长信创新驱动股票净值上涨2.67% 请保持关注

  金融界基金04月02日讯 长信创新驱动股票型证券投资基金(简称:长信创新驱动股票,代码519935)公布最新净值,上涨2.67%。本基金单位净值为1.231元,累计净值为1.231元。

  长信创新驱动股票型证券投资基金成立于2016-09-29,业绩比较基准为“沪深300指数*80.00% + 中证综合债指数*20.00%”。 本基金成立以来收益23.10%,今年以来收益28.77%,近一月收益8.94%,近一年收益1.07%,近三年收益--。近一年,本基金排名同类(286/592),成立以来,本基金排名同类(235/715)。

  金融界基金定投排行数据显示,近一年定投该基金的收益为14.14%,近两年定投该基金的收益为12.27%,近三年定投该基金的收益为--,近五年定投该基金的收益为--。(点此查看定投排行)

  基金经理为黄韵,自2017年03月14日管理该基金,任职期内收益20.80%。

  祝昱丰,自2017年10月19日管理该基金,任职期内收益4.50%。

  最新定期报告显示,该基金前十大重仓股为歌力思(持仓比例7.40% )、苏宁易购(持仓比例7.30% )、拓普集团(持仓比例5.86% )、正泰电器(持仓比例5.61% )、永辉超市(持仓比例5.20% )、光环新网(持仓比例5.02% )、格力电器(持仓比例4.48% )、贵州茅台(持仓比例4.16% )、龙元建设(持仓比例3.80% )、春秋航空(持仓比例3.15% ),合计占资金总资产的比例为51.98%,整体持股集中度(高)。

  最新报告期的上一报告期内,该基金前十大重仓股为苏宁易购(持仓比例8.36% )、歌力思(持仓比例7.67% )、光环新网(持仓比例7.19% )、福耀玻璃(持仓比例5.27% )、建设银行(持仓比例5.14% )、拓普集团(持仓比例4.89% )、正泰电器(持仓比例4.78% )、家家悦(持仓比例4.22% )、贵州茅台(持仓比例4.18% )、东方航空(持仓比例3.75% ),合计占资金总资产的比例为55.45%,整体持股集中度(高)。

  报告期内基金投资策略和运作分析

  2018年市场表现不佳,全年沪深300指数下跌25%,创业板下跌近29%。回顾过去四个季度,我们一直秉持着自下而上寻找最有风险收益比的公司的投资理念,努力为基金份额持有人创造收益。在18年初,我们认为经历了17年的估值重新平衡后,部分中小市值公司已经具有了不错的风险收益比,因此均衡配置了估值具有吸引力的白马公司和过去一年遭遇流动性折价的优质成长型公司,在行业配置上也较为均衡。市场在一季度经历了过山车式的表现,总体表现比较平淡,本基金通过部分之前深度研究的云计算公司获得了一定超额收益。二季度市场开始大幅回调,大多数公司都没有幸免这一波的调整。在对于未来经济较为悲观的情绪下,仅有弱周期属性的必选消费品和医药表现出了较强的韧性。在年初的展望中,我们认为去年白马公司较高的涨幅,隐含了市场对其较为乐观的盈利预期和估值容忍度,但风险也在这个阶段累积,因此下跌既有偶然性也具有必然性,较为坚挺的必选消费品和医药公司在估值上也具有较大压力。三季度市场的表现较为平淡,但由于消费数据欠佳,以及对于经济未来悲观的预期,消费类的公司在三季度表现欠佳,其中以商贸零售、纺织服装、食品饮料、医药等行业为甚。我们在二季度末时认为,估值相对较高的必选消费品和医药在未来面临较大的估值压力。但由于我们一直以消费品公司作为本产品的基石仓位,因此尽管做了一定的减仓,但净值仍受到一定影响。然而,悲观中蕴含着希望,在市场下跌的过程中,我们坚信自己持有的这些优质消费公司的风险收益比在不断加强。四季度市场的下跌超出了我们的预判,无论是沪深300还是创业板都有10%以上的跌幅。我们认为市场经历了一轮估值调整,货币、信贷政策也有所转向,市场调整的空间应该不会很大,因此如此大幅的下跌确实有些令人出乎意料。从行业来看,业绩确定性较高的光伏、新能源汽车、5G表现相对较好,逆周期调控的基建、地产也有一定超额收益,黄金珠宝、公用事业、高速公路等板块则呈现出较强的抗跌能力。本基金在四季度没有取得超额收益,主要是与经济相关性较强的白酒表现较差。但我们认为,尽管经济持续下行不可避免,但是货币、信贷政策已经转向,未来下滑幅度相对可控。消费并不会持续降级,而是呈现出分级的趋势,可能白酒整体表现平淡,但是具有定价权、渠道价差良性的酒企仍然可以享受份额上的扩张,在估值大幅调整后,股价具有较强的风险收益比。因此,在下跌的过程中,我们在风险收益比较高的位置选择了坚守或者加仓。我们认为,整个消费板块在经历了三四季度持续的调整后,风险收益比正越来越高。

