金融界基金02月25日讯 招商丰泰灵活配置混合(LOF)基金02月22日上涨1.12%，现价0.985元，成交0.01万元。当前本基金场外净值为1.0050元，环比上个交易日上涨1.11%，场内价格溢价率为-0.90%。

　　本基金为上市可交易型混合型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值上涨4.25%，近3个月本基金净值下跌1.28%，近6月本基金净值下跌7.97%，近1年本基金净值下跌8.97%，成立以来本基金累计净值为1.0050元。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为张西林，自2019年02月22日管理该基金，任职期内收益0.00%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有景旺电子（持仓比例4.95%）、顺络电子（持仓比例4.92%）、大族激光（持仓比例4.89%）、三环集团（持仓比例4.88%）、乐普医疗（持仓比例4.81%）、晶盛机电（持仓比例4.74%）、烽火通信（持仓比例4.56%）、春秋航空（持仓比例2.83%）、迈瑞医疗（持仓比例1.99%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　宏观与政策分析：2018年4季度，经济增长压力延续，其中固定资产投资在积极的财政政策护航下企稳反弹，消费受油价因素和汽车消费拖累的影响延续下滑的趋势，工业生产则在3季度暂时企稳后继续下探。具体来看，投资方面，4季度固定资产投资在财政支出提速的背景下企稳反弹，1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）609267亿元，同比增长5.9%，增速较前3季度反弹0.5%。其中制造业固定资产投资延续了之前的良好态势，同比增速较前3季度加快0.8%至9.5%；房地产固定资产投资同比增速小幅加快0.1%至8.2%；基建投资在积极的财政政策下反弹，同比增速达到3.7%，较前3季度加快0.4%，也是年内首次企稳回升。消费方面，二季度以来社零增速持续徘徊在个位数增长，1-11月社零累计增速9.10%，较前3季度下滑0.2%，继续创下累计同比新低，除了整体消费的疲弱，原油价格大幅下降和汽车消费显著下滑也是拖累消费同比增速的重要因素。工业生产方面，1-11月，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，较前3季度下滑0.4%，尽管从高频数据来看上游生产较为强劲，但下游生产偏弱拖累了工业增加值增速。“宽信用”是4季度政策的一大着力点，但社会融资增速并未出现企稳的迹象，反而在10月创下单月增量新低。10月、11月新增社融分别为7340亿元和15191亿元，同比分别少增4574亿元和3948亿元。从结构上来看，表外非标融资继续大幅萎缩，10月、11月，表外非标合计分别减少2675亿元和1904亿元，同比分别少增3750亿元和3633亿元，依然是社融企稳的最大拖累。债券融资超季节性反弹，10月、11月分别新增债券融资1486亿元和3163亿元，同比多增4亿元和2310亿元，主要得益于债券市场整体利率下行和市场风险偏好的回升。贷款方面，10月和11月新增人民币贷款分别为7141亿元和12302亿元，同比分别多增506亿元和874亿元。其中11月新增企业部门长贷增至3295亿，但仍低于去年同期，且企业贷款占比仍低于居民部门。票据融资继续扩张，指向银行票贴意愿仍较高，其风险偏好可能仍未明显回升。目前从财政政策到货币政策都在为“宽信用”服务，但目前来看效果有限，社融增速何时触底将值得关注。2018年4季度通胀压力可控。9月CPI同比触及年内高点2.5%以后，10月和11月CPI分别为2.5%和2.2%，较高点有所回落。国际油价的大幅下降缓解了输入性通胀的压力，目前猪肉等肉类价格仍然在低位徘徊，未来需要关注其价格波动带来的通胀压力。债券市场回顾：2018年4季度，经济持续回落，货币政策边际放松，国庆假期期间，降准和外围股市波动带来一波债券市场收益率的下行，11月中旬发布的10月金融数据大幅不及预期引发了债券收益率加速下行并突破8月初的最低点。此期间由于收益率的大幅下行，信用债绝对收益率已经处于历史较低分位数，对绝对收益率的诉求让等级利差和期限利差年内首次大规模压缩，债市走向牛平。中低等级品种等级利差在前3季度维持高位，显示了市场对信用风险的谨慎态度，但4季度以来随着绝对收益率突破低点，各种利差开始压缩，显示市场对绝对收益率的需求超过了防范信用风险的需求。对于信用债市场来说，宽信用政策的效果如何将成为后续影响市场风险偏最重要的因素之一。我们判断中低等级企业融资困局的改善是一个缓慢的过程，不排除在经济下行过程中再次爆发信用风险，城投企业风险暴露的可能性正在逐步升高，可能是未来最大的不确定因素。股票市场回顾：4季度，整个权益市场呈现低位震荡行情，内外影响因素交替对市场产生较大影响。但从情绪上的悲观情绪有所缓解，压制估值的主要矛盾得到了一定程度缓和，包括对民营经济的扶持和关注，以及中美双方有效对话等，其中也受到期间欧美等主要发达国家权益市场跌幅相对较大影响，带动权益市场全球共振。展望未来一个季度，由于整体估值水平处于相对低位，优选细分行业龙头进行配置。基金操作回顾：回顾2018年4季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在具体投资上，根据市场行情的节奏变化及时进行了合理的组合调整。

　　报告期内基金的业绩表现

　　报告期内，本基金份额净值增长率为-9.11%，同期业绩基准增长率为1.13%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望（点击查看更多基金异动）