金融界基金04月17日讯 广发再融资主题混合(LOF)基金04月16日下跌2.84%，现价0.95元，成交0.0万元。当前本基金场外净值为0.9600元，环比上个交易日上涨1.59%，场内价格溢价率为-1.04%。

　　本基金为上市可交易型混合型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值上涨4.35%，近3个月本基金净值上涨21.37%，近6月本基金净值上涨25.65%，近1年本基金净值下跌4.00%，成立以来本基金累计净值为0.9600元。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为吴兴武，自2019年04月16日管理该基金，任职期内收益0.00%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有苏垦农发（持仓比例4.04%）、荣盛发展（持仓比例3.58%）、沪电股份（持仓比例3.10%）、中国铁建（持仓比例3.10%）、亿联网络（持仓比例3.08%）、华宇软件（持仓比例2.90%）、汉得信息（持仓比例2.56%）、山东黄金（持仓比例2.41%）、克明面业（持仓比例2.31%）、中国核建（持仓比例2.15%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2018年国内宏观经济增速回落，上半年资管新规去杠杆，政策收紧，下半年边际宽松，但社融存量增速仍处于较低水平；海外经济方面，美国一枝独秀，欧日韩景气度向下；中美贸易摩擦加剧了对外需走弱的担忧。2018年12月中国PMI为49.4%，环比11月下降0.6个百分点，全年来看PMI呈现冲高回落势态，高点在5月份的51.9%。2018年美、欧、日PMI也呈现冲高回落，高点分别在8月、1月、1月。2018年中国社消零售总额累计同增9.0%，低于2017年的10.2%；固定资产投资同增5.9%，低于2017年的7.2%；2018年出口（美元金额）累计同增9.9%，高于2017年的7.9%。2018年中国GDP增速6.6%，名义GDP增速9.69%，低于2017年的6.8%、11.2%。简言之，国内零售和固定资产投资增速下滑，出口增速上升，整个宏观经济增速回落。2018年A股呈现比较明显的普跌行情，沪深300指数下跌25.3%，中证1000指数下跌36.9%，类似于2011年。从行业指数看，全年跌幅最小的行业是银行、食品饮料、休闲服务，分别下跌6.2%、8.4%、9.2%，全年跌幅最大的行业是传媒、有色、综合，分别下跌36.6%、36.9%、37.0%。2018年初，本基金持仓以股票为主，当时国内外宏观经济形势还不错，上半年A股也确实录得两位数盈利增长，没想到的是中美贸易摩擦与资管新规去杠杆对投资者预期产生了较大影响，在盈利增速超过10%的情况下，股指平均跌幅达到30%左右，相当于估值水平下降了近40%。债券投资方面，2018年初认为美联储连续加息将牵引美债到期收益率向上，对国内债市收益率形成支撑，并且油价上涨也对通胀水平形成支撑，这将使得债市收益率难以下行，债券投资机会不大。这个逻辑在1月份得到较好验证，特别是美国担忧通胀上行那段时间，但中美贸易摩擦不仅压低了中国经济增长预期，而且压低了国内通胀预期，并且资管新规去杠杆也压缩了融资需求，最终使得2018年成为债券投资大年。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期内，本基金净值增长率为-23.59%，同期业绩比较基准收益率为-11.08%。跑输基准的主要原因在于资产配置方面债券配得太少、股票配得太多。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2019年，我们估计外需回落、地产投资和制造业固定资产投资下行，消费基本平稳，基建投资适度增长，整体而言经济仍处于下行阶段。大体上，2019年与2012年可能比较相似，都面临着：1、经济增速有所回落，2、通胀压力下行、无风险利率下降，3、政策面回暖，有利于A股。但是另一方面，2019年与2012年也有以下不同之处：1、地产、白酒、消费电子等行业没有2012年的高增长。由于居民端负债已近50万亿，居民负债/可支配收入比例超过100%，地产销售增速较难重现2012-2013年的高增长。白酒龙头公司在2012年上半年录得50%-80%的业绩高增长，2019年难以重现。智能手机渗透率基本到位，手机出货量也难重现2012年40%以上高增长。2、MSCI和富时罗素等指数提高A股纳入比例，带来增量外资入华，估计全年可能达到6千亿元。这可能对权重股、消费和金融等行业龙头股形成利好。目前A股估值水平处于历史区间中位偏低位置，沪深300指数市盈率11.4倍，历史区间8-18倍，风险溢价5.8%，历史区间2%-8%。考虑到企业盈利增速回落、政策边际宽松、更多外资入华，我们认为A股估值水平基本合理。整体而言，我们认为2019年A股行情将好于2018年，从投资时钟来看，金融和科技成长有机会，从外资入华来看，消费也有机会。2019年本基金股票投资将重点配置这三大板块。固定收益方面，我们总结2018年经验教训，揣摩股债资产配置的历史规律，估计2019年可能会像2012年有较为宽松的政策环境，在这种情况下，债券依然看好，不过债券涨幅会低于前一年，股票也有反弹，其涨幅可能超过债券。在此情形下，我们将适当配置债券，对股票投资也不悲观。（点击查看更多基金异动）