金融界基金03月28日讯 诺安油气能源(QDII-FOF-LOF)基金03月26日上涨0.48%，现价0.825元，成交0.29万元。当前本基金场外净值为0.8420元，环比上个交易日上涨1.20%，场内价格溢价率为-2.02%。

　　本基金为上市可交易型QDII基金、基金中的基金(FOF)基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值上涨1.57%，近3个月本基金净值上涨10.94%，近6月本基金净值下跌16.47%，近1年本基金净值上涨2.18%，成立以来本基金累计净值为0.8420元。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为宋青，自2012年07月20日管理该基金，任职期内收益-10.52%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中国石油化工股份（持仓比例0.25%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　标普500能源指数在2018年整体是一个盘整，大幅震荡态势。自年初上涨后，二月份随着整个美股市场调整，四、五月份再获涨势，夏季横盘盘整至三季度末，四季度开始伴随油价急剧下跌。北美原油价格前三季度波动上涨，但四季度快速下跌，不但回吐了前三季度的涨幅，而且继续下行近30%。全年标普500能源指数价格下跌18.82%，年末收于317.83；布伦特原油价格全年下跌19.55%，年内最高达到86.29美元/桶，年末收于53.80美元/桶；美国西德克萨斯轻质原油(WTI)下跌24.48%，年末收于45.41美元/桶。受美国税改政策影响，美国十二月份的制造业经理数据（ISM）超预期以及国际货币基金组织上调2018-2019年全球经济增速，市场预期向好，全球主要股票市场基本录得正收益，标普500能源指数在一月份最高曾录得8.09%的涨幅。但是二月初公布的美国平均时薪数据超预期，通胀预期回升使美国长端利率快速上行至2014年1月以来高点并预期上涨至4%。长端利率上行过快使得美国股票市场剧烈波动，二月份标普500能源指数从季度高点回调近15%。二、三季度全球经济增速分化，美国“一枝独秀”，也使得美股在这期间逐步上涨。美英法联合对叙利亚进行军事打击，中东地区地缘政治风险上升；沙特方面暗示乐于看到油价升至每桶80甚至100美元，强化了其进一步减产的预期；美国宣布退出伊朗协议并最终确定将对伊朗进行制裁，这系列政治因素推动了油价在四、五月份的上涨。标普能源指数在整体美股市场风险偏好提升、油价上涨双重利好下在四、五月间最高涨近17%。夏季来临，虽然标普500指数仍在处于上行通道，但是因为油价表现平平，标普能源指数也基本处于横盘盘整态势。八月至九月美国制裁伊朗的预期逐渐显现，使得如韩国、欧盟等美国盟友减少了甚至停止了对伊朗的原油进口，原油市场形成新的供给缺口，原油供需局面进一步紧张，布油价格短期内快速飙升15.5美元至年内高点86.29美元/桶，并带动了能源股票的上涨。但是到了四季度，共和党在中期选举失利，特朗普未来更多的经济刺激计划推出预期将受阻，贸易摩擦对经济的拖累，各大机构下调了明年经济增速预期。石油输出国组织、美国能源信息署和国际能源署均下调了明年原油需求增速，美国对伊朗的制裁力度低于市场预期，沙特前期为填补伊朗的供给缺口增加原油产量等，在经济、原油需求增速下调，伊朗制裁落空、原油供需再度恶化等影响下，原油市场出现了多杀多踩踏行情。标普500指数在十月份开始受美元利率上行、经济增速下调影响下也调整明显，标普能源指数则随油价及大盘下跌。投资策略上前三个季度，我们一直是随着市场震荡上行的态势而小幅减仓，四季度市场的急剧下跌我们认为只是短期的调整需求，所以没有大幅削减仓位。结果下跌幅度远出乎全市场的意料。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至报告期末，本基金份额净值为0.756元。本报告期基金份额净值增长率为-16.00%，同期业绩比较基准收益率为-14.74%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　对于未来原油市场的展望，原油消费增速与全球国内生产总值增速紧密相关，原油需求仍保持刚性。随着全球经济增速放缓，明年原油需求增速也有所放缓，但总体变化不大。供给仍是影响明年油价走势的主要因素，而且需要关注几个关键时点。第一是石油输出国组织的减产协议。石油输出国组织在十二月份达成了总量为120万桶/天的减产协议。从2019年开始执行，将在第二季度再次评估减产。减产总量中80万桶来自石油输出国组织，其余40万桶中俄罗斯占了22.8万桶。二是美国对伊朗的制裁。美国政府在去年十一月份对伊朗的制裁中，给予了部分国家180天的豁免期限。根据国际能源署预期，2019年石油输出国组织的减产幅度将包括两部分，分别是计划中的80万桶/日减幅以及伊朗和委内瑞拉产量下滑的60万桶/日，而进入第二季度后，这两国产量下滑幅度可能加大至90万桶/日。非石油输出国组织中，俄罗斯此次承担的减产任务超过此前的15万桶/天，表明俄罗斯对协调国际油价稳定的意愿逐渐增强。实际上美国从严制裁伊朗的意愿还是比较明显。三是美国原油产量的增加。今年美国页岩油产量受限于从Midland至海湾的管道运输能力，按当前公布的计划，外输管道投建高峰期在明年3季度，但不排除像今年管道建设进程加速的现象，外输管道的完工会增加市场的供应量。综合而言，原油需求增速平稳放缓，上半年原油供应或受石油输出国组织减产协议、制裁伊朗等限制原油市场仍维持良好供需局面，但需关注各国态度的变化，下半年美国管道运输能力释放页岩油产量或使供需再度恶化。油价从10月高点调整到年底50美元/桶左右，考虑到中东地区产油国财政盈亏平衡对应油价为80美元/桶、俄罗斯在65美元/桶、美国的页岩油的完全成本在52美元/桶，我们认为从这个角度看油价调整已较为充分。标普能源指数方面，整体板块随着油价自2016年低点以来开始反弹走高后景气度回升，扭亏为盈，利润率已从2016的-3.68%扭转至2017年的4.88%，股本回报率从2016年的-4.01%扭转至2017年的6.12%，虽然近期油价下调，但市场预期2018年、2019年、2020年股本回报率分别仍有11.37%、10.22%、11.80%。相比标普500指数，标普能源指数在估值水平、股息收益率都更有相对优势。在对油价保持谨慎乐观基础下，我们认为能源板块四季度的风险释放比较充分，存在油价调整充分的反弹机会。（点击查看更多基金异动）