规依据。此前,资管新规的推出对“原生态”MOM提出了明确的规范运作要求,以多层嵌套方式运作的委托投资类资管产品受到限制,MOM业务模式亟需相关法规予以明确规范。本次推出的指引,对MOM做出明确的产品定义,并对业务的运作模式、参与主体资质条件、募资管理人及托管人职责划分等方面进行了规范。指引能够为当前MOM业务模式提供法规层面的框架及依据,并制定较为全面、统一、明确的法律监管口径,有利于今后MOM业务的健康、合规发展。

  二、指引的推出打开了证券基金经营机构分工合作的空间。资管新规发布以来,一方面,以多层嵌套方式管理运作的委托投资类资管产品受到限制,运作模式难以维系,推动了以银行、保险等类型金融机构经营管理模式的转型。另一方面,大资管格局下开展公募、私募业务的不同金融机构之间分工合作需要进一步加强。指引的出台为银行理财等类MOM业务模式的转型提供了新的解决方案,能够有效缓解过渡期后大量理财资金的去向及多层嵌套资金空转的问题,也打开了机构间分工合作的空间,有利于资本市场的稳定。在当前环境当中,基金管理公司积极配合MOM业务的开展,顺势而为,可期在大资管时代发挥更大的作用。

  三、指引的推出理顺了资产管理机构间的合作关系,有利于培养资产管理机构提升差异化的核心竞争力。MOM作为一种多管理人资产管理模式,对两层管理人模式的委托投资类资管产品在法规层面做出明确定义,使资产管理行业分工更细化,可以进行有效的资源整合,集众所长。近年来,国内资产管理行业中专注于特定领域、行业或主题的投资产品正在增加,不同风险偏好、不同久期特征、不同杠杆水平的产品也不断面世,资产管理行业正在从单纯的投资机构向资产发掘、产品设计、运营管理方面延伸。如何在不同的产品中进行选择和配置,需要成熟的MOM产品管理人逐步构建专业化、分层化的资产管理服务体系,进一步推动机构差异化的核心竞争力的实现。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙指出,MOM产品指引(征求意见稿)出台,受到业内广泛关注。MOM和与上线运行的公募FOF不同,MOM产品即管理基金经理,是把基金的“管钱”换成了“管人”。通俗来讲就是交给不同管理人来进行管理,实现投资收益和风险的动态平衡,而不是直接通过买基金来做FOF。目前MOM业务模式有非常广泛的应用范围,此次MOM产品指引(征求意见稿)有利于规范MOM产品运行、扩大MOM业务模式转型,特别是对于管理资金庞大但投资管理人员稀缺的银行、保险等机构而言是十分重要的。

  该《指引》进一步理顺了不同资产管理机构之间的合作关系,有利于提升资产管理机构的核心竞争力。作为多管理人资产管理模式,MOM对两层管理人模式的委托,投资类资管产品在法规层面作出明确定义,使资产管理行业更注重于资产的保值增值,更好体现委托人的利益。那么MOM产品指引出台,可能会进一步推动我国资产管理行业的发展,特别是有利于引进优秀管理人来进行资产管理,有利于吸引更多资金进入投资市场,更进一步规范不同金融机构之间合作的模式。查看杨德龙解读全文

  广发基金:MOM产品将推动资产管理行业向专业化分工发展

  广发基金总经理助理、资产配置总监金亚表示,此次推出的指引对MOM做出明确的产品定义,确定了选择产品管理人的合法性,有助于促进资产管理机构提高资产配置能力。未来,MOM产品和FOF产品相辅相成,进一步推动资产管理行业往分工更细致、更为成熟的方向发展,有利于资产管理市场走向“资产配置+底层产品专业化分工”的模式,提高整个行业的效率。

  金亚指出,MOM产品在海外属于一类成熟的资产管理产品,具有“多元资产、多元风格”的特征,既能体现母管理人的大类资产配置能力,又可以发挥不同子管理人的特定资产管理能力。在国内市场,未来,随着MOM进入专业化、规范化发展阶段,MOM管理人输出资产配置服务能力,有助于推动资产管理产品的收益率从资产维度发展到策略和管理人的维度,增加产品收益来源的多样性。

  鹏华基金:MOM拉开多元配置时代序幕

  MOM可能成为公募基金延伸产品形态的重要方向。公募基金在20年的投资运作实践中,建立了完整的资产配置体系,具备了向MOM延伸的条件。针对机构投资者,公募基金通过发挥主动投资能力上的优势,利用MOM可以承载大容量资金的特点,助力其实现资产管理业务的净值化转型;针对个人投资者,公募基金可以采用公开募集的方式让其能够以更低成本享受更为专业的多元配置服务。

