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500亿大消息!分级首现AB类终止运作 折成母基金

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2019-03-22 20:59:20 来源:中国基金报

今晚一只分级基金公告将根据资管新规,取消分级运作机制,仅保存普通指数基金的母基金形式进行运作。通俗一点说,也就是A和B类份额将不复存在,全部转为母基金份额。

  分级基金迎来重磅消息!

  今晚一只分级基金公告将根据资管新规,取消分级运作机制,仅保存普通指数基金母基金形式进行运作。通俗一点说,也就是A和B类份额将不复存在,全部转为母基金份额。

  此前,分级基金以召开持有人大会转型其他类型基金,或按照基金合同和有关法规终止运作两种方式,而这次的新模式有望为近500亿份场内份额和110多只存量分级基金的分级份额提供新的模式。

  这一模式的政策背景是2018年4月央行、证监会等四部委重磅发布的资管新规,其中重要的一条是:公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级,最后时间期限是2020年年底。

  富国银行分级公告:

  AB份额将要终止运作

  3月22日晚间,富国基金(博客,微博)发布《关于富国中证银行指数分级证券投资基金修订基金合同的公告》。该公告显示,富国中证银行分级基金将取消分级机制,并就富国银行A份额与富国银行B份额的终止运作,包括终止上市与份额折算等后续具体操作做了安排。

对于修改的原因,公告显示,该基金这次修改合同的依据是《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(即“资管新规”)的规定及基金合同的约定。

  对于修改的原因,公告显示,该基金这次修改合同的依据是《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(即“资管新规”)的规定及基金合同的约定。

  其中,资管新规的第二十一条明确规定:“公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级”,这里所说的公募产品包括了公募基金,也包括了即将出现的公募银行理财产品。

  基金君从基金合同的前言部分查到这一条款:“基金合同应当适用《基金法》及相关法律法规之规定,若因法律法规的修改或新法律法规的颁布施行导致基金合同的内容与届时有效的法律法规的强制性规定不一致,应当以届时有效的法律法规的规定为准”

有法律人士表示,基金合同中约定“法律法规”是指“中国现行有效并公布实施的法律、行政法规、规范性文件、司法解释、行政规章以及其他对基金合同当事人有约束力的决定、决议、通知等”。显然,资管新规属于此且适用。

  有法律人士表示,基金合同中约定“法律法规”是指“中国现行有效并公布实施的法律、行政法规、规范性文件、司法解释、行政规章以及其他对基金合同当事人有约束力的决定、决议、通知等”。显然,资管新规属于此且适用。

  从公告来看,这种操作模式意味着取消分级运作机制后,将以母基金形态继续存在(即普通指数基金)。不改变母基金的运作方式、不提前终止基金合同,通过终止A/B份额运作,并折算为母基金的新方式出现了。

  据了解,其他几家分级基金规模较大的公司也在酝酿上述方法,以落实资管新规的整改要求。

  基金君从该基金更新招募书中第九章基金上市交易部分还查到这一个条款。

第八条规定了“相关法律法规、中国证监会及深圳证券交易所对基金上市交易的规则等相关规定内容进行调整的,基金合同相应予以修改,且此项修改无须召开基金份额持有人大会。”

  第八条规定了“相关法律法规、中国证监会及深圳证券交易所对基金上市交易的规则等相关规定内容进行调整的,基金合同相应予以修改,且此项修改无须召开基金份额持有人大会。”

  有券商分析师认为,此举对行业内存续分级基金产品整改具有推动作用,对其他分级基金履行资管新规有借鉴意义。

  富国基金表示,适应资管新规的要求,取消A、B份额分级,不改变产品的投资策略和基础份额的运作,未来,富国基金将继续为市场提供包括指数增强、Smart beta、ETF等多元化的指数管理工具。

  三类份额影响几何?

  AB份额如何转算成母基金?

  按照最新公告的方案,取消分级运作后,分级A和B都将不再存在,都会按照比例折算成母基金,具体转算的比例,是按照净值来计算的。

  对于持有富国银行分级A、富国银行分级B、富国银行分级母基金的三类投资者,会有什么影响?有哪些需要特别关注?

  对母基金持有人来说,实际利益不受影响!

  分级A和B将不再存在,母基金还在,并且折算的时候,是A和B份额折算成母基金,母基金单位净值没有任何变化。

  对A类份额持有人来说,风险收益特征会有变化,将从低风险产品变成普通指数基金!

