金融界基金04月12日讯 新华红利回报混合型证券投资基金（简称：新华红利回报混合，代码003025）04月11日净值下跌1.79%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1637元，累计净值为1.1637元。

　　新华红利回报混合基金成立以来收益16.37%，今年以来收益18.41%，近一月收益5.25%，近一年收益13.05%，近三年收益--。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为姚秋，自2017年03月27日管理该基金，任职期内收益16.37%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有荣盛发展（持仓比例2.09%）、羚锐制药（持仓比例1.71%）、泰禾集团（持仓比例1.69%）、华夏幸福（持仓比例1.62%）、国药一致（持仓比例1.52%）、九州通（持仓比例1.49%）、华侨城A（持仓比例1.41%）、九阳股份（持仓比例1.40%）、中国平安（持仓比例1.20%）、恒瑞医药（持仓比例1.15%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2018年，经济数据总体处于回落趋势，消费边际增速下降，基建投资未能有效企稳，地产数据缓慢转弱。资产价格表现为股弱债强。总体风险偏好的下移、对业绩下行的担忧和边际上继续宽松的流动性状况，是造成这种特征的主要原因。资产配置方面，我们维持股债并重、回避转债的策略，注重股票估值与公司基本面的匹配度、注重债券收益率与宏观基本面的匹配度，着力防范信用风险。股票方面，我们坚持区间低估策略，即根据行业和个股的相对估值水平，对观察池内的标的进行排序，根据排序结果作为配置与调仓的依据。我们根据市场总体的估值水平变化、行业之间基本面状况的对比，以及固执于基本面的匹配度，适当增加了弱周期必选消费行业的持仓，并在地产、医药等行业内部进行了结构调节。全年来看，我们的组合实现了小幅超额收益。我们相信，经过检验的区间低估策略能够在中长期实现较好的风险收益比。债券方面，我们在年初时从中短久期策略转向了中等久期、哑铃型配置的策略，并根据市场收益率的变化，对组合久期进行微调。短久期债券方面，我们以高等级债券作为主要标的，回避存在潜在信用风险的个券；中长久期债券主要以政策性金融债为主。转债方面，由于优质标的稀缺、部分新上市的大盘转债转股溢价率仍然较高，我们没有参与二级市场投资，但对主流品种始终保持密切跟踪。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2018年12月31日，本基金份额净值为0.9828元，本报告期份额净值增长率为-5.39%，同期比较基准的增长率为-10.43%

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2019年，对经济构成负面影响的因素已经基本显性化，新兴产业的孕育是中国经济未来的希望所在，但短期内尚难以抵御传统产业下行对经济向下的牵引力。国内方面，地产投资难以明显改善，基建反弹对经济的边际作用越来越弱，消费随可支配收入走弱的趋势可能会持续较长时间。随着消费总量基数的增加，消费增速的小幅下滑对GDP增速的影响也会变得越来越大。棚改货币化的逐渐退出与三四线城市地产销售的走弱将对经济增速形成明显的负向拉动。国际方面，贸易战以及大国博弈的格局，以及背后反映的世界经济非均衡发展局面，将会持续伴随中国经济的发展过程。过去对经济增长贡献明显的出口拉动，在未来几年可能会明显变弱，同时部分出口导向型企业可能面临订单增长放缓、利润率压缩的局面。与此同时，与出口间接相关的产业也将面临考验。美国对中国的对抗短期有望缓和，但中长期内，经济增长所依赖的外部环境在变差。综合考虑国内外环境与国内经济结构问题，经济下行的趋势可能会持续较长时间。经济边际走弱需要货币政策、财政政策、产业政策的适当调整来进行对冲。随着降准周期的开启和减税措施的推行，国内政策将成为呵护经济的重要力量。从另一方面来看，国内经济具有齐备的产业部门、较高的生产效率以及日趋改善的微观生态环境，经济本身具备较强的抗风险能力，发生断崖式下行的可能性不大。股票市场估值水平接近历史底部，从国际横向比较来看亦有优势。在经济下行阶段，估值水平受两方面的合力作用：一方面，盈利能力变弱；另一方面，投资者的要求回报在下降。不同行业和属性的公司受两者的影响也不尽相同。总体来看，目前的估值水平已经反映了较多悲观预期。市场对利空的反应可能会逐渐钝化，而在利好来临、或者利空低于预期时，会有明显的向上空间。债市虽然受益于经济走弱，但收益率的变化已经对此有较多反映，长端收益率短期内继续大幅下行的概率不大，风险收益比在下降，但仍有一定的配置价值。对于转债，我们持续关注后续供给放量带来的配置机会。（点击查看更多基金异动）