一、本周市场回顾

　　A股现年内最大调整

　　本周A股深幅调整，创年内最大周跌幅。上证综指全周下跌5.64％，报收3086.40点，连续击穿3200和3100两道整数关；风格指数方面，创业板跌幅略小。其中沪深300下跌5.61％，上证50下跌4.92％；中小板指数下跌6.55％，创业板指数下跌3.38％。

数据来源：Wind，汇丰晋信整理，截至2019年4月26日

　　农业板块一枝独秀？

　　家电军工垫底

　　板块方面，农林牧渔强势抗跌，成为本周唯一收红的板块。食品饮料、医药、银行等板块同样跌幅较小。而家电以10.7％的跌幅垫底，汽车、煤炭、国防军工等板块跌幅也超过9％。

　　图1:农林牧渔强势抗跌

数据来源：Wind，汇丰晋信整理，中信一级行业分类，截至2019年4月26日

　　估值修复或达边界，期待业绩支撑

　　汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超表示，本周市场大幅回调的主要原因有三点：

　　首先是今年以来市场在短期内已经积累了比较大的涨幅。截止4月19日，上证综指累计涨幅已超过30％，这部分盈利需要有一个调整消化的过程。

　　其次是今年以来的A股行情以情绪修复和估值修复为主，短期上涨的背后并无扎实的业绩支撑。随着市场估值修复至历史均值，指数整体性向上的动力也在减弱。

　　最后，4月19日召开的中央政治局会议中重提“坚持结构性去杠杆”和“稳健的货币政策要松紧适度”，再结合近期央行反复辟谣降准传闻，导致市场产生货币政策边际收紧的预期。由于当前位置上涨的动能有所减弱，市场相对更敏感，因此相关预期对市场产生了较大的影响。

　　闵良超表示，从全年来看，央行大概率会维持当前稳健的货币政策不变，但由于一季度信贷和社融数据超预期，后续央行或对流动性释放的节奏有所控制和微调，在稳增长和控制宏观杠杆率上取得平衡，继续拉动实体经济的发展和经济结构的转型升级。

　　对于A股后续表现，闵良超表示，短期来看市场的情绪修复和估值修复或经历短期休整，但当前位置基于PB-ROE策略自下而上的选股依然可为，未来将逐渐进入以业绩修复为主的结构性行情阶段。A股短期内波动率上升，但由于一季度业绩大概率为2019年全年低点，如果二季度经济数据继续回暖，且二季度上市公司盈利能走出低谷，则在业绩的推动下，市场有望继续稳步前行。

　　二、本周重要数据及事件

　　中央政治局会议召开

　　4月19日召开的中共中央政治局会议，分析研究了当前经济形势，部署当前经济工作，并为货币政策定下了基调。

　　在备受关注的货币政策表述上，会议强调，“稳健的货币政策要松紧适度”，这一表述与去年12月的中央经济工作会议、随后在1月初举行的中国人民银行工作会议、2月初发布的《2018年四季度货币政策执行报告》、今年的政府工作报告、一季度货币政策例会保持一致。

　　央行回应货币政策走向：以前没有放松，现在也谈不上收紧

　　据中新社报道，中国一季度经济数据取得超预期开门红之后，市场疑虑未来货币政策是否会有边际收紧。4月25日，央行官员在国新办发布会上作出回应：以前没有放松，现在也谈不上收紧，下一阶段将继续实施稳健的货币政策。

　　三、下周重要关注点

　　4月PMI或成关键

　　下周将公布4月PMI数据。在经历了1季度数据超预期的喜悦之后，经济数据能否继续回暖将成为市场焦点。由于2019年市场上涨主要是由情绪修复和估值修复推动，如果经济数据不能为市场情绪提供支撑，则短期调整或将延续。