  银行A级目前折价4%左右,一段时期后按照单位净值全部折算成母基金,会略有收益!折算后,低风险的分级A类份额将折算成普通指数基金,风险收益特征明显改变。

  对B类份额持有人来说,高杠杆消失,关键看未来一段时期股市表现。

  银行B级目前小幅溢价,该方案公布后溢价率可能会逐步趋于平价交易,未来一段时期(折算成母基金份额前)关键还看银行股的表现。

  对于持有分级A和分级B的投资者,由于取消分级运作后,分级A和B不再存在,都会按照比例折算成母基金。

  折算的具体比例,是按照净值来的。在折算基准日日终,A和B会以母基金的份额净值为基础,按照各自的份额参考净值折算成场内母基金份额。这里要注意,是依据各自的基金份额参考净值而非A和B的交易价格折算成母基金份额。

  举例来说,假设份额折算基准日富国银行份额、富国银行A份额和富国银行B份额的基金份额(参考)净值的分别为:1.050元、1.010元、1.09元,投资者甲、乙、丙分别持有场内富国银行份额、富国银行A份额、富国银行B份额各100,000份,其所持基金份额的变化如下表所示:

投资者需要注意产品的折溢价情况,如果投资者以溢价买入,折算后可能遭受损失;如果投资者以折价买入;折算后在赎回时需要支付赎回费用,有可能获得一定收益。

  投资者需要注意产品的折溢价情况,如果投资者以溢价买入,折算后可能遭受损失;如果投资者以折价买入;折算后在赎回时需要支付赎回费用,有可能获得一定收益。

  对持有A、B的投资者来说,在折算前可以在场内卖出或者在场内买入等量的对应份额(即富国银行A份额持有人买入等量的富国银行B份额,或者富国银行B份额持有人买入等量的富国银行A份额),合并为富国银行份额,按照富国银行份额的基金份额净值申请场内赎回或转托管至场外后申请赎回。投资者在选择赎回方式时,应事先考虑到赎回时的赎回费用成本。

  富国基金此次并未公告具体的A、B终止运作时间,但公告显示,“将由基金管理人提前至少20个交易日另行公告”。

  行业影响几何?

  WIND统计显示,目前分级基金的场内份额合计在470亿份左右,市值也在400亿到500亿之间,由于净值上涨带动价格大涨,今年分级基金市值增加不少。

  据悉,今年以来分级基金场内份额总体保留稳定,但由于股市的暴涨,一批分级B出现涨停,甚至连续涨停,分级基金市场关注度明显提高。

  多位业内人士表示,“富国此次推出新解决方案,为其他基金公司提供了比较好的解决办法。”

  目前,整个行业中,除了富国基金之外,分级基金规模比较大的有鹏华、招商、易方达国泰基金等公司。

  有基金内部人士表示,公司内部已经论证过相关做法,正在酝酿实施此做法的可实施性。“我们公司内部确实论证过此方案,也征询了律所、监管、交易所和托管行等机构的意见,现在得到了一定的反馈,正在进一步讨论可实施性中。”

  一些基金公司表示,召集持有人大会转型的方式,对一些规模较小临近清盘的分级基金来说是比较好的解决方式。但对于规模较大,需要保持产品稳定运作以及母基金本身风险收益特征的分级基金来说,需要更适当的模式。而目前这种方式则有望为更多基金公司打开新的局面。

  值得注意的是,2018年5月份,监管部门曾要求基金公司稳步推进分级基金整改工作。

  具体来说,要求各基金管理人根据法律法规和基金合同的约定,在2020年底前完成全部分级基金的规范工作。其中,规模小于3亿的分级基金要求是2019年6月底前完成整改和规范工作。

  目前距离3亿以下分级基金整改的时限,只有3个多月时间,新方案的出现有利于更多基金公司在2019年6月底前完成规模较小分级基金的整改。

  高折价率投资机会来了

  这类新的模式出现后,高折价的分级份额投资机会凸显,基金君快速统计出截至3月21日收盘折价率最高的30只分级产品。

(注:折溢价率数值对应单位为%)

  (注:折溢价率数值对应单位为%)

  目前折价率较高的分级基金场内份额主要有三类。

  第一类是无下折条款的深成指A(150022),这只产品的目前折价率在19.18%。

  折价率高的原因在于没有下折条款,目前B份额单位净值低于0.1元,有近200%高溢价,A类份额目前跟母基金同涨跌,所以折价较高,如果该产品2020年之前,按照资管新规能够实施类似的修改合同,则对应A类的投资价值凸显。

  第二类是几只分级B,包括了证保B级(150226)、建信进取(150037),这两只基金的折价率分别由6.57%和5.16%。

  这两只产品如果能够采取类似的模式,折价率有望快速降低到0左右的水平。

  第三类是其他普通分级A类,有10只此类产品折价率在4%以上,包括了这家接近5%的互联A(150245)、折价率4.31%的军工A(502004).

  不过投资者要注意,部分分级A的流动性不好,每天成交较少,建议选取成交活跃折价率较高的品种。

  此外,也有一些高溢价额分级产品,也要提升风险,以下是截至3月21日溢价率最高的5只产品。

(注:折溢价率数值对应单位为%)

  (注:折溢价率数值对应单位为%)

关键词阅读:分级基金

责任编辑:Robot RF13015
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