金融界基金04月12日讯 交银施罗德阿尔法核心混合型证券投资基金（简称：交银施罗德阿尔法核心混合，代码519712）04月11日净值下跌1.65%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.2590元，累计净值为3.0920元。

　　交银施罗德阿尔法核心混合基金成立以来收益243.69%，今年以来收益31.57%，近一月收益3.20%，近一年收益17.84%，近三年收益74.64%。

　　交银施罗德阿尔法核心混合基金成立以来分红3次，累计分红金额1.79亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为何帅，自2015年09月16日管理该基金，任职期内收益115.48%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有美年健康（持仓比例7.89%）、美亚柏科（持仓比例7.87%）、恒华科技（持仓比例6.66%）、健帆生物（持仓比例5.45%）、通策医疗（持仓比例5.17%）、广联达（持仓比例4.41%）、视觉中国（持仓比例4.27%）、长春高新（持仓比例4.03%）、美亚光电（持仓比例3.72%）、华宇软件（持仓比例3.39%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2018年A股市场波动明显，全年上证指数下跌24.59%，创业板指下跌28.65%，其中银行、食品饮料等业绩相对稳定的公司跌幅较少，而经营杠杆较高，现金流恶化的公司跌幅巨大。本基金在2018年收益率为-0.42%。在2017年的报告中，我们曾提到本基金的投资框架有了一次比较明显的完善，即更注重公司商业模式和长期竞争力方面的研究，同时淡化短期行业景气度对于业绩的影响，这在2018年中得到了较好的执行。在2017年底，基金组合做了两个方向的明显调整：首先清仓了那些短期业绩增长很快，但整体生意模式不佳，长期竞争力不明显的公司；其次增持了虽然可能当期业绩不佳，但整体生意模式优良，市场份额稳定且竞争力较为突出的公司。这些公司主要集中于软件行业、服务行业以及消费行业等。随着研究框架的不断完整，本基金在2018年获得了不错的超额收益。但同时，也仍有很多不足之处，能力圈拓展是需要时间积累的。在2018年二季度本基金逐步认识到了医疗服务在国内的发展潜力，从而加大了医疗相关标的的配置。虽然已经尽量深度和集中地研究了相关公司，但在2018年三季度中，两只相关的重仓股仍暴露了市场担心的公司治理和经营上的问题，对于基金业绩产生了影响。对于公司和行业的深度研究，并没有捷径，也不能有侥幸心理。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　若将价值投资的思考模式类比为买入一个十年期的债券，比如投资者用100元买了面值100元每年支付5元固定利息的债券，则期望回报率就是每年5%，当然债券的价格可能是波动的，如果低于100元，则投资者的隐含回报率就高于5%，反之亦然。最后投资者需要回答的是，自己是否接受当时债券价格的隐含回报率，如果接受则可以投资，而投资就是这么简单。但难处在于，每家上市公司的“利息”长期是很难预测的，同时“到期时间”也无法预测，投资者的能力圈就是去判断这些“利息”和“到期时间”的能力，如果做得优秀，则能获得较高的超额收益。股价每天都在波动，从上述例子可以看出，股价只影响隐含回报率，而不影响利息和到期时间。我们的投资目标应该关注“利息”和相应的隐含回报率，而不是预测股价的波动，虽然在股票市场上，大多都是通过股价的上涨而实现隐含回报率的。我们期望选择隐含回报率明显高于市场平均的公司，从而持续为持有人获得超额收益。“市场短期是投票机，长期才是称重机”。从业这几年，我们越来越深刻地体会到了这句话的道理。同时市场上有大量的方法和研究专注于对价格波动的预测，它们的好处在见效快速，无论对错。我们的目标是长期通过公司价值的上升获取收益，也就是预测公司“体重”的变化，而非预测“投票”趋势。所以基金的相对收益率可能不会非常稳定，时高时低，但我们希望从三至五年的周期衡量自己的投资能力。同时，我们也特别希望持有人能以长期的眼光看待本基金的运作，不要依据短期的波动而进行赎回或者申购的判断。在此过程中，我们首先将坚持以持有人的利益为首，不冒险做可能会对净值产生较大波动的投资，坚守风险控制。其次，我们会持续学习，希望能够不断提升自身的投资能力，力争为持有人获得长期超额收益。（点击查看更多基金异动）