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上海雷根资产总经理李金龙:估值过高后外资将不是增量资金

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2019-05-10 11:21:47 来源:金融界基金

  问道牛市!对话公私募基金一把手

  “2019年对于全球经济来说十分不平凡,国际局势扑朔迷离,全球经济局势景气不足。2019已经近半,近期大盘指数震荡上扬又遇冷,不确定事件频发,我们应该如何寻找新的增长和方向?金融界特邀公私募基金顶级投资人与您一起探路2019,问道未来!”

  本期嘉宾:李金龙上海雷根资产总经理/投资总监

  主要观点:

  二大原因导致市场“闹情绪”,估值过高后外资将不是增量资金

  2019年股票投资策略难以预测,偏绝对收益策略或为今年投资主线

  科创板公司估值主要衡量稀缺性,从量化角度建立数据库有利分析科创企业

  指数今年以来持续创新高,引爆投资人交易热情。但从4月开始股市开始宽幅震荡,近期更是跌破3000点,那么震荡的真相究竟是什么呢?上海雷根资产总经理李金龙表示,二大原因导致市场“闹情绪”,一方面是大盘前期上涨较多加上最近业绩变脸,导致价值投资的买方力量不强,而政策面市场又解读成不再放水,因暂时没有明确的方向,市场就容易受情绪影响而大起大落。

  二大原因导致市场“闹情绪”

  估值过高后外资将不是增量资金

  金融界:您认为最近一段时间市场震荡的真相是什么?您觉得目前股市的形势和哪一年比较相似,策略上应该警惕哪些风险?

  李金龙:最近指数大起大落一方面是大盘前期上涨较多加上最近业绩变脸,导致价值投资的买方力量不强,而政策面市场又解读成不再放水,因暂时没有明确的方向,市场就容易受情绪影响而大起大落。

  今天一季度的市场有点像14年下半年,市场低估值便宜,从底部走了一波行情出来。需要关注的是,14年底到15年是配资资金介入把指数再次推高,而现在是依赖A股开放,外资作为增量资金。因此不会动量特别猛,会有阶段性的行情,也需要留意估值,估值一旦过高,外资可能就不是增量资金了。

  2019年股票投资策略难以预测

  偏绝对收益策略或为今年投资主线

  金融界:您对市场的长期预期是什么?今年最看好的投资策略是什么?

  李金龙:2019年不论股票市场,还是商品市场,预计都有较大波动。市场长期来看,可能还是慢牛,因为外资整体是流入趋势,只要整体资金是增加,那么市场还是可以有所期待。

  今年最看好的前三策略为:管理期货,相对价值和宏观配置策略。这3个策略都是偏绝对收益,在不同的牛熊市年份,表现较为稳定。

  2019年各市场将具有一定波动,在这种情况下,最受益的是管理期货策略,对于多数管理期货策略,只要交易品种不是漫无目的的震荡,都能从长短不一的趋势中获取收益,而今年股指期货的可能继续松绑,中国经济复苏情况,美国今年加息与否都会给期货市场带来趋势,有了合适的土壤,管理期货策略能有不错的表现。

  相对价值策略通常需要做空某一篮子标的,做空标的最常见的为股指期货指数。这类策略比较稳定,随着股指期货的进一步松绑,带动股指期货的贴水减少升水增加,相对价值策略从容量和收益,都将相比2018年可以有进一步提升。

  宏观配置策略类似于桥水的风险平价策略,主要聚焦于大类资产配置。2019年可能是很多政策落地的一年,比如沪伦通,又比如深交所期权,相比很多资金聚集的A股和商品期货,宏观配置策略可以更灵活的投资于其它领域。宏观配置策略的成功,需要很多相关较低的基础标的资产。2019年初,最具实践价值的是港股及港股相关资产,港股是资金最容易进出,且与A股不太相关的一个市场,港交所修改上市规则后,也丰富了港股股票池,使得港股有更多与A股弱相关的资产标的。另外前文判断2019年各市场将具有一定波动,ETF期权以及商品期权也是不错的基础配置标的,但当前期权的流动性远不如港股标的,因此如果深交所期权能在今年推出,丰富期权品种,期权策略将更有发挥空间。宏观配置策略的另一基础资产,将是可转债,去年是可转债的发行上市大年,随着市场上可转债标的增多,由稀缺性带来的资产溢价已经逐步消失,部分可转债标的已具有配置价值。

  单纯多头的股票策略,受A股大环境影响,比较难以预测,因此不如上述3大策略来的稳定。

  科创板公司估值主要衡量稀缺性

  从量化角度建立数据库有利分析科创企业

  金融界:您怎么看科创方向公募基金产品火爆认购背后?您怎么看科创板推出所带来的投资机遇?如何把握科创板个股的合理估值空间?

  李金龙:科创板作为新事物,而资金不达门槛的个人投资者只能通过公募参与,因此公募科创板火爆并不意外。科创板公司的估值目前会考虑公司稀缺性,所在行业增长及公司在行业内份额增速,如果可比标的较多,也会考虑A股同行业公司估值。

  由于科创板企业没办法完全依靠财报定价,因此标记各自的行业特性,和背后风投机构是非常有必要的。我们主要还是从量化角度,先给标的建立我们需要的数据库和数据标签,以及链接主板相似标的。这些准备工作有利于上市后对科创板公司走势的分析。

  了解李金龙

  李金龙先生,雷根资产总经理,投资总监。曾管理退休金、养老金、教育金、主要以低风险中等收益为主的投资组合策略,自13年以来主要策略方向以:股票量化对冲主动被动策略、期权套利策略、商品期货CTA中高频策略、混合策略、CPPI策略为主导向。

  金融界《问道牛市》往期回顾:

  [第一期] 申万菱信基金总经理来肖贤:股市将维持活跃 建议关注经济数据与一季报

  [第二期] 圆信永丰总经理董晓亮:外资配置盘对市场影响贯穿全年

  [第三期] 和聚投资总经理李泽刚:A股政策底已经夯筑的非常扎实

  [第四期] 九泰基金总经理卢伟忠:低利率低估值催生牛市行情

  [第五期] 七次呼吁全面加仓 前海开源基金联席董事长王宏远:对A股观点不变

  [第六期] 鸿道投资总经理孙建冬:“结束的开始”与“开始的结束”

  [第七期] 弘毅远方基金总经理郭文:2019行情分化 精选板块和个股

  [第八期] 星石投资首席执行官杨玲:牛市酝酿阶段 四条思路配置资产

  [第九期] 浙商基金总经理聂挺进:市场未来走向分化 人工智能助力投资

  [第十期] 上善若水资产董事长侯安扬:2019看涨A股 坚定看好计算机板块

  [第十一期] 世诚投资总经理陈家琳:“我们已经身处牛市!”

  [第十二期] 景泰利丰投资董事长张英飚:新增资金进场带来更多交易机会

  [第十三期] 上海汇利资产总经理何震:规避指数误区 优选保险等行业

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关键词阅读:雷根资产 李金龙 估值 外资

责任编辑:赵倩男
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