金融界基金04月02日讯 易方达价值成长混合型证券投资基金（简称：易方达价值成长混合，代码110010）04月01日净值上涨2.92%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.7641元，累计净值为2.0781元。

　　易方达价值成长混合基金成立以来收益111.70%，今年以来收益31.19%，近一月收益8.55%，近一年收益-2.96%，近三年收益18.94%。

　　易方达价值成长混合基金成立以来分红7次，累计分红金额28.58亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为武阳，自2018年03月23日管理该基金，任职期内收益-2.78%。

　　林高榜，自2018年03月23日管理该基金，任职期内收益-2.78%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中国平安（持仓比例6.30%）、华泰证券（持仓比例5.31%）、中信证券（持仓比例4.92%）、华兰生物（持仓比例4.19%）、崇达技术（持仓比例3.55%）、浙江鼎力（持仓比例3.12%）、中国巨石（持仓比例3.07%）、恒瑞医药（持仓比例2.98%）、赢合科技（持仓比例2.94%）、白云机场（持仓比例2.93%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2018年中国经济呈现出总量增速放缓、结构继续改善的特征。从经济总量来看，实际GDP增速较上年小幅回落，但增速在全球范围内依然处于较高水平。2018年中国经济受到较大冲击，外部主要来自中美贸易战，内部则主要来自金融去杠杆。首先看外部因素方面，从2018年3月美国宣布对中国出口商品加征关税以来，外贸不稳定性加剧，同时这也对资本市场预期形成抑制。虽然由于提前出口的存在，出口数据并未明显下滑，但随着中美贸易冲突趋于稳定，提前出口效应消退带动出口总量于2018年末开始明显回落。同时，全球经济共振向下，外需持续走弱，也成为国内经济下行的压力之一。内部因素方面，金融去杠杆显著抑制了实体经济资金供给，表外融资剧烈收缩，导致实体需求走弱。实体融资收缩导致基建等行业投资下滑，而经济总体走弱又导致消费需求下行。随着经济下行压力加大，稳增长政策开始发力且力度不断加大——货币政策层面央行通过降准等多种方式维持流动性合理充裕，并且力图疏通货币政策传导渠道；财政政策也开始发力，地方政府债加快发行以托底经济。2018年A股市场表现低迷，主要的股票指数均出现较大幅度下跌。上证综指全年下跌24.59%，上证50和沪深300也未能延续2017年的表现，全年分别下跌19.83%和25.31%，创业板指数延续下跌趋势，全年下跌28.65%。行业板块方面，所有中信一级行业指数均有不同程度下跌，其中，有色金属、电子、传媒、基础化工等板块的跌幅较大；相比之下，餐饮旅游、银行等板块的跌幅较少。2018年在资产配置上，本基金保持了之前中性的股票仓位，增加了对非银行金融行业和计算机行业的配置，同时结合自下而上的视角，适当增加了优质白马股的配置。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至报告期末，本基金份额净值为1.3447元，本报告期份额净值增长率为-27.48%，同期业绩比较基准收益率为-16.03%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2019年，从相对中期的视角来看，当前经济正进入一轮下行周期，总量经济可能会延续下行趋势，不会马上结束。从经济动能来看，首先，房地产市场无论从大周期还是小周期而言，都跨过顶部，进入下行阶段，对总需求的负面影响不仅较大而且持久；其次，中美贸易摩擦是一些深层次问题的表观，这些问题将在很长一段时间内对贸易产生扰动，从而对外需带来较大的不确定性，与此同时，从阶段性来看，中国在全球出口贸易中的份额已经非常高，进一步提升的难度较大；再次，微观经济主体的信心短期内难以修复，企业资本开支相对低迷。相对于中期经济下行的趋势，目前的总量政策仍然有宽松的空间，着眼于2019年，预计总量政策仍然会较为宽松。从货币政策来看，当前实际利率水平（以十年期国债收益率减去CPI过去三个月移动平均来表示）处于均衡位置，在总需求偏弱的环境下，预计物价存在下调空间，由此可见，名义利率仍然有下行空间。从财政政策来看，减税降费有一定持续性，其对微观主体当前悲观预期的扭转也有积极贡献，同时，“堵偏门、开正门”的监管政策也有利于地方政府优化举债的方式。从企业盈利水平来看，目前全市场ROE已经经历了两年多上涨，绝对水平略高于历史均值，但2019年的展望偏负面。其一，名义GDP下行，资产周转率大概率回落；其二，PPI回落带来对净利率的负面冲击；其三，去杠杆背景下，权益乘数大幅提升的概率不高。但是从结构来看，创业板的ROE在经历过去3年的回调后，目前已经处于历史均值以下，值得重点关注。从估值水平来看，A股已经具备较好的投资价值。直观的PE、PB估值均显示当前A股估值水平已经处于历史上比较低的位置；同时，从板块来看，主板和创业板的估值都已经回落到历史估值10-20%分位数的水平。因此，目前A股处于中期角度里非常好的投资阶段。整体A股估值已经非常具有吸引力，但是考虑到EPS增速放缓、市场风险偏好仍然较低的因素，A股可能会维持底部震荡的格局，但进一步下行的风险已经非常有限。在下一阶段资产配置上，本基金将适当提高股票仓位。行业配置方面，从自上而下的角度看，重点关注与经济总需求关系弱、代表未来产业方向的新技术领域。一方面，总量经济下行，传统动能减弱，依赖于总需求（特别是地产投资需求）的板块景气度下降；另一方面，成长类板块的盈利能力、估值水平均处于低位，且有提升迹象。当然，具备长期竞争优势，但所处行业景气度偏低的行业/个股，仍然是基础仓位的重要组成部分。（点击查看更多基金异动）