金融界基金04月09日讯 国寿安保稳惠灵活配置混合型证券投资基金（简称：国寿安保稳惠混合，代码002148）04月08日净值下跌1.54%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1549元，累计净值为1.2749元。

　　国寿安保稳惠混合基金成立以来收益29.18%，今年以来收益19.82%，近一月收益6.30%，近一年收益13.70%，近三年收益28.67%。

　　国寿安保稳惠混合基金成立以来分红2次，累计分红金额0.37亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为吴坚，自2015年11月26日管理该基金，任职期内收益29.18%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有华测检测（持仓比例4.62%）、中国国旅（持仓比例3.88%）、国电南瑞（持仓比例3.13%）、星宇股份（持仓比例2.82%）、平高电气（持仓比例2.73%）、上海机场（持仓比例2.71%）、坤彩科技（持仓比例2.68%）、长江电力（持仓比例2.56%）、广深铁路（持仓比例2.50%）、超图软件（持仓比例2.49%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2018年中国经济下行压力加大，投资、消费和出口这三驾马车均显现增速放缓迹象。欧美经济放缓和贸易摩擦升温使得出口前景恶化。资管新规等金融去杠杆政策导致金融条件收紧，社会融资受到了表外非标业务压缩的拖累，基建投资增速也因此大幅下滑。居民消费不振与过去三年累积的房贷杠杆透支了购买力有关。核心通胀水平全年来看保持平稳，但股市持续下跌，房地产市场也较为低迷。2018年初期加强金融监管是宏观政策的重心。此后在经济下行压力加大，股市系统性风险释放的背景下，逆周期的宏观调控政策也在逐步加大力度，央行多次定向降准，政府出台了多项支持民企融资，化解股权质押风险的举措，努力纠正前期偏紧的金融条件，市场对政府进一步降税减负的预期也在升温。2018年监管政策较前一年出现明显转向，资金面逐渐宽松，债券收益率整体呈现震荡下行走势，10年国债收益率全年下行65BP。受内外部因素影响，经济增速边际放缓，回购利率和债券收益率中枢逐级下行。但同时，由于以民营企业为代表的中低信用评级主体违约事件频发，中低等级信用债流动性依然不佳，信用利差仍然维持在相对高位。2018年A股市场全年系统性下跌。沪深300指数、创业板指数和中小板指数全年跌幅分别高达25%、29%和38%。在年初金融地产出现一波快速上涨并回落之后，市场对于贸易摩擦乃至整个外围环境的担忧不断发酵，风险偏好不断下移；同时，股价的连续下跌导致股权质押等风险凸显，上市公司业绩面临压力等不利因素。整个A股市场在2018年经历了系统性的风险释放。2018年本基金大类资产配置总体以固定收益为主，从四季度开始逐渐向权益类资产转移。固定收益投资以中短久期、中高评级信用债为主要配置品种，择机进行了利率债的波段交易。股票投资年初以来一直降仓，并成功规避了贸易摩擦风险暴露较大的股票。四季度开始逐渐增加仓位。前期主要以业绩稳健、估值合理，在连续下跌中凸显长期配置价值的股票为主。后期逐渐增加了产业边际改善明显，业绩增长确定性较高的股票。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本基金份额净值为0.9639元；本报告期基金份额净值增长率为-8.44%，业绩比较基准收益率为-14.00%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2019年全球经济增长将延续放缓态势，贸易摩擦阶段性缓和概率较大，但出口增速仍将承受下行压力；在净出口对经济负贡献扩大、地产及制造业投资出现走弱迹象以及消费继续降速的宏观背景下，基建投资对经济的托底意义将明显增大；但由于基建和地产无法提供宽信用的载体，预计从宽货币到宽信用之路仍然任重道远。通胀方面，预计CPI同比受基数影响在上半年有所上行，但不具有可持续性，总需求弱势及货币政策传导不畅决定了通胀水平缺乏上涨基础。2019年美联储加息进入尾声有助于打开国内货币政策的放松空间，央行在维持流动性合理宽裕的前提下，存在下调政策利率的可能性，如MLF利率、PSL利率、公开市场逆回购利率等；预计财政政策加码的空间不大，但需要重点关注2018年密集出台的监管政策是否会推动社会融资增速有效企稳。展望2019年，债券资产和权益资产经过2018年的调整，债券权益性价比出现明显变化，考虑到当前债券市场收益率已经处于相对低位，债券资产吸引力有所下降。但是，当前监管层依然保持稳健中性的货币政策，宏观经济增长暂未明显复苏，债券市场仍然具有一定的投资机会。在经历了2018年系统性的风险释放之后，A股市场的长期配置价值已经逐渐显现。外部环境看，贸易摩擦出现阶段性缓和可能性不断提升。内部看，市场对于宏观经济增速放缓的预期已经较为充分。5G、人工智能等新的产业发展方向逐渐清晰。技术创新和金融供给侧改革的良性互动将创造丰富的投资机会。本基金未来的大类资产配置将把重点放在权益资产方面。固定收益投资以中短久期、中高评级信用债为主要配置品种，择机进行利率债的波段交易。股票投资将配置长期业绩增长稳健，估值合理的优秀公司，在此基础上增加产业发展路径清晰，公司治理结构良好，业绩边际改善的细分行业龙头仓位。（点击查看更多基金异动）