金融界基金03月12日讯 信诚至诚灵活配置混合型证券投资基金（简称：信诚至诚B，代码004158）03月11日净值上涨1.61%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1990元，累计净值为1.1990元。

　　信诚至诚B基金成立以来收益19.90%，今年以来收益4.44%，近一月收益4.72%，近一年收益1.44%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为杨立春，自2017年03月10日管理该基金，任职期内收益19.90%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有万华化学（持仓比例1.34%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2018下半年以来，政策基调转为宽信用，理财新规和资管出台新规补丁，地方债加快发行节奏，财政支出转为更加积极，随着10年国开接近4%的阻力位，尤其是地方债对配置力量的挤压，利率债明显承压。而猪瘟疫情和黑色原油上涨，加大了市场的通胀预期，叠加基本面因素，利率和信用都出现了较大调整。但随着地方债发行回落，国内外权益市场均出现了明显调整，而后来陆续发布的经济和金融数据均显著低于预期，市场对货币政策宽松产生预期，市场风险偏好回落，利率持续下行。加上一级招标收益率显著低于二级市场、银行理财未出现如期收缩、公募基金定制化产品加速发行，配置力量及交易盘的利率交易热情上升，交易趋于活跃，虽然年末跨年资金明显收紧，但除了短端收益率大幅攀升至外，长端利率仍加速下行。当前市场对经济基本面的判断基本一致，但由于对托底经济的政策力度存在不同预期，市场对债市走势的判断存在分歧，且对宽货币向宽信用传导的实际效果存在疑虑。四季度以来，随着民营企业纾困政策陆续出台，宽信用政策的落地和传导，市场对经济的悲观预期短期内有所修复。但由于资管新规和市场化违约的存在，资金供给和需求之间无法实现结构匹配，信用传导机制不畅，短期内政策发力很难迅速着力于经济基本面，实际效果仍有待检验。中短期看，无论是进出口、消费都难有改善迹象，且由于存在关税上涨预期，抢出口现象一直存在，2019年进出口数据可能出现大幅下滑，预计未来政策组合将继续保持稳货币、宽信用、积极财政的格局，对经济悲观预期的修复有待于外部环境的好转、投资改善、基建反弹及宽信用政策综合作用的实际效果。货币政策方面，央行四季度以来仍维持中性货币操作，但节奏上有微妙变化。11月份以来，央行连续暂停逆回购，叠加缴税和跨年因素，流动性显著收紧，进而带动短期品种收益率快速上行，长端品种的振幅放大。鉴于经济基本面偏弱的宏观背景，货币政策基调由“货币中性”让位于“松紧适度、合理充裕”，资金成本维持低位。在基本面无重大改观的情况下，可以预计在2019年上半年资金面仍将保持宽松态势，但短期内可能受春节、季末等短期因素的影响，货币政策中短期内资金面不具备边际收紧的基础。总体看来，经济基本面仍利好债市，债市收益率在突破前低点后进一步快速下行，短期内获利回吐对债市行情产生了较强的抑制，长端利率仍有进一步下行空间。虽然2019年地方债供给节奏变化在短期内会对债市的收益率产生抑制，但供给节奏的变化不等同于利率债的放量，且不足以充分弥补表外融资和企业债券融资的下滑。在国内外风险资产共振格局下，债市走势震荡加剧，但无风险收益进一步下行，预计在经济基本面出现明显的拐点之前，债券牛市的基础仍在。报告期内信诚至诚回报的规模较小，组合以现金及短期安全性资产为主，无权益仓位，组合无杠杆。未来至诚将视负债端的资金情况，重新制定相应的投资策略，组合投资注重固定收益资产的流动性和安全性，通过分散化投资和加大信用风险筛查力度，严格控制信用风险。中期内依然看好高等级信用债和利率债，但收益率进一步下行的空间已收窄，中长端收益率的进一步走势有赖于经济数据的确认及政策细则落地，中长期债市终将回归经济基本面，但收益率波动将放大，利率债投资难度增加，可把握好交易节奏，快进快出做好波段操作。中低等级信用债仍需精细择券，民企债券仍有诸多潜在风险；权益资产的波动性放大，转债表现跟随权益市场，个别正股业绩稳定、估值便宜和转股溢价较低的转债仍有投资价值，权益大幅下行后可重点关注条款博弈机会。杠杆方面，预计年后资金成本会有显著下行，杠杆价值仍有空间，可适度拉长组合久期，提升组合杠杆，增加中高等级信用债的仓位配置。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期内,本基金A、B份额净值增长率分别为-2.78%和-3.37%,同期业绩比较基准收益率为-2.01%,基金A、B份额落后业绩比较基准分别为0.77%和1.36%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望（点击查看更多基金异动）