金融界基金04月02日讯 华宝国策导向混合型证券投资基金（简称：华宝国策导向混合，代码001088）04月01日净值上涨2.53%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.6890元，累计净值为0.6890元。

　　华宝国策导向混合基金成立以来收益-31.10%，今年以来收益27.36%，近一月收益7.66%，近一年收益-2.55%，近三年收益-12.78%。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为刘自强，自2015年05月08日管理该基金，任职期内收益-31.10%。

　　毛文博，自2017年05月27日管理该基金，任职期内收益-4.70%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有北京城建（持仓比例6.13%）、工商银行（持仓比例5.90%）、威孚高科（持仓比例5.85%）、龙净环保（持仓比例4.86%）、交通银行（持仓比例4.47%）、保利地产（持仓比例3.69%）、海信电器（持仓比例3.61%）、东山精密（持仓比例3.59%）、万科A（持仓比例3.03%）、星网锐捷（持仓比例2.84%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　一季度市场整体出现下跌，WIND全A指数全季度下跌3.24%，上证指数下跌4.18%，沪深300下跌3.28%，创业板指上涨8.43%。市场整体风格变化较大。上证指数在年初11连阳的大涨之后，开始陷入下跌趋势。本基金在操作方面更加注重持仓结构与基准的平衡，力求淡化风格，从企业内在价值角度挑选标的。风险因素方面，2018年主要观察贸易战可能带来的总需求收缩。去杠杆过程中，政策执行力度可能带来的流动性紧缩。中概股回归带来的融资压力等等，在一季度，由于这些因素还没有得到放大。本基金适度提高了仓位。这也是一季度操作上不够敏锐的地方，虽然看到了这些风险点，但没有做出提前的反应。在持仓上本基金降低了汽车、休闲服务、机械设备、通信等板块的配置。增加了医药、电子、银行、家用电器、公用事业的配置。重仓股增加了市场下跌后估值较低的标的。二季度对整个A股市场非常艰难。在外部，中美贸易战暴露了美国遏制中国发展的意图。在内部，金融去杠杆对整个实体经济和资本市场而言都是一个痛苦的过程。罗马不是一天建成的，去杠杆的过程是精确手术的过程，对力道的要求犹如走钢丝。这个过程很痛苦。我们可以看到WIND全A指数在短短一个季度中就下跌了11.75%。创业板下跌了15.46%。短期来看，市场上充满了坏消息，悲观情绪越来越浓。在二季度，本基金的持仓策略，主要是买入并持有价值受到低估的一系列低估值股票。这些公司必须满足运营稳定，现金流良好，资产负债表持续改善，估值较低这几个特征。在板块方面，我们逐渐增加了银行和部分跌破长期价值底线的资源品公司的股票配置。包括：估值极低，没有负债，市场地位很强，几乎是现金牛的汽车零部件公司。土地储备大比例的折价的一线城市地产股。此外我们在5G和环保两个领域也有所布局。三季度中美之间贸易战越演越烈。作为长期遏制中国的战略，贸易战应该是一个漫长的过程。因此负面的新闻会不断的冲击。我们要做好长期持久战的准备。但同时我们要看到危机里面蕴藏着机会，历史上每一轮股市相对于内在价值的大幅下跌，从中长期来讲都是盈利的机会。而每一轮非理性上涨，即使短期有很好的账面盈利，长期可能也意味着巨大的亏损。从价值的角度讲，A股的很多股票已经进入了值得长期投资和配置的空间。整个三季度，基金的持仓结构变化不大，主要提高了一些银行股的持股比例。操作思路上主要以配置优质的行业龙头为主。这主要基于三个逻辑，一是增量资金层面，外资和社保等长期资金是未来主要的增量资金。其中外资目前在A股市场持有的流通股占比已经超过10%。增量资金的风险偏好会决定未来市场的风险收益特征。二是，经过一轮经济周期的洗礼，在这一轮寒冬之中，很多缺乏竞争力的企业在退出市场，这意味着未来龙头市场份额会进一步提高。三是，随着对环保排放、社保缴纳等政策的严格执行，以前很多中小企业依靠把这些成本外部化，从而进行低成本竞争的能力会大幅削弱。以前是谁不规范，谁乱排放谁就有成本和价格优势。而未来是规范经营的企业才能在竞争中取得胜利。这也意味着行业龙头的盈利水平将会提升。另外从估值维度，主要是选择一些绝对估值较低的品种，比如净资产重估价值较高，而又大幅破净，现金流和盈利都还不错的企业。四季度，市场依旧处于惯性下跌过程之中。所有的利空，或者似是而非的新闻都能引发市场强烈的负反馈。这是投资者极度缺乏信心的体现。对19年1季度经济形势的悲观预期，进一步弱化了投资者信心。尽管内外部环境还很严峻，但一些改变已经开始逐渐发生。最显著的是货币政策的预调微调。随着经济形势的变化，流动性趋向宽松应该是未来的主要方向。从估值上看，各个维度的估值都处于历史级别的底部。历史上在各次危机预期下，这样的估值不是没有出现过，甚至在悲观情况下维持过一段时间。一轮危机所带来的市场悲观情绪不会很快转化，但长时间的低迷和悲观，往往意味着长期较好的收益。整个四季度，我们维持了较高仓位，将精力集中在低估值的价值型股票以及符合国家产业政策支持方向的股票。除前述板块外，重点关注包括地产、银行、通信、新能源等方向。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末，本报告期内基金份额净值增长率为-27.09%，同期业绩比较基准收益率为-16.74%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　19年上半年的宏观经济并不乐观，但政策转向非常明显。无论是货币政策还是财政政策，上半年都释放出正面的信号。市场目前已经预期一季度的社融数据非常宽松。地方债的加速发行也让人对财政政策有所期待。在房住不炒的基调下，各个地方也开始对地产政策进行因城施策的灵活处理。可以预期19年上半年市场将面临弱经济和宽政策的组合。这是比较有利的运行环境。我们坚定的认为，很多具备竞争力的上市公司都跌到了一个长期收益率较为可观的位置。这些公司会在一轮又一轮经济下行周期中增强自己的竞争力。买入并持有这些公司将获取较好的长期回报。在长期乐观的同时，我们也要看到，外部环境依然严峻，贸易战虽然有所缓和，但美国遏制中国的意图不会快速终结。市场的运行不会一番风顺，而仍然面临众多的不确定性。因为市场涨跌，而变得乐观和悲观的做法是不适宜的，坚定持有具备长期竞争力并且价格合适的公司，才是未来的方向。随着注册制的有序推进，上市公司数量会越来越多，只有优质的公司才会越来越稀缺，凸显出存在的价值。（点击查看更多基金异动）