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11倍超级杠杆要来!这只分级B刷屏有多大投资价值?

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2019-04-04 09:45:18 来源:中国基金报 作者:静波 天逸

昨晚,一只分级B的净值大涨后,在基金圈内刷屏,意味着市场期盼已久的11倍超级净值杠杆马上要来了!然而,在获得高杠杆之前,这只分级B还要偿还此前近1年所欠的利息,还有高溢价对基金影响如何?11倍净值杠杆,对应多大的投资价值?

  昨晚,一只分级B的净值大涨后,在基金圈内刷屏,意味着市场期盼已久的11倍超级净值杠杆马上要来了!

  然而,在获得高杠杆之前,这只分级B还要偿还此前近1年所欠的利息,还有高溢价对基金影响如何?11倍净值杠杆,对应多大的投资价值?基金君为您一一解读。

  潜水近1年

  终于重回0.1元!

  历时近一年,申万菱信深成指B大盘回归3200点之时,净值将回归0.1元。

  昨日上证指数上涨1.24%,站上3216点,深圳成指上涨0.78%,收10340点,两市共成交9333亿元,多只基金净值回升。

  0.0995元申万菱信深成指B级基金单位净值重回0.1元,涨幅为0.5%;这一天深成指A级的单位净值上涨到了1.0206元,涨幅为0.74%。

  与目前市面上普遍存在的分级不同的是,深成指分级在产品设计中并未加入下折机制。

  根据申万菱信深证成指分级基金的公告,在B级基金份额净值大幅下跌至0.1元阀值的过程中,B级基金杠杆逐渐增大。当B级基金净值跌至0.1元附近时,最高净值杠杆率可能达到11倍左右,其二级市场交易价格可能发生较大波动,参与二级市场交易的投资人面临一定风险。

  若出现公告中的极端情况——申万菱信深成指B跌破0.1元,则申万菱信深成指A和申万菱信深成指B将暂时同涨同跌、按照同比例各自承担当日亏损。同时,在申万菱信深成指B净值恢复到0.1元以上之前,B级基金杠杆特性暂时消失。

  根据此前的合同,申万菱信深成指B级基金需要先偿还过去近1年时间所欠的A级基金相关利息,偿还完利息后,B级基金的杠杆将恢复到11倍左右。

  11倍超级杠杆要来!这只分级B刷屏,有多大投资价值?真相来了

  深成指B曾多次跌到0.1元以下,最长的时间段从2013年12月持续到2014年11月。2018年5 月 29 日,B级基金份额净值再次跌破0.1元,至0.0942 元,此后一路下跌,再未回归0.1元以上。

  11倍超级杠杆要来!这只分级B刷屏,有多大投资价值?真相来了

  截至2019年1月3日,申万菱信深成指A和B两只分级基金净值分别从2018年5月28日的1.0182元和0.1元跌至0.7192元和0.0706元,跌幅均接近30%。期间,申万菱新数次发布B级基金可能触发极端情形风险的提示公告。

  何时能有11倍杠杆?

  别忘了要先弥补A的固定收益

  那么问题就来了!深成指B目前单位净值为0.1000元,何时能有11倍高杠杆?

  根据基金合同中规定的,即便申万菱信深成指B级基金净值回归0.1元以上,超过0.1元的部分将优先用于弥补A级基金自极端情况发生日(含)以来累计应得的基准收益。

  优先弥补A类份额的利息,按照1年4.5%计算,这就意味着A类份额需要从目前的1.02元上涨到1.06元的时候,深成指B单位净值将一直保持在0.1000元,再继续上涨,深成指B才能恢复高杠杆。

  这就意味着,深成指再涨4%左右,这部分的收益全部归给A类份额,深成指B获得高杠杆之前,还有一段时间的等待。

  市场再涨4%之后,0.1元的深成指B可以多享受1.06元的A类份额对应市场上涨的收益率,那个时候基金净值杠杆率就变成了最高11.6倍了。

  高溢价影响实际杠杆率

  别忘了2020年年底分级风险点

  今年以来,随着股市回暖,申万菱信深成指两只分级基金净值一路回升。净值回升使得分级基金再次受到风险偏好者热捧。部分二级市场B级基金出现超高溢价。自2月22日起,申万菱信深成指B溢价率持续走高,3月6日溢价率高达212.17%,随后溢价率有所下降,到4月3日,溢价率仍有182%。

  11倍超级杠杆要来!这只分级B刷屏,有多大投资价值?真相来了

  尽管深成指B的净值杠杆可以达到11倍,但由于高溢价的影响,实际价格杠杆率大打折扣,只相当于4倍左右。

  举例来说,母基金净值上涨1%,深成指B从0.1元起步,上涨11.6%,可以上涨到0.1116元,但实际交易价格是0.28元,对应净值上涨的0.0116元,相当于价格的4.1%,对应实际价格杠杆是4.1倍。

  值得注意的是,分级基金还有2020年年底转型或清盘的问题。

  2018年重磅推出的资管新规要求2020年年底存量的分级基金需要转型或清盘。

  市场人士担心, 如若2020年年底前,深成指不能继续大涨,则深成指B很可能和A类份额一起被转型或清盘,这个时间节点是B类高杠杆份额不得不考虑的问题。

  对A类份额来说,如若2020年年底深成指B级基金在清盘前未涨回0.1元,则分级A基金的投资人,除承担与B级基金同跌的风险之外,还需要承担还来自未来票息收益延期支付的时间损失——如果A级基金上涨,深成指B净值不能重归0.1元以上,票息收益还将延期支付。

关键词阅读:超级杠杆 分级B 刷屏

责任编辑:Robot RF13015
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