近期市场有所走弱，上证综指重新回落至3000点以下，两市成交也有所缩量。我们认为，近期市场降温是对前期市场涨幅过于迅速的修正，也是内外部因素综合作用的结果。

　　从外部因素来看，美国长短期国债收益率倒挂反映了市场对于美国中长期经济增长陷入衰退的担忧，叠加美股当前处于90％以上的历史分位位置，市场对于美股后续走向的担忧逐步增加，对于A股面临的外部扰动的负面展望也因之而增加。从内部因素来看，市场对于一季度经济数据和货币信贷数据仍不乐观，监管机构对于配资行为的约束也使资金入市节奏有所放缓，陆股通连续多日净流出进一步加剧了股市资金面压力。与此同时，创业板指等出现了结构性高估问题，成长性板块交易过于拥挤也加剧了交易层面压力。

　　总体而言，我们认为当前市场趋弱是内外部多方面因素综合作用使得市场热度趋于正常化的结果，短期而言，该正常化走势还将持续。但整体而言，我们认为短期调整之后，A股仍具备明显投资价值。A股整体估值水平仍处于较为合理水平，基本面预期较之前也相对更为积极，减税降费对于企业盈利改善发挥积极作用；更加重视降低社会融资成本进一步强化剩余流动性改善逻辑；股市被置于更重要位置也意味着资本市场生态更为稳健；尽管北上资金有所减缓，但这属于阶段性现象，从全球估值对比以及MSCI、道琼斯、富时指数纳入A股比例提高的节奏来看，4、5月份及之后将再次出现恢复性流入。

     需关注三方面因素

　　1）后续股市资金的接力情况，尤其是陆股通资金的持续情况和国内个人投资者的入市情况、场内杠杆运用情况、公募基金及私募基金偏股主动型产品发行情况。

　　2）国内春季复工情况，复工情况对于经济增长预期可以提供更多的增量信息，春运客流量、吊塔利用率、小松挖机开机小时数等微观层面数据均显示新开工情况不差，短期经济运行有一定压力，但整体平稳可期。

　　3）三月份及一季度货币信贷、社融、增长数据，该数据对于市场对于后续流动性走向以及宏观经济政策预期具有很强的信号意义。