  公募基金在多元资产、多元策略的配置上具备优势。MOM实现的多元配置,不仅是资产的配置,也是策略的配置。对于FOF而言,资产配置是在母管理人的层面完成的,而MOM则是在特定的投资目标下挑选满足要求的子管理人及其策略,通过策略分散实现风险分散。资产的维度往往是有限的,而策略的维度是可以无限延伸的,并且策略往往具有周期性,没有一成不变的有效的策略,因此MOM运作对母管理人评估策略的能力提出了更高要求。理解策略的最好方式是亲身参与其中,历经长期磨砺,公募基金在多元资产、多元策略运作上积累了丰富的经验,从而保障MOM的运作。

  核心要点解读(中融基金独家供稿

  明确了MOM产品业务模式

  1、明确了MOM产品的定义,区分公募MOM和私募MOM;公募MOM应当向中国证监会备案,私募MOM按照基金业协会的规定进行备案。

  2、母管理人是MOM产品的管理人,MOM产品由母管理人划分若干子资产单元,聘请子管理人对子资产单元提供投资建议或下达投资指令,母管理人负责投资决策和交易;每个子单元单独开立子证券期货账户,独立运作和核算。

  相比FOF产品,MOM产品具有一定优势:

  MOM产品本身只用了一个产品层级,有效节约了嵌套层级;

  MOM以子资产单元的方式运作,节约了定制子产品的时间和成本;

  对母管理人来说做账户间的资金调整和配置比产品间的调拨更为简便灵活,节约了操作成本。

  明确了母管理人、子管理人以及托管人的职责和要求

  1、母管理人应当制定子管理人选聘、评估、更换机制及流程,对子管理人进行尽职调查(子管理人不得存在关联关系);对子管理人的回访频率不少于1 次/年;健全决策程序和授权机制;应当建立重大关联交易管控机制等。

  2、制管理人负责子资产单元的投资管理、重大事项报告等事宜;接受母管理人委托后不得再转委托。

  该职责分工和要求凸显了母管理人在MOM产品的核心作用,强调了其在整体投资和风险管理中的责任,同时对母管理人在科学划分子资产单元、合理筛选子管理人、制定科学清晰MOM产品投资策略以及大类资产配置能力等方面提出了巨大挑战。此外,指引对母管理人的内部控制、风险管理、技术系统、信息披露等方面提出了相应要求。

  明确了母管理人、子管理人以及投资经理的资质要求

  1、母管理人:依法经中国证监会批准可从事资产管理业务;需要设立专门投资研究团队,且专职从事管理人中管理人产品相关投资研究的人员不少于三人。

  2、子管理人:担任子管理人的机构包括证券期货经营机构、保险资管、银行资管以及符合条件的私募机构。担任公开募集管理人中管理人产品的子管理人,应当取得公募基金管理人资格。

  3、公募MOM基金经理:5年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、证券投资基金研究评价或分析经验,其中至少2年为证券投资经验;或者具备5年以上养老金或保险资金资产配置经验;不得兼任其他非MOM产品的投资经理;最近3 年没有重大违法违规记录。

  4、私募MOM投资经理:2年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、证券投资基金研究评价或分析经验,其中至少1年为证券投资经验;或者具备5年以上养老金或保险资金资产配置经验;不得兼任其他非MOM产品的投资经理;最近3 年没有重大违法违规记录。

  母管理人开展MOM业务,需要建立专门的投研团队,并需要至少三明专职投投研人员,该人员不能兼任除MOM以外的其他产品的基金经理或投资经理。

  在大资管时代下,MOM产品将成为大类资产配置的重要工具,而银行资管与基金公司、基金公司与私募机构的合作或将成为基金公司未来发展的重要方向。

  MOM产品设计要点

  1、MOM产品应当在产品名称中包含“管理人中管理人(MOM)”字样;

  2、公募MOM的服务费从管理费中列支;私募MOM的服务费由母子管理人双方自主约定。

  在私募MOM产品业绩报酬计提方面,母管理人需要兼顾MOM产品产品整体收益以及各子资产单元的投资收益水平。可能会出现母管理人总体业绩未达业绩报酬计提基准,而子管理人投资业绩超过业绩报酬计提基准的情况。 (查看解读全文

  相关文件:

  证券基金经营机构管理人中管理人(MOM ) 产品指引

  《证券基金经营机构管理人中管理人(MOM )产品指引(征求意见稿) ) 》 起草说明

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