3月25日，由嘉实基金主办的“因思想 行未来--嘉实基金20周年全球投资峰会“在北京举行。本次峰会邀请全球顶尖经济学者、企业家齐聚于此，思考中国新经济的进程，展望中国经济的未来以及投资技术的新变革。

　　在“嘉实CIO首席大辩论”环节中，在嘉实基金总经理经雷的主持下，嘉实基金旗下的六位首席投资官三人两队，就Alpha和Beta两大策略是“针锋相对”还是“相辅相成”这一话题展开了激烈辩论。辩论主持人、嘉实基金总经理经雷指出，Beta更多是对于风险和波动的转化，Alpha代表是进攻，代表的是对于行业，以及对于未来所处时代的信心。

　　辩论内容精彩提炼：

　　辩论展开，辩手气场全开

　　Alpha PK Beta   &  权益市场的主动与被动

　　郭杰（Alpha队）：对多数人来讲，配置指数更好。其实主动投资没有这么难。主动投资不仅是一个智力的游戏，更关键的是保持理性和稳定的情绪。卓越的主动投资需要系统性的方法，基本面、深度研究、价值投资是捕捉长期Alpha的核心关键。

　　杨宇（Beta队）：主动投资的基金经理最标榜的是自己的Alpha能力，但我也想吐槽一下，主动投资的缺点就是投资业绩的不稳定和投资风格的飘逸。

　　郭杰（Alpha队）：基金经理的业绩就像“大猩猩”掷飞镖，业绩结果看似是偶然的。不过，如果有一些“大猩猩”持续体现出优异的业绩，并且恰巧都来自同样一个动物园，那么就是巴菲特说的，他们都来自于价值投资的动物园。

　　杨宇（Beta队）：机构投资人选择基金时，通常有个标准，我总结成两句话：一是基金经理有没有自己的投资思想和投资风格，二是基金经理能否长期坚持自己的投资思想和投资风格。说到坚持，没有一个人能比一个系统、能比Beta更能坚持自己的投资思想和投资风格。

　　郭杰（Alpha队）：从逻辑上来看，被动投资只是一个价格的接受者，需要主动投资来发现这个价格。

　　杨宇（Beta队）：有人会问，过去二十年上证指数没怎么涨，那怎么做Beta？我们采取另外一种方式，将投资认知和投资思想用Beta的形式呈现出来，这就是Alpha的Beta化，也就是Smart Beta。

　　郭杰（Alpha队）：我想回应一下Smart Beta的问题。一方面，Smart Beta需要PK的不是主动投资，而是量化投资。Smart Beta需要捕捉的是个别因子的超额收益，但这些因素为什么没有被传统量化投资所捕捉，这才是需要回答的问题。另一方面，Smart Beta其实是一种主动投资，这和我们做基本面Alpha的投资一样，这是取决于你的深度研究。

　　Alpha PK Beta   &  固定收益市场的主动与被动

　　关子宏（Alpha队）：如果能有效挖掘信息，进行系统性研究，开发新的Alpha因子，能够持续找到稳定的Alpha。在全球低增长的大环境下，资产的长期回报只会逐步下降，Alpha在总回报当中的占比会变得越来越重要。例如，嘉实ESG（环境、社会和公司治理）研究证明，在A股市场，ESG作为研究投资的因子，在过去几年能带来稳定而且显著的超额收益。

　　胡永青（Beta队）：固定收益类投资和权益类投资最大的不一样在于，其同质化特征，你可以用一条或多条收益率曲线刻画债权类资产定价水平和特征。债券市场本质上，是个自上而下酝酿Beta的决定过程。

　　关子宏（Alpha队）：在海外信用债市场，大部分发行人没有银行或政府的支持。投资者更关注的是企业自身财务能力和财务能力的变化，在定价上，好与坏的差异会非常得巨大。所以，我们是有一定的空间、一定的能力从Alpha里获取更高回报。

　　胡永青（Beta队）：中国债券市场投资者结构里，98％的债券持有量全部是机构投资者，这些机构的特点是专业性非常强。对于最市场化的基金公司来讲，除了专业性要求外，还要创造出符合各类机构投资者不同需求的工具化债券产品。

　　Alpha PK Beta   &  另类投资市场

　　陶荣辉（Beta队）：进攻和防守本身不矛盾，往往最好的进攻就是防守，世界杯里拿冠军的往往是防守最好的队伍。

　　仇小川（Alpha队）：其实最安全的地方往往是大众认为最危险的地方。

　　陶荣辉（Beta队）：投资里防守就是管理风险，特别是下行的风险。当衍生品和现金、现货做一个合理组合时，其实能够非常高效地管理组合的风险。

　　仇小川（Alpha队）：影响投资最大的因素是时代。在这个经济的颗粒度已经变得很细分的时代背景下，只有主动的攻击、进取，才能够获得投资的本源，保值增值。

　　陶荣辉（Beta队）：合理组合成一个新的资产类，通过挂钩标的去实现投资收益，做到进可攻、退可守。

　　仇小川（Alpha队）：无论想搭上一个新经济的列车、充分享有时代的红利，还是想守，都是要更加进取，更加主动。

　　CIO论坛现场全景图：

　　嘉实CIO论坛裁判：嘉实基金总经理经雷（上图中间嘉宾）

　　Alpha队成员（裁判右手边依次为）：嘉实基金机构投资CIO郭杰、嘉实国际CIO关子宏、嘉实投资总经理仇小川

　　Beta队成员（裁判左手边依次为）：嘉实基金Smart Beta和量化投资CIO杨宇、嘉实基金固定收益投资负责人胡永青、嘉实资本常务副总经理陶荣辉