宏观解读

　　近期外部风险因素的不确定性存在，市场预期变化较快，建议保持观望，谨慎为上。

　　央行未开展逆回购操作，24日无逆回购到期。央行本周进行两次逆回购操作，净投放资金1000亿元。5月25日-31日央行公开市场将有1000亿元逆回购到期，其中5月28日、29日分别有800亿、200亿元到期。

　　资金面

　　24日资金面整体宽松，机构融出积极，关键期限资金减点成交频频。

　　具体来看，信用隔夜成交在2.5附近，信用7天成交在2.6附近，信用跨月14天成交在2.9附近。

　　前日利率债二级成交情况

　　上一交易日由于外部因素和股市的下挫，利率债收益率有一定下行，尾盘有所抬升。以10年金融债活跃券190205为例，收益与上日估值下行1bp（见图一）。

　　从全天来看利率债整体收益率有所下行。10年国债收益基本下行1bp，10年金融债收益率下行1bp，而短端利率也基本下行。新发活跃券190205目前收益比年初最低点利率3.48高出27p.10年国债180027收盘收益为3.30％。

前日信用债二级成交情况

5年以上高等级信用债成交较少。

　　3-5年高资质品种收益基本持平或有所下行，3-5年18金隅02MTN001主流品种成交与上一日估值下行2b，成交在4.33％。

　　1-3年高资质主流品种收益有所下行，1-3年19中电投MTN006主流品种成交与上一日估值下行2bp，成交在3.72％。

　　1年的品种收益也基本下行。

　　民企债券成交比之前成交不多。1年17温氏02主流品种收益成交为3.76％，成交与上一日估值下行1bp。

　　转债市场情况

　　上日上证指数收于2852.99点，较前一交易日上涨0.02％。中证转债指数收于315.26点，较前一交易日下跌0.08％。二级市场上涨前三个券分别凯龙转债（3.23％），天马转债（1.88％），未来转债（1.51％）；跌幅前三个券分别为特发转债（-5.48％），盛路转债（-2.49％），百合转债（-2.57％）。

银行间短融中票一级发行

　　周五共薄记5支超短，2支短融，2支中票，1支永续和1支券商CP共计154.5亿，发行规模较前日继续下降。资金面延续宽松，但投标情绪较为冷清。

　　AAA超短大多预期较低，19南山集CP001首轮边际5.2％，全场1.31倍，小区间4.7-4.9左右，周一继续；中票里，3年期19津城建MTN003按照10亿规模目前已经满量，边际4.5％，而5年期津城建中票仍在持续收量；19泉国投MTN002永续发行规模5亿，目前已经全场1.64倍，边际上限，持续引导中。