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广发基金:降波动 控风险 细构建 稳回报

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2019-04-15 15:22:37 来源:上海证券报 作者:朱文彬

  “国内基础资产的波动性较大,投资者对亏损比较敏感。因此,我们在管理养老目标基金时,首要目标是控制风险,降低基金组合的波动率。”有着多年险资FOF管理经验的广发稳健养老FOF基金经理陆靖昶,在国内首批成立的养老目标基金产品广发稳健养老FOF上进行了投资实践。

  由陆靖昶执掌的广发稳健养老FOF成立于2018年12月25日。据Wind统计,截至4月3日,广发稳健养老FOF今年以来实现回报3.09%,年化回报11.86%,最大回撤-0.48%,年化波动率1.18%,给持有人带来了良好的体验。

  陆靖昶表示,长期稳定的收益是养老目标基金的优势,波动率越低,越有利于给投资者带来良好的投资体验,从而实现财富的稳定增值。在实践中,他主要通过资产配置来降低组合的波动,构建具有阿尔法收益和贝塔收益的组合来提供稳健回报

   在配置结构上做足功夫

  “和普通公募基金相比,养老目标FOF的特质是更注重收益与风险的动态平衡,风格更为稳健。组合波动率越低,投资者的心态会越平稳,会长期持有。”陆靖昶说,国内基础资产的波动性较大,导致投资者很难坚持长期投资。养老FOF通过资产配置的方式做好风险控制,避免业绩大起大落,为持有人带来更好的投资体验。

  如何降低组合波动、实现稳健收益,这是摆在绝大多数投资人面前最需要思考和探索的课题。

  “核心是资产配置。”陆靖昶言简意赅。他认为,底层资产覆盖面足够广,资产多样性足够丰富,再通过成熟的风险收益评估,甄别不同资产的风险,寻找到有价值的资产进行投资,这样才能真正分散投资,降低风险,获取收益。

  陆靖昶认为,在选择资产的过程中,层层联动非常重要。如果发现某个经济指标或者某个市场发生了异动,那么,整个组合就需要一起动态调整,而并不只是单纯地调低某类资产配置,很可能需要同时调高其他资产的比例,这样才能更好地起到防御作用。从这个意义上说,投资者在选择养老目标FOF时,基金公司的大类资产配置能力也是一个需要考察的重要指标。

  据介绍,广发稳健养老FOF基金属于稳健风格的目标风险产品,权益资产仓位15%至30%,仓位的变化幅度较小。因此,陆靖昶将配置的重心放在资产结构的把握上。例如,对于债券的配置需要区别配长久期还是短久期,对于权益的配置是选A股还是海外权益,在A股中是侧重成长还是选价值等。

  “只有在配置结构上做足功夫,才能在具有系统性优势的细分资产上获取更多的超额收益。”陆靖昶说。

  甄选业绩长期稳定的标的

  落实到FOF的实践环节,陆靖昶为他首次管理的养老FOF产品构建了系统的甄选方法。“首先,必须符合养老目标基金投资的法律法规,如基金必须成立2年以上、资产规模在2亿元以上。其次,基金收益的取得与风险的控制2年内要优于基准。”陆靖昶说,在此基础上,风格稳定、提供长期稳定的阿尔法收益是非常重要的标准。

  陆靖昶告诉记者,FOF的核心是自上而下进行资产配置,底层资产的风格越稳定,对顶层配置就越有吸引力。过去9年,陆靖昶先后在券商、保险资管公司等金融机构分别负责金融工程研究、管理FOF账户的工作,这让他形成了为基金贴上风格标签,为基金经理确定能力圈的习惯。

  谈及如何为FOF产品甄选标的,陆靖昶详细介绍了自己的方法。“国内市场仍属于弱有效市场,主动管理型基金可以带来一定的超额收益。因此,构建包括α和β的组合,更有利于提高投资回报。”在挑选主动管理型基金时,他会重点考察基金风格或策略的稳定性,稳定性强的基金优于稳定性弱的基金。当主动管理型基金的风格或策略相近时,他则会通过归因、收益来源、持仓结构、风格暴露等方面,来选择能够长期提供稳定超额收益的基金。

  “主动管理型基金的超额收益能否持续稳定,需要从各个维度进行识别。”陆靖昶表示,广发基金搭建的基金品种研究体系,从收益、持仓、信息、交易、调研等多个维度识别基金的风格。其中,他特别关注基金的风格特征、配置能力、选股能力、超额收益稳定性、风险控制、投资逻辑与实际操作一致性等特征。

  与此同时,基金经理的能力圈也是陆靖昶在精挑细选时考虑的关键因素。陆靖昶表示,目前细分领域的头部基金经理依然能贡献显著的阿尔法收益,是养老FOF配置的重要品种。

  “相对主动基金而言,指数基金的贝塔收益更确定,即更精准。随着细分指数和主题基金的扩容,精准的工具将越来越多,基本上可以满足配置需求。”陆靖昶表示,在挑选被动管理型基金时,偏向于选择流动性好、费率低、效率高的标的基金。

责任编辑:黄凯 RF13494
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