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牛市拐点已现?谁看多?谁看空?45家公募基金这样说

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2019-03-19 09:17:30 来源:我是基民

  沪指3000点至3100点附近的拉锯战,让后市走势变得扑所迷离。A股再次站在了十字路口,多空之间分歧强烈。有的投资者相对乐观,高喊牛市来了;但也有投资者转向谨慎,认为短期反弹或进入尾声。

  大家都想知道,现在是不是牛市?A股反弹还能继续吗?……

  对于这些问题,相信大家听得最多的是券商,也就是卖方机构的声音。作为真正的市场参与者,真金白银去买股票的买方机构,例如公募、私募等,它们对于市场的看法,并不被大多数人所熟知。

  那么,买方机构是如何看待这一轮A股反弹的呢?在它们眼中,2019年A股的机会在哪?

  今天,跟大家分享一篇研报国泰君安(行情601211,诊股)总量团队买方之音系列《牛市拐点已现?45家公募基金的乐观与分歧》。这篇研报归纳整理了45家公募机构的最新观点,同时嫁接买方视角来探讨牛市拐点是否来临。

  先亮结论:对于A股后市,公募基金机构观点还是出现了一些分歧,大部分认为,相比2018年,2019年A股更有机会,也有部分基金经理对行情延续性持谨慎态度,认为一些风险因素也值得重视,比如公司业绩、经济基本面、业绩暴雷以及技术面上已进入压力区间等。

  下面就来具体说一说这个研报。

  首先,在国泰君安总量团队看来,当下我们正处在业绩和信用真假难辨的阶段,未来充满了各种不确定性。而在这些不确定因素的干扰下,机构投资者的一致预期就显得尤为重要,众多公募基金投资观点的边际变化有可能左右A股市场走势。

  那么,作为机构投资者之一的公募基金,对于行情他们是什么样的看法呢?

  研报中根据45家公募基金对于本轮行情的最新表态,分析提炼出机构投资者普遍认同的五大关键词:A股市场风险偏好迅速修复、外资率先入场带动A股交易热情、主流机构普遍看好六大板块的投资机会、债牛经历调整但基础未被动摇、普涨行情下仍需提防市场风险因素。

  1。 A股市场风险偏好迅速修复:政策层面驱动下投资者预期迅速稳定,2019年1月社融规模及结构均超预期,投资者对“政策底-信用底-经济底”传导过程实现的信心进一步增强,市场风险偏好显著提升;

  2。外资率先入场带动A股交易热情:基于投资者预期迅速稳定,市场活跃度明显改善,不同类型和不同偏好的投资者(外资、私募、公募、个人)相继进入市场,塑造了年初以来的修复行情;

  3。主流机构普遍看好六大板块的投资机会:A。科创板政策利好下成长风格占优,关注风险溢价回落敏感的科技成长板块;B。 5G有望成为贯穿2019年全年的主题性投资机会,超高清视频、边缘计算等衍生题材近期获得资金追捧;C。受益金融供给侧改革,大金融板块(券商等)市场活跃度显著提升;D。居民消费增速处于放缓趋势,关注必需消费领域优质品种;E。新能源汽车获国家战略支持,机构看好产业链中下游投资机会;F。“稳增长”政策信号明确,关注逆周期的基建和高铁品种;

  4。债牛经历调整但基础未被动摇:主流机构普遍预计货币政策中性偏松、资金利率维持低位,虽然股债“跷跷板”效应下部分债券基金出现赎回压力,但2019年国内经济下行压力仍较大,基本面因素依然利好债市

  5。 普涨行情下仍需提防市场风险因素。具体而言,有四大风险:

  一是,本轮行情源于政策驱动,估值修复逻辑后需要业绩支撑。有公募基金认为,产生这轮行情的主要驱动力,是政治环境、经济环境对资本市场的战略定位大幅度提高,而不是宏观经济上市公司业务的基本层面变化,当然政策的变动最终需要基本面的变动来接力,否则行情难以长久。安信基金就是这类观点的代表。

  二是,国内经济下行压力仍在,“盈利底”何时出现有待观察。嘉实基金认为,2019年中国GDP增速可能继续回落,上市公司全年利润增速大概率回落到10%的中枢水平,预期本轮盈利下行周期最早的见底时间在2019年年中。而除“内忧”之外,中国经济还面临全球经济周期性放缓的“外患”。

  三是,商誉减值、主业发展不及预期等局部爆雷风险。A股迎来史上最大业绩爆雷潮,商誉减值、主业发展不及预期、诉讼缠身、投资收益下降为上述上市公司业绩“变脸”主因。多位基金经理表示,在年报集中披露的时间节点,必须防范业绩爆雷的风险。

  四是,大盘2900-3200点筹码密集,筹码交换可能引发市场波动。从交易结构看,大盘筹码密集区分布在2900点至3200点,能否成功突破成为后续行情的重要看点。

  值得一提的是,在这篇研报的最后,附上了45家公募基金公司关于本轮行情的最新观点,内容比较多,老揭看基金做了精简,对各公募看好的板块进行了梳理,详见下表:

牛市拐点已现?谁看多?谁看空?45家公募基金这样说

  需要说明的是,不少公募基金公司给出了对行情的看法,但未提及板块或个股,因此部分基金公司并没有在上表呈现。

  老揭看基金在统计中发现,在公募基金看好的行业中,出现频率最高的是5G。在许多基金经理眼中,5G可能是2019年发展确定性最高的行业。粗略统计,上表中列出的22家基金公司中,有9家明确提出看好5G,另有2家表示看好通信板块,几乎占了一半的公募机构。

  据研报显示,从持仓基金数量来看,5G产业链头部公司相对更容易获得投资机构青睐。以5G龙头企业中兴通讯(行情000063,诊股)为例,2018Q4共有219只基金重仓中兴通讯,持股数量为18505万股,较前一季度大幅增加了10037万股,持股比例也由2.47%翻倍至5.39%,在一定程度上显示了机构对5G龙头的青睐。同时,中兴通讯还是行业内被最多基金持有的个股。

  整体上看,对于2019年的风格,公募基金公司更多倾向于科技成长股。例如,博时基金、博道基金就明确表示,市场风格上更偏向成长;另外,光大保德信基金申万菱信基金、中信保诚基金等,看好的行业均偏向于新兴产业;不过,更多的公募基金公司在行业配置更注重均衡,既有蓝筹白马,又有科技成长,如广发基金金元顺安基金、蜂巢基金等。

责任编辑:黄凯 RF13494
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