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博时基金魏凤春:A股乐观情绪延续 后市关注盈利基本面改善

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2019-03-05 14:21:13 来源:金融界基金 作者:魏凤春

  博时基金首席宏观策略分析师魏凤春:顺势而为

  全球股市略有上涨,发达市场股市尤其是西欧国家市场涨幅相对较大。A股持续大幅反弹,风格上消费、周期补涨,北向买入减弱且卖出保险和券商,散户情绪改善。港股大致持平,南向资金卖出。对美国原油增产可能抵消欧佩克减产效果的担忧导致油价回落,布油下跌超3.3%。基本金属如略有下跌,镍因境外生产扰动而涨幅较好。黑色系因两会期间的限产预期而小幅上涨,铁矿石在前期回落基础上小幅反弹,动力煤受主产区复产进度影响导致供给紧张,煤价上涨超6%。美豆和豆粕价格下跌,国内菜粕因进口受限传闻而上涨。美元后半周因四季度GDP数据积极而反弹,全周大致持平,人民币略有贬值,贵金属因避险情绪转弱而回落。

  展望本周,海外经济方面,经济动能放缓,与之伴随的流动性过紧预期修正,是今年以来全球宏观的主基调。最新公布的美国Q4 GDP为2.6%较Q3的3.4%继续回落,仍验证了这点,但好于预期的2.2%。当前市场下调了对美国经济Q1的预期,预计美国Q1环比或将较去年Q4放缓是大概率事件。国内经济方面,官方PMI显示经济下滑速度放缓。新订单指数延续回升,产成品和原材料库存都在下降,购进价格改善,暗示经济景气应未明显减弱。

  具体来看,A股方面,2月末MSCI如期调高A股纳入因子,利多兑现或导致外资阶段性流入减缓,中美贸易谈判和两会在短期内对A股的影响上升,后续市场基本面支持或来自盈利的改善。结合技术面和资金的情况看,当前市场趋势或仍维持。

  港股方面,两会期间信息面或维持积极,内外部市场均无明显抑制风险偏好的事件,港股市场情绪或有望维持积极。但考虑港股对政策因素的响应较低,短期行情的弹性或不及A股。结构方面或国企指数相对占优。

  债券方面,国内外流动性或货币政策导向均维持宽松,国内社融和信贷阶段性改善,以及股市风险偏好上升,对债市短期有所压制,这主要是情绪面的影响,预计利率债1-2月内窄幅调整。结构建议考虑以中高等级信用债和可转债为主。

  原油方面,尽管OPEC减产执行率较高,委内瑞拉原油出口也有大幅下降,但俄罗斯对待减产的暧昧态度和美国的持续增产仍为供给带来较大的不确定性,在供需格局出现实质性改善前油价反弹空间有限,油价或窄幅震荡。

  黄金方面,市场对欧美等重要央行有宽松预期,这对金价有所支撑,但另一方面,美欧经济基本面差距维持较大,美元指数短期也难见大幅走弱,而宽松走向实际可能还有较长距离,短期不利于金价表现,金价短期上行空间或有限。

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