  报告期内基金的业绩表现

  截至2018年12月31日,本基金单位净值为0.956元,份额累计净值为0.956元,本报告期内本基金净值增长率为-18.91%,同期业绩比较基准涨幅为-19.28%。

  管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

  对于2019年的宏观经济,我们的信心并不是很强。但对于市场的表现,我们则乐观一些。最主要的原因还是市场经历了2018年持续的调整,越来越多的公司显示出较高的风险收益比。货币、信贷政策在去年下半年开始转向,在经历两三个季度后,也会开始传导到经济以及市场上。而其他重要的外部因素如中美贸易战,继续恶化升级的概率较小。18年的市场表现,使得我们对于风险收益比有了更深的认知。寻找具有更好风险收益比的公司,通俗而言,就是以合理甚至便宜的价格买到优秀的公司。然而,在市场中,只有可能性而没有100%的确定性。我们并不可能每次都买在最低点而卖在最高点,有时为了获取收益,必须去承担一定的风险,只要我们认为风险收益比是合适的。以某白酒行业龙头而言,我们认为按照其行业属性、商业模式、竞争地位、发展阶段,参照其自身估值区间、海外可比公司,25倍可能是其长期合理的估值中枢。在历史上,除去塑化剂、禁止三公消费的极端事件,其估值底部大约在15倍左右。对于如此优秀的公司,我们并不一定能够期望能够在估值底部的位置上买到,可能15-20倍就是有一定安全边际的估值区间。考虑到已经进入18年末,明年公司获取10%以上增长的概率较高,因此在17-18倍的维持持有一年的风险收益比极高。对我们来说,这可能就是一个比较好的投资机会。对于已经或者潜在会进入投资组合的公司,我们都从风险收益比的角度去考虑其性价比。我们力争避免两点:一是对于行业、公司估值的错误理解,这主要是由于过去A股市场较长时间更多仅考虑公司盈利的成长性,而对盈利的稳定性和持续性考虑较少,因此对于不同的盈利增长质量给出了近似的估值,这一点在过去两年获得了较大幅度的修正;二是对于公司盈利能力的错误估计,我们并不惧怕在公司盈利能力下降时买入,只要价格足够合适。我们也不惧怕在高增长时以高估值买入,只要其增长能够消化其估值。但我们惧怕的是公司的盈利能力下滑后无法获得恢复,或者是预期中的高增长戛然而止。这较多的发生在公司竞争格局、核心竞争力、行业天花板发生变化的时候,因此也要求我们对于公司以及行业有更深的认知。对于未来行业与公司的挑选,我们始终坚持自下而上去选择具有核心竞争壁垒,在每一轮周期中能够持续扩张份额的公司。目前经济仍处于增速下降的初期,我们认为早周期的行业可能更早的见底。以汽车行业为例,在18年的三四季度,其销售遭遇了历史上非常罕见的下滑。我们认为其发生的原因非常多样化,包括经济的恶化、行业库存的高企、消费者持币观望的心态等等,但是从人均保有量、存量乘用车的更新需求角度来判断,我们认为这种下滑很难长期持续,在不久的未来,乘用车的销售量就会回到一个合理的中枢水平,然后以一个较低的增速扩张。汽车行业中,无论是整车还是零部件,在过去两个季度都经历了很大幅度的下跌。在风险收益比合适的位置,我们需要寻找的,就是在下一轮周期起来时份额仍能持续扩张的公司。我们坚信,买入并持有这些公司,是长期稳定获取超额收益的正确方式。

责任编辑:Robot RF13015
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