金融界基金04月17日讯 中银动态策略混合型证券投资基金（简称：中银动态策略混合，代码163805）04月16日净值上涨2.73%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0346元，累计净值为2.3456元。

　　中银动态策略混合基金成立以来收益178.17%，今年以来收益20.34%，近一月收益6.59%，近一年收益-7.47%，近三年收益13.00%。

　　中银动态策略混合基金成立以来分红7次，累计分红金额11.24亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为邬炜，自2015年05月29日管理该基金，任职期内收益-28.49%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有农业银行（持仓比例4.19%）、中国平安（持仓比例3.88%）、烽火通信（持仓比例3.86%）、光迅科技（持仓比例3.63%）、中兴通讯（持仓比例3.61%）、智飞生物（持仓比例3.01%）、交通银行（持仓比例3.00%）、建设银行（持仓比例2.91%）、雅本化学（持仓比例2.70%）、中航光电（持仓比例2.58%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　1.宏观经济分析2018年,全球经济处于复苏末端,美国经济逐步见顶,欧洲经济景气度显著回落,总体仍呈现美强欧弱格局。具体情况来看,美国经济景气度大幅回落,制造业PMI指数从2017年末的59.3大幅下降至54.3水平,通胀预期随着油价下跌而显著回落,CPI走低至1.9%,就业市场整体稳健,失业率从4.1%略有下降至3.9%,货币政策持续收紧,美联储全年加息四次。欧元区经济复苏乏力,经济景气度持续下滑,制造业PMI指数从2017年末的60.6大幅下降至51.4,CPI略有抬升至1.6%左右,但核心通胀距离欧央行目标仍有距离。日本经济复苏不及预期,制造业PMI指数从2017年末的54.0下降至52.6,工业产值回落,通胀未见起色,CPI大幅走低至0.3%的水平,就业出现改善,失业率从2.8%降至2.4%。

　　国内经济方面,金融严监管背景下融资需求持续下行,叠加贸易战背景下外需走弱,经济下行压力较大。2018年GDP实际同比增长6.6%,较2017年下降0.3个百分点。通胀总体处于低位,CPI同比增长1.9%,PPI从年初4.3%大幅回落到年末0.9%。从经济增长动力来看,制造业投资对经济增长贡献较多,房地产投资维持较高水平,而基建投资形成拖累,2018年制造业投资同比增长9.5%,房地产投资同比增长9.5%,而基建投资(不含电力)同比增长仅3.8%。政策方面,央行货币政策定调在下半年由“稳健中性”转为“稳健”,增加“松紧适度”的提法,实际操作中性偏松,保持流动性合理充裕,但资管新规的出台对表外融资形成较大限制,全年M2同比增长8.1%,社会融资规模同比增长仅9.8%,新增人民币贷款16.2万亿元。

　　2.市场回顾2018年,伴随经济的回落和外部环境的动荡,股票市场呈现单边下跌的走势:上证综指下跌24.59%,沪深300指数下跌25.31%,中小板指数下跌37.75%,创业板指数下跌28.65%。其中,餐饮旅游、银行、石油石化、食品饮料、农林牧渔等行业跌幅较小,基础化工、机械、传媒、有色、电子等行业跌幅靠前。

　　3.运行分析2018年,基金仓位调降,持仓结构有所调整。整体来看,基金主要增配了银行、通信、保险等行业,减持了年初持仓较多的电子、有色等行业。此外,基金也在积极挖掘其他细分行业中具备中长期成长潜力、且估值合理的优质个股。

　　报告期内基金的业绩表现

　　报告期内,本基金份额净值增长率为-28.58%,同期业绩比较基准收益率为-18.06%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2019年,全球经济处于复苏末端,美国经济见顶回落,欧洲经济持续走弱,中美贸易有重新进入谈判可能,全球货币宽松预期再起。鉴于对当前经济和通胀增速的判断,国内宏观政策保持相对定力,稳健的货币政策松紧适度,进一步强化逆周期调节,保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定,完善货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,稳妥推进利率“两轨并一轨”,综合施策提升金融服务实体经济能力。积极的财政政策加力提效,实施更大规模的减税降费,同时要优化财政支出结构,加强地方政府债务管理,较大幅度增加地方政府专项债券规模,积极防范化解地方政府债务风险。

　　综合上述分析,我们认为2019年股票市场整体处于震荡筑底阶段,但可能呈现更多的阶段性和结构性机会。一方面,宏观经济继续缓慢回落筑底,预计A股上市公司整体的盈利也随之波动,给市场带来压力;与此同时,我们也将能看到各领域的持续的政策对冲,包括货币政策、产业政策、财政政策等领域。也就是说,2019年股票市场很可能出现较为清晰的经济回落和政策对冲的组合。在这样的组合下,股票市场上半年可能呈现阶段性的机会,而随着经济在下半年可能见底回升,股票市场届时有望迎来更为显著的机会。

　　投资策略方面,2019年基金将主要围绕以下2个方面进行布局:第一,有望在未来2-3年迎来景气持续提升的产业,如TMT、新能源等。其中,特别值得重视的是5G投资周期所产生的机会,以及后5G时代逐步延伸出的一系列的产业变化所产生的机会。第二,逐步、重点布局:行业格局稳定、盈利质量高、且估值合理、竞争力突出的重要公司。虽然这类公司短期不一定能贡献超额收益,但是随着经济逐步企稳回升,其终将成为组合重要的回报来源。这类公司主要分布在食品饮料、家电、医药、工业等领域。

　　作为基金管理者,我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧,为投资人创造应有的回报。（点击查看更多基金异动）