金融界基金04月12日讯 建信恒稳价值混合型证券投资基金（简称：建信恒稳价值混合，代码530016）04月11日净值下跌2.77%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.2080元，累计净值为2.3080元。

　　建信恒稳价值混合基金成立以来收益140.64%，今年以来收益25.24%，近一月收益4.89%，近一年收益5.90%，近三年收益34.06%。

　　建信恒稳价值混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.06亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为吴尚伟，自2017年01月24日管理该基金，任职期内收益31.50%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有万润股份（持仓比例4.61%）、青岛啤酒（持仓比例3.53%）、香飘飘（持仓比例3.23%）、重庆啤酒（持仓比例3.11%）、天顺风能（持仓比例3.04%）、中炬高新（持仓比例2.99%）、保利地产（持仓比例2.99%）、洽洽食品（持仓比例2.89%）、中国中车（持仓比例2.74%）、国电南瑞（持仓比例2.58%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　回顾2018年宏观经济，在内外部压力并存的背景下，经济增速有所下滑，但仍保持了一定韧性。2018年，中国经济发展面临了较强的外部扰动因素，美联储货币政策的持续收紧，较快的美元回流对其他国家货币政策造成压力，也导致年中新兴市场危机不断；另外，自2018年3月以来中美贸易摩擦有所升级，也加剧了市场对外部风险的担忧。面临上述外部环境，国内经济政策适时应对，宏观经济表现出一定的韧性。2018年，我国传统经济增长动能有所放缓，在国内金融去杠杆和地方隐性债务化解处置的作用下，基建投资增速显著回落，持续的房地产调控也将建筑安装投资拖进负区间；同时，高技术产业和战略性新兴产业增速仍较快，但新兴经济从体量上仍无法弥补传统动能放缓的趋势。贸易摩擦背景下，三季度对美出口增速快速抬升，成为下半年生产和出口贸易的重要支撑因素，四季度进出口贸易增速出现回落趋势。宏观调控政策传导效果弱于预期。总体看，2018年宏观经济整体出现稳中缓降的趋势，但制造业投资继续向好、基建投资在政策呵护下企稳反弹，宏观经济有一定的韧性。回顾资本市场，全年呈现系统性下跌，上证综指下跌24.60%，沪深300下跌25.31%，中小板指下跌37.75%，创业板指下跌28.65%，个股亏损面达95%。归因分析后，市场的下跌主要贡献因素是估值的调整，而盈利和资金利率均为正贡献。年底，市场估值所蕴含的悲观预期已经比较充分，我们认为市场调整已经相对充分。我们在2018年年初认为，股票市场将出现波动的放大，仓位管理应更加审慎，并力求通过灵活的结构调整把握阶段性机会。回顾2018年，本基金保持了中性略低的仓位，核心配置在食品饮料、轻工制造、旅游等消费类行业，看好品牌消费品通过渠道下沉和产品创新带来的收入利润持续增长，基于对宏观经济的展望，我们增加了必须消费品的配置比例；同时基于对行业景气度变化的判断，本基金也增加了风电设备、传媒、火电等板块的配置。回顾2018年的失误，我们低估了政策对医药板块的冲击力度，配置的医药股出现了较大跌幅；同时配置的航空板块在年中人民币贬值的背景下，也让我们的净值出现了一定损失。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期基金净值增长率-18.87%，波动率1.11%，业绩比较基准收益率2.83%，波动率0.01%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　相对于2018年而言，2019年宏观环境有边际改善的迹象。中美贸易谈判节奏正常化，贸易摩擦向中期缓和的方向演变。美联储释放鸽派信号，非美国家也在释放降息信号，全球货币环境转向宽松的迹象在逐渐加强。人民币汇率趋势性贬值压力基本消褪，甚至有走强的可能。就国内经济基本面来看，预计2019年经济增速将呈现继续放缓的趋势，但同时伴随高质量发展的趋势逐渐加强。就全年而言，中国经济基本面将出现以下特征。（1）经济增长下行压力将经历逐渐兑现向边际减弱的过渡。从2018年四季度开始，市场对经济下行预期逐渐加强，但房地产投资、制造业投资和贸易等分项数据表现出较强韧性，对经济增速形成有力支撑。2019年上半年将是经济增长下行压力逐渐兑现的阶段，数据表现以基建投资反弹难以对冲房地产投资、制造业投资和贸易数据的下行趋势为主要特征。但在逆周期政策调控、微观主体运营环境逐渐改善的条件下，经济下行压力将经历“弱-强-弱”的周期循环，大致判断2019年四季度开始，国内经济基本面将有逐渐改善的趋势。（2）总需求稳定导向下的逆周期调控。2019年宏观政策的导向是维持总需求稳定，而非对经济增速的强力刺激，反映到财政和货币政策上均有稳定特征。财政政策侧重减税降费而非增加支出，一是包括增值税、个人所得税、涉企收费等在内的减税降费规模达到2万亿左右，二是基建投资增速重回上升区间，但政策强调基建补短板，避免强刺激，预计2019年全口径基建投资增速达到8%左右。货币政策边际宽松，2018年连续降准、逆回购和MLF之后，单纯数量型货币政策的效果边际弱化，畅通货币政策传导通道需要提高资本市场对货币政策的敏感性，因此在流动性合理充裕的同时，更要注重央行对“价”的调控，但下调基准利率的概率不大，而是以结构性手段调节。（3）从需求到投资的逻辑链条上，重视2019年需求总量收缩与结构性改善并存。需求主线上的拖累将从2018年的基建投资转向2019年的房地产投资下行，制造业在多重政策利好下进入高质量发展阶段。生产主线上，弱需求环境下的总量收缩与高新技术为代表的结构改善将并存，以5G、工业互联网等先进产业将逐渐成为中国新经济发展的主要动力之一。价格主线上，在猪肉价格预期逐渐上升的推动下，今年CPI中枢预期已经抬升，CPI压力在三季度前后将逐渐兑现，但短期不会对货币政策产生掣肘。在上述宏观状态的判断下，我们对2019年的资本市场表现保持战略乐观态度，将保持中高仓位，并力求通过灵活的结构调整把握阶段性机会。本基金长期聚焦在具有持续内生增长的行业与公司，个股选择上综合考虑了潜在收益空间、未来景气度的变化、以及该公司的估值水平与增长速度的匹配情况。本基金仍会继续维持消费品和金融蓝筹的底仓配置，维持对海外资金继续流入A股的趋势判断。我们重视在经济预期一致后，流动性宽松背景下，投资机会向成长板块的切换；我们预计此轮切换不会仅仅局限于TMT行业，对于有内生增长的优质成长龙头都可能迎来全市场的配置提升，密切跟踪科技硬件、新能源产业、高端制造、军工装备等。同时，在经济复苏的预期下，适度配置周期权重股。我们将在新的一年，勤勉尽责，尽力为基金持有人创造回报。（点击查看更多基金